周期輪轉(zhuǎn)，在2024年的航運(yùn)市值榜上，散運(yùn)好于油運(yùn)——與2023年正好相反；但集運(yùn)2023年的上漲行情得以成功延續(xù)。值得一提的是，中遠(yuǎn)海控既成為中國港航船企市值排行榜的冠軍，也占據(jù)全球集運(yùn)上市企業(yè)市值排名的第一位

《2024年市值前十位的中國航運(yùn)上市公司》顯示，航運(yùn)上市公司市值漲多跌少——8家上漲，只有2家下跌。

周期輪轉(zhuǎn)，在2024年的航運(yùn)市值榜上，散運(yùn)好于油運(yùn)——與2023年正好相反；但集運(yùn)2023年的上漲行情得以成功延續(xù)。在《2024年市值前十位的中國航運(yùn)上市公司》中，7家集運(yùn)企業(yè)排名上升，陽明海運(yùn)和海豐國際均上升2位，中遠(yuǎn)�？剡B續(xù)多年穩(wěn)居首位；散運(yùn)企業(yè)代表招商輪船排名不變；油運(yùn)企業(yè)代表中遠(yuǎn)海能排名下降4位。中遠(yuǎn)海特連升5位入列前十，或可見投資者對(duì)特種運(yùn)輸市場(chǎng)的看好（見圖1）。

值得一提的是，ALPHALINER2024年12月報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中遠(yuǎn)�？卦谌�球集運(yùn)上市公司中亦排名市值第一。拋開集運(yùn)市場(chǎng)本身的上漲不談，或也與其高股息率給投資者帶來的信心相關(guān)。

集運(yùn)：【中遠(yuǎn)�？仉p料冠軍】

2024年，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)全年均值為1550.59點(diǎn)，同比增長65.43%；上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)綜合指數(shù)全年均值為2506.27點(diǎn)，同比增長149.18%。

在集運(yùn)上市企業(yè)中，ALPHALINER2024年12月報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中遠(yuǎn)�？氐琼斎�球市值第一，赫伯羅特第二，馬士基B第三（見表1）；而從集運(yùn)運(yùn)力規(guī)模來看，馬士基目前是全球第二，中遠(yuǎn)海運(yùn)第四，赫伯羅特第五（ALPHALINER2025年1月7日數(shù)據(jù)）。資本市場(chǎng)表現(xiàn)與實(shí)際業(yè)務(wù)地位之間存在差距。

從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來看，中遠(yuǎn)�？貜�2023年市值排名全球集運(yùn)上市企業(yè)第三躍至第一，馬士基B從第一跌至第三，赫伯羅特保持第二。之所以有這樣的變化，可能與其各自不同的資本操作有關(guān)。

中遠(yuǎn)�？�2024年每股派息金額為0.52元人民幣，較2023年的0.23元有顯著提升，股息率超過10%。2024年中遠(yuǎn)海控的分紅率接近100%，即將當(dāng)年凈利潤的絕大部分用于分紅，這一高分紅率在上市公司中較為罕見，顯示出公司對(duì)股東利益的高度重視。高股息回報(bào)能為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金收益，增強(qiáng)投資者對(duì)中遠(yuǎn)海控股票的持有意愿，支撐了其市值增長。中遠(yuǎn)海控2024年的市值同比增長高達(dá)61.69%，增長率位居《2024年市值前十位的中國航運(yùn)上市公司》之首，也使其在《2024年中國港航船企市值排行榜》中繼續(xù)穩(wěn)居榜首。

當(dāng)然，實(shí)際業(yè)務(wù)也影響著上市公司的資本市場(chǎng)表現(xiàn)。長榮海運(yùn)、陽明海運(yùn)、日本郵船等亞洲航運(yùn)公司2024年的股市表現(xiàn)突出，與其對(duì)亞洲市場(chǎng)的精準(zhǔn)把握和高效運(yùn)營模式分不開。其中陽明海運(yùn)在《2024年市值前十位的中國航運(yùn)上市公司》的排名從2023年的第6位上升2位至第4，表現(xiàn)較為突出�；蚴軜I(yè)績?cè)鲩L鼓勵(lì)，2024年年底，近年來在建新船較少的陽明海運(yùn)宣布下單造船，涉及新建多達(dá)13艘8000~15000TEU型船——目前，中國臺(tái)灣三大班輪公司長榮海運(yùn)在建新船51艘（約59萬TEU），萬海航運(yùn)30艘（約30.8萬TEU），陽明海運(yùn)僅5艘（7.75萬TEU）。

