今年第四季度的《ViaMar市場(chǎng)展望》旨在確定船舶價(jià)值和收益的方向性變化，以應(yīng)對(duì)直到2027年的關(guān)鍵問(wèn)題。

總覽

預(yù)計(jì)至 2027 年的預(yù)測(cè)期內(nèi)，各類(lèi)船舶的市場(chǎng)前景將呈現(xiàn)出不同的趨勢(shì)。

我們預(yù)計(jì)散貨船和油輪的訂單將加速增加，而集裝箱船、液化天然氣/液化石油氣船的需求將下降。盡管預(yù)計(jì)散貨船和油輪訂單會(huì)增加，但由于集裝箱船和氣體船的交付激增，整體訂單量可能會(huì)縮減。

地緣政治的緊張局勢(shì)，例如胡塞武裝在曼德海峽的襲擊，為航運(yùn)業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。船舶改道支持了多個(gè)航運(yùn)細(xì)分市場(chǎng)，但沖突的不確定性也增加了風(fēng)險(xiǎn)。如果襲擊突然停止，可能對(duì)航運(yùn)產(chǎn)生負(fù)面影響，而長(zhǎng)期的中斷則可能帶來(lái)上行潛力。

由于地緣政治沖突、制裁和貿(mào)易戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)前景仍然不確定，這可能會(huì)影響需求。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)在 2024 年將增長(zhǎng) 3.1%，而 2025 年為 3.2%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)于全球貿(mào)易至關(guān)重要，但其復(fù)蘇跡象仍不明顯，特別是房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟可能會(huì)進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2024 年增長(zhǎng)將放緩至 4.6%。同時(shí)，西方經(jīng)濟(jì)體的高利率增加了潛在衰退的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)延緩未來(lái)的增長(zhǎng)。

隨著經(jīng)濟(jì)不確定性增加，航運(yùn)業(yè)必須在應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷、貿(mào)易路線變化和不斷變化的需求模式方面展示靈活性和適應(yīng)能力。為了保持競(jìng)爭(zhēng)力，各大航運(yùn)公司需積極調(diào)整其策略，包括投資于更高效、環(huán)保的船只，并探索新的航線以分散風(fēng)險(xiǎn)。

以下是根據(jù)我們的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，在油輪、散貨船、集裝箱船和氣體船四大領(lǐng)域中的總結(jié)。

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油輪

由于油價(jià)、俄羅斯石油出口量波動(dòng)、紅海局勢(shì)、歐佩克+的決策及成員國(guó)的合規(guī)性變化，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、高原油進(jìn)口和煉油能力等的不確定性，油輪運(yùn)價(jià)和預(yù)期的波動(dòng)性將持續(xù)。

我們預(yù)計(jì)俄羅斯石油出口將繼續(xù)下降，歐洲將從中東、美國(guó)和拉美等更遠(yuǎn)的供應(yīng)商采購(gòu)，這將繼續(xù)支持噸海里需求，并因此推動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲。

2024 年油輪訂單活動(dòng)保持相對(duì)強(qiáng)勁，已經(jīng)與 2023 年的 3600 萬(wàn)載重噸訂單量持平，是自 2017 年以來(lái)的最高水平。然而，2024 年的交付進(jìn)度較慢，但預(yù)計(jì)到 2025 年及以后將加快。油輪訂單量與船隊(duì)規(guī)模的比率目前為 12%，并在 2023 和 2024 年持續(xù)上升。

在我們當(dāng)前的基準(zhǔn)背景下，2024 年及以后的噸海里需求預(yù)期依然強(qiáng)勁，尤其是原油和成品油船只。中國(guó)石油需求的復(fù)蘇是實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁增長(zhǎng)的關(guān)鍵，但前提是全球油價(jià)保持平穩(wěn)。

由于紅海胡塞武裝的持續(xù)攻擊，船舶為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而繞行的影響將持續(xù)。然而，如果風(fēng)險(xiǎn)減少且被行業(yè)接受，船舶將會(huì)重新選擇蘇伊士運(yùn)河航線，那么市場(chǎng)可能會(huì)面臨下行修正。

此外，隨著環(huán)保法規(guī)日益嚴(yán)格，許多油輪公司開(kāi)始加速投資于環(huán)保型船只，以提高能源效率并減少碳排放。這不僅符合監(jiān)管要求，也將提升公司在未來(lái)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將有更多油輪安裝碳排放監(jiān)測(cè)設(shè)備和使用低碳燃料。

圖1：油輪價(jià)值預(yù)測(cè)趨勢(shì)圖

散貨船

低訂單量和受限的供應(yīng)增長(zhǎng)將繼續(xù)支持未來(lái)散貨船市場(chǎng)的強(qiáng)勁發(fā)展。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體利率的降低、綠色能源投資的加速和貿(mào)易流動(dòng)的變化都推高了噸海里需求。

由于市場(chǎng)改善，散貨船價(jià)值在過(guò)去一年中顯著上升，盡管運(yùn)費(fèi)預(yù)期良好，但由于已經(jīng)處于較高水平，因此潛在的上升空間有限。當(dāng)集裝箱船和液化天然氣船訂單活動(dòng)減少時(shí)，二手船價(jià)值也將面臨新造船價(jià)格下降的壓力。

今年以來(lái)，改道航行是需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，因?yàn)槔@過(guò)巴拿馬運(yùn)河和蘇伊士運(yùn)河的長(zhǎng)途航程增加了航行距離和噸海里。巴拿馬運(yùn)河的情況正在改善，預(yù)計(jì)在第四季度恢復(fù)正常。然而，紅海的沖突仍然高度不確定，通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的散貨船運(yùn)輸量今年迄今已經(jīng)下降了 37%。

