“預(yù)測(cè)向來(lái)是件難事，尤其是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。” 這句諺語(yǔ)被同時(shí)歸因于物理學(xué)先驅(qū)尼爾斯·玻爾（Niels Bohr）和棒球傳奇人物尤吉·貝拉（Yogi Berra），它完美地概括了2025年前后的集裝箱航運(yùn)業(yè)現(xiàn)狀。

Zim首席執(zhí)行官Eli Glickman 在周二的季度電話會(huì)議上表示：“我們的商業(yè)環(huán)境一直受到外部因素的影響，因此始終具有高度的不確定性。”

“但如今這種不確定性比以往更加突出，且影響供需的因素比以往更加廣泛和多樣，其中一些因素相互交織。”

Zim如何應(yīng)對(duì)美國(guó)港口收費(fèi)計(jì)劃

當(dāng)前最大的變量之一是 美國(guó)貿(mào)易代表（USTR）計(jì)劃對(duì)中國(guó)船舶的港口停靠征稅。這一政策可能會(huì)對(duì)班輪運(yùn)營(yíng)和即期運(yùn)價(jià)產(chǎn)生巨大影響，但目前仍無(wú)人知曉其最終走向。

該計(jì)劃可能根本不會(huì)推進(jìn)，即使推進(jìn)，也可能與最初提案大相徑庭。USTR的提案本身就模糊不清，存在多種解讀方式。Lloyd’s List 獲取的一份關(guān)于港口稅的行政命令草案與USTR的提案也有所不同。此外，正如美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅政策所示，港口稅可能會(huì)被征收、取消，然后再度實(shí)施。

Zim首席財(cái)務(wù)官Xavier Destriau 在電話會(huì)議上表示：“目前仍處于非常早期的階段，但如果該政策真的實(shí)施，我認(rèn)為它對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響將是非常重大的。”

“我們首先要做的是盡最大可能限制額外成本。例如，我們的一條亞洲—美國(guó)東海岸航線在美國(guó)停靠四個(gè)港口：波士頓、紐約、巴爾的摩和諾�？恕Ｎ覀兛赡軙�(huì)減少�？扛劭跀�(shù)量，通過(guò)更少的港口轉(zhuǎn)運(yùn)更多貨物，這意味著需要調(diào)整內(nèi)陸運(yùn)輸安排。”

“有許多潛在的應(yīng)對(duì)方案需要考慮，但很明顯，在盡力減少影響之后，我們?nèi)匀粫?huì)面臨額外成本。屆時(shí)，問(wèn)題將變成：誰(shuí)來(lái)承擔(dān)這些額外成本？我們需要找到方法來(lái)彌補(bǔ)這些增量成本。”

在季度電話會(huì)議后，Lloyd’s List 采訪了Destriau，問(wèn)及Zim的成本回收策略。

他表示：“在合同運(yùn)價(jià)方面，我們已經(jīng)在談判中明確指出，任何因該征稅措施而增加的成本都將轉(zhuǎn)嫁。因此，從合同角度來(lái)看，這一點(diǎn)是相當(dāng)明確的。”

跨太平洋合同談判已于上周啟動(dòng)，正值TPM25會(huì)議期間，并將持續(xù)到5月1日年度合同生效前。對(duì)于海運(yùn)承運(yùn)人而言，2月21日USTR公布港口收費(fèi)計(jì)劃的時(shí)機(jī)恰好足夠早，使這一潛在額外成本能夠納入今年的跨太平洋合同談判中。

下一個(gè)問(wèn)題是，航運(yùn)公司如何在即期市場(chǎng)上彌補(bǔ)港口稅成本。這對(duì)Zim而言尤為重要，因?yàn)閆im在跨太平洋市場(chǎng)的敞口遠(yuǎn)高于許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（Zim在亞洲—美國(guó)東海岸市場(chǎng)的運(yùn)力占比近12%，而全球市場(chǎng)占比僅2.5%），同時(shí)其即期市場(chǎng)敞口也較高（2024年即期運(yùn)價(jià)占比65%，而典型承運(yùn)人的即期市場(chǎng)占比通常不超過(guò)50%）。

當(dāng)被問(wèn)及是否可以通過(guò)附加費(fèi)彌補(bǔ)即期市場(chǎng)的港口稅成本時(shí)，Destriau表示：“在即期市場(chǎng)上，有多種方式可以實(shí)現(xiàn)，比如通過(guò)附加費(fèi)，或者直接調(diào)整整體運(yùn)價(jià)。”