2024年的集運(yùn)市場(chǎng)堪稱波瀾壯闊，運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈，利好擁有較少長協(xié)合同的亞洲船公司。而長協(xié)合同占比較高的船公司運(yùn)價(jià)波動(dòng)時(shí)的靈活性較低，難以及時(shí)調(diào)整運(yùn)價(jià)，在即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲時(shí)無法充分受益，影響其盈利能力和市值表現(xiàn)。

赫伯羅特作為一家歐洲船公司，雖然不像亞洲船公司那樣獲得運(yùn)價(jià)波動(dòng)的利好，但因其成本管理有效而獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注和青睞：盡管其運(yùn)營成本由于船舶繞航好望角而大幅上升，但赫伯羅特通過積極的成本管理抵消了這部分壓力——與2023年同期相比，2024年第一季度赫伯羅特的單位成本下降了5%。

值得一提的是海豐國際2024年市值同比增長57.18%，漲幅在《2024年市值前十位的中國航運(yùn)上市公司》中位列第二，僅次于中遠(yuǎn)�？兀�這使其排名與陽明海運(yùn)一樣上升2位。

海豐國際在2024年連續(xù)4年榮膺《機(jī)構(gòu)投資者》“亞太區(qū)最佳管理團(tuán)隊(duì)”排名，反映了國際投資者對(duì)其企業(yè)治理水平及投資者關(guān)系的認(rèn)可。

散運(yùn)：【大船驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲】

2024年，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的遠(yuǎn)東干散貨指數(shù)（FDI）綜合指數(shù)、運(yùn)價(jià)指數(shù)、租金指數(shù)均值分別為1314.77點(diǎn)、1180.66點(diǎn)和1515.94點(diǎn)，同比分別增長21.79%、12.44%和34.91%。但是散運(yùn)上市公司的市值表現(xiàn)呈現(xiàn)漲少跌多的格局，大船表現(xiàn)優(yōu)于小船（見圖2）。

2024年前三季度的市場(chǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，大船市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，海岬型船成為推動(dòng)市場(chǎng)上漲的核心因素。但第三季度受海岬型船影響市場(chǎng)有所走軟，2024年淡旺季不明顯。

散運(yùn)上市企業(yè)慧洋海運(yùn)2024年的市值表現(xiàn)較為突出，在《2024年中國港航船企市值排行榜》中由第45位上升至第40位；但小靈便型及超靈便型干散貨船的主要玩家——太平洋航運(yùn)2024年的市值表現(xiàn)不盡如人意，市值排名下降10位。而招商輪船等多元化企業(yè)由于被油運(yùn)拖累，市值表現(xiàn)較為平庸。

慧洋海運(yùn)2024年市值同比增長24.96%（鳳凰航運(yùn)市值同比增幅最高，是因?yàn)槭袌?chǎng)存在對(duì)其重組的預(yù)期），表現(xiàn)亮眼。2024年1月，慧洋海運(yùn)合并營業(yè)收入同比增長22.25%；營業(yè)利潤同比增長 107.43%，營業(yè)利潤率為32%；單月稅前利潤同比增長1373.45%。2024年前8月該公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)營業(yè)收入同比增長24.11%；累計(jì)營業(yè)利潤同比增長171.08%；累計(jì)稅前利潤同比增長154.45%。良好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)增強(qiáng)了投資者的信心，吸引更多資金流入，推動(dòng)市值上漲。

慧洋海運(yùn)旗下?lián)碛?33艘船舶，船型豐富，包括海岬型、巴拿馬型、超靈便型、靈便型、小靈便型等多種散貨船。其中近60%為節(jié)能船，平均船齡約8年，在應(yīng)對(duì)歐盟碳稅和碳強(qiáng)度指標(biāo)方面具有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也能降低運(yùn)營成本。

招商輪船、裕民航運(yùn)等則因?yàn)槎嘣�化�?jīng)營而拖累了整體業(yè)績的增長。招商輪船在《2024年中國港航船企市值排行榜》中下降4位，從原來的第10位降至第14位。

作為小靈便型及超靈便型干散貨船的主要玩家，太平洋航運(yùn)2024年的市值表現(xiàn)卻不盡如人意。盡管2024年全球小宗散貨裝載量有所增加，但礦石及精礦以及粒料等裝載量下降，且市場(chǎng)貨運(yùn)租金受到季節(jié)性波動(dòng)、蘇伊士運(yùn)河及巴拿馬運(yùn)河受干擾等因素影響，太平洋航運(yùn)的運(yùn)營效率和收益受到一定程度的波及。在《2024年中國港航船企市值排行榜》中排名下降，由第36位降至第46位。

以寧波遠(yuǎn)洋為代表的企業(yè)市值下降，或緣于其滾動(dòng)市盈率在2024年已達(dá)21.72倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均市盈率14.90倍。這使得投資者對(duì)其估值水平產(chǎn)生疑問，導(dǎo)致市場(chǎng)信心下降。