此外，烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)使得航運(yùn)距離延長(zhǎng)，由于西方經(jīng)濟(jì)體與俄羅斯的分離被認(rèn)為是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這將繼續(xù)使噸海里需求保持高位。

盡管中國(guó)政府推出了多項(xiàng)刺激措施，但中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)暫無(wú)改善的跡象，這或繼續(xù)對(duì)中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)造成影響。

中國(guó)與巴西之間的鐵礦石貿(mào)易量正在增加，淡水河谷計(jì)劃擴(kuò)展產(chǎn)能。此外，幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦預(yù)計(jì)將在 2025 年底開(kāi)放，潛在的年出口能力為 1.2 億噸鐵礦石。

同時(shí)，綠色能源項(xiàng)目的投資正逐步拉動(dòng)散貨船的需求，特別是涉及運(yùn)輸關(guān)鍵礦物，如鋰礦和銅礦的航線。隨著全球?qū)�可再生能源和電�?dòng)車(chē)的需求增加，這些礦物的貿(mào)易量也將顯著增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)散貨船市場(chǎng)的需求。

圖2：散貨船價(jià)值預(yù)測(cè)趨勢(shì)圖

集裝箱船

今年集裝箱船的需求增長(zhǎng)為正，跨太平洋東向貿(mào)易的增長(zhǎng)最為顯著，達(dá)到 22.4%。根據(jù)我們的分析，預(yù)計(jì)在 2024至2027 年期間，TEU 總需求年均增長(zhǎng) 3.3%，其中 2024 年預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 14.9%，主要是由于繞行非洲的顯著影響。

隨著紅海沖突的持續(xù)，運(yùn)費(fèi)大幅上漲，預(yù)計(jì)將在 2024 年保持高位。航行距離的增加、港口擁堵以及早于預(yù)期的旺季高峰增加了對(duì)商品的需求，但供應(yīng)未能跟上步伐。

在我們的預(yù)測(cè)期內(nèi)，船舶供應(yīng)的增長(zhǎng)將超過(guò)需求，這將影響各類(lèi)型集裝箱船的運(yùn)費(fèi)。2023 年的船隊(duì)凈增長(zhǎng)率為 5.4%，預(yù)計(jì)在 2024至2027 年期間的平均增長(zhǎng)率為 7.8%。

由于運(yùn)費(fèi)高漲，集裝箱船的訂單活動(dòng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，在過(guò)去的一個(gè)季度，全球共訂購(gòu)了 200 萬(wàn) TEU 的集裝箱船運(yùn)力。未來(lái)幾年將有近 800 萬(wàn) TEU 的運(yùn)力投入使用，盡管目前存在繞航情況，但預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)上集裝箱船運(yùn)力供應(yīng)將出現(xiàn)過(guò)剩的情況。

隨著近期市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì) 2024 年拆船活動(dòng)將保持低迷，今年迄今僅有 76,000 TEU 運(yùn)力被出售拆解。隨著歐盟排放交易體系的實(shí)施和二氧化碳排放法規(guī)的普遍收緊，我們預(yù)計(jì)在 2025 年后運(yùn)費(fèi)下降的預(yù)期下，運(yùn)營(yíng)老舊非環(huán)保船舶的成本將逐漸增加。我們預(yù)計(jì)許多老舊船舶將最終被送往拆解。

同時(shí)，集裝箱船領(lǐng)域正在積極采用新技術(shù)，以提高效率并降低運(yùn)營(yíng)成本。例如，自動(dòng)化港口和智能物流系統(tǒng)的廣泛應(yīng)用，使得集裝箱運(yùn)輸?shù)乃俣群托�率得以提高。此外，隨著全球電子商務(wù)的快速增長(zhǎng)，特別是在亞洲市場(chǎng)，集裝箱航運(yùn)的需求將進(jìn)一步得到支撐。

圖3：集裝箱船價(jià)值預(yù)測(cè)趨勢(shì)圖

液化石油氣船

在美國(guó)，第一季度市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)液化石油氣的生產(chǎn)增速整體將比往年更加平穩(wěn)，2024 年增長(zhǎng)率為 4.4%。美國(guó)的出口在今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，但隨著年內(nèi)剩余時(shí)間的生產(chǎn)提升水平有限，加上預(yù)計(jì)活躍的颶風(fēng)季節(jié)，預(yù)計(jì)出口增長(zhǎng)率為 7%，低于 2023 年的 13.4%。

市場(chǎng)參與者仍在訂購(gòu)超大型氣體運(yùn)輸船（VLAC），訂單量已達(dá)到 51 艘，預(yù)計(jì)多艘船將在 2026 年和2027 年交付。然而，我們預(yù)計(jì)這些船在最初幾年不會(huì)運(yùn)輸氨，而是運(yùn)輸液化石油氣，直到氨項(xiàng)目達(dá)到足夠的產(chǎn)量。

到 2025 年，預(yù)計(jì)巴拿馬運(yùn)河將恢復(fù)正常，這將縮短航行距離。由于去年加通湖的干旱，巴拿馬運(yùn)河的通行壓力可能會(huì)出現(xiàn)較大的季節(jié)性變化。然而，巴拿馬運(yùn)河管理局已批準(zhǔn)擴(kuò)大運(yùn)河水庫(kù)，以減少季節(jié)性變化，但預(yù)計(jì)這需要 18至24 個(gè)月。

預(yù)計(jì)亞洲對(duì)