即期運(yùn)價(jià)為何下跌？

另一個(gè)重大未知因素——與USTR港口收費(fèi)計(jì)劃息息相關(guān)——是在近期下跌的背景下，即期運(yùn)價(jià)的未來(lái)走勢(shì)。

Glickman 在電話會(huì)議上表示：“最近幾周，運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)大幅下跌。目前尚不清楚這是否是典型的季節(jié)性波動(dòng)，還是由于運(yùn)力過(guò)剩的威脅，該價(jià)格趨勢(shì)將在未來(lái)幾個(gè)月持續(xù)。”

Destriau 認(rèn)為：“春節(jié)后，市場(chǎng)需求回升，但速度不及往年。我認(rèn)為，人們對(duì)美國(guó)和中國(guó)之間的關(guān)稅政策最終影響仍然存在很大不確定性。目前大家都在觀望，等待局勢(shì)明朗。”

他告訴 Lloyd’s List：“春節(jié)前的貨運(yùn)量異常強(qiáng)勁。顯然，我們感覺(jué)到市場(chǎng)存在提前出貨的情況，以應(yīng)對(duì)特朗普政府可能的回歸。” 因此，這種需求前置可能是當(dāng)前運(yùn)價(jià)疲軟的原因之一。

“不過(guò)，我們并未看到貨運(yùn)需求消失，也沒(méi)有聽(tīng)到客戶表示他們不愿意在合同談判中鎖定艙位。” 目前在TPM25期間啟動(dòng)的初步合同談判，對(duì)Zim來(lái)說(shuō)是積極的。

“我們已經(jīng)開(kāi)始與長(zhǎng)期客戶就合同貨物進(jìn)行談判，從客戶的反饋來(lái)看，前景相當(dāng)樂(lè)觀。在這一方面，我們尚未看到潛在需求存在重大疲軟的跡象。當(dāng)然，大家都在談?wù)撽P(guān)稅問(wèn)題，但似乎沒(méi)有人認(rèn)為他們的貨運(yùn)量會(huì)因此受到實(shí)質(zhì)性影響。” Destriau 說(shuō)道。

運(yùn)價(jià)走勢(shì)的兩個(gè)關(guān)鍵變量是，紅海航道何時(shí)重新開(kāi)放以及USTR港口收費(fèi)計(jì)劃的最終形態(tài)。Zim的 2025年新財(cái)務(wù)指引 假設(shè) 紅海將在今年下半年某個(gè)時(shí)間點(diǎn)重新開(kāi)放。

至于 USTR港口收費(fèi)計(jì)劃，它可能會(huì)對(duì)運(yùn)費(fèi)產(chǎn)生正面影響，因?yàn)樗�可能�?huì)擾亂美國(guó)供應(yīng)鏈，從而推高運(yùn)價(jià)。

Destriau 認(rèn)為：“現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早，但歷史表明，每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)重大干擾，航運(yùn)公司通常不會(huì)受到太大損害。”

“我們不害怕市場(chǎng)動(dòng)蕩。由于承運(yùn)人可能會(huì)減少對(duì)較小港口的掛靠，導(dǎo)致港口擁堵問(wèn)題加劇，這一擔(dān)憂十分合理。美國(guó)的港口基礎(chǔ)設(shè)施并不能無(wú)限擴(kuò)張。”

Zim業(yè)績(jī)超預(yù)期，但股價(jià)下跌4.5%

Zim是全球第九大班輪公司，但其股票是全球交易最活躍的集裝箱航運(yùn)股，其財(cái)報(bào)備受市場(chǎng)關(guān)注。周三，Zim股價(jià)下跌 4.5%，成交量接近三倍于日均水平。

這家總部位于以色列的航運(yùn)公司報(bào)告稱，2024年第四季度凈利潤(rùn)為5.63億美元，而2023年同期虧損1.47億美元。調(diào)整后每股收益（EPS）為 4.66美元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 3.49美元。

Zim在最新季度的平均運(yùn)費(fèi)（包括合同與即期市場(chǎng)）為 每FEU 3,772美元，環(huán)比下降 24%，相較于2024年第三季度的近期峰值有所回落。

公司發(fā)布的2025年全年調(diào)整后息稅前利潤(rùn)（EBIT）指引為 3.5億至9.5億美元。這意味著，Zim預(yù)計(jì)2025年下半年可能出現(xiàn)虧損季度。

Destriau 表示：“截至目前（3月中旬），我們對(duì)第一季度的市場(chǎng)前景非常清晰，甚至對(duì)第二季度也有一定程度的把握。2024年市場(chǎng)保持的良好勢(shì)頭延續(xù)到了2025年初，并且依然非常強(qiáng)勁。因此，我們有信心說(shuō)，今年年初的市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)。”