油運(yùn)：【外弱內(nèi)強(qiáng)油弱氣強(qiáng)】

上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國進(jìn)口原油綜合指數(shù)全年均值為1111.74點(diǎn)，同比下降11.03%，且呈現(xiàn)波動(dòng)下跌的態(tài)勢(shì)。

相關(guān)人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》表示，2024年油運(yùn)供需雙弱，旺季不旺。主要原因是2024年全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，“歐佩克+”持續(xù)減產(chǎn)，新能源動(dòng)力的替代比重上升，中國成品油需求回弱，煉廠開工率和裂解利潤低位徘徊。傳統(tǒng)第四季度是油運(yùn)的旺季，但2024年第四季度卻出現(xiàn)了年內(nèi)的運(yùn)價(jià)低點(diǎn)。

中國主要油氣運(yùn)輸企業(yè)的市值表現(xiàn)與2023年呈相反態(tài)勢(shì)——原先市值增幅較大的從事外貿(mào)油運(yùn)的企業(yè)市值下跌，而原先市值下跌的從事沿海和內(nèi)貿(mào)油運(yùn)的上市企業(yè)市值增長；但在氣體運(yùn)輸方面，外貿(mào)運(yùn)輸也表現(xiàn)不錯(cuò)（見圖3）。

油運(yùn)企業(yè)中，主要從事江海聯(lián)運(yùn)的招商南油的市值逆勢(shì)增長10.61%，控股股東在2024年多次增持公司股份，顯示出對(duì)其未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

2024年，主要從事內(nèi)貿(mào)油氣業(yè)務(wù)的盛航股份的市值排名上升了5位，從第65名追至第60名。

對(duì)于2024年的市值表現(xiàn)，盛航股份表示主要有以下三點(diǎn)原因。

一是外貿(mào)業(yè)務(wù)增長：

2024 年上半年，盛航股份境外收入同比大幅增長165.8%，外貿(mào)液貨危險(xiǎn)品運(yùn)量同比大幅增長207.90%（內(nèi)貿(mào)液貨危險(xiǎn)品運(yùn)量同比增長 4.66%）。盛航股份抓住外貿(mào)市場(chǎng)高景氣的機(jī)會(huì)積極開拓外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)，截至2024年上半年控制的內(nèi)外貿(mào)船舶數(shù)量達(dá)52艘，總運(yùn)力39.9萬DWT。

二是收購增強(qiáng)競爭力：

2024年6月受讓取得海昌華44.87%的股份，海昌華成為盛航股份控股子公司。海昌華的船舶資源進(jìn)一步提升了盛航股份的市場(chǎng)占有率及競爭力，奠定了盛航股份在內(nèi)貿(mào)液貨危險(xiǎn)品水路運(yùn)輸市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

三是政策利好：

國家對(duì)化學(xué)品運(yùn)輸安全和環(huán)保日益重視，使得像盛航股份這樣的企業(yè)在合規(guī)和競爭中可能獲得更多的政策支持及市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有助于盛航股份進(jìn)一步提升市場(chǎng)競爭力和盈利能力。

對(duì)此，資本市場(chǎng)對(duì)盛航股份預(yù)期樂觀。

機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)積極：在過去90天內(nèi)，有三家機(jī)構(gòu)對(duì)盛航股份進(jìn)行評(píng)估，其中2家給予買入評(píng)級(jí)，1家給予增持評(píng)級(jí)。這在一定程度上引導(dǎo)了市場(chǎng)資金的流向，增強(qiáng)了投資者的信心，推動(dòng)了市值的增長。

萬達(dá)控股意向收購：盛航股份控股股東、實(shí)際控制人李桃元與萬達(dá)控股集團(tuán)簽署《控制權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，萬達(dá)控股集團(tuán)有意收購李桃元持有的公司控制權(quán)。萬達(dá)控股集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋港口碼頭、石油化工、國際貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)，與盛航股份的業(yè)務(wù)存在一定相關(guān)性，其入股被市場(chǎng)認(rèn)為有利于盛航股份未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張及可持續(xù)發(fā)展，從而提升了市場(chǎng)對(duì)盛航股份的預(yù)期和估值。

中國的資本市場(chǎng)開始關(guān)注投資者收益，據(jù)悉，2024年A股的分紅量已經(jīng)超過融資量——2024年A股上市公司現(xiàn)金分紅總額約2.4萬億元，遠(yuǎn)超融資量的673.53億元。希望優(yōu)質(zhì)企業(yè)與堅(jiān)持長期主義的資本市場(chǎng)之間能成功實(shí)現(xiàn)“雙向奔赴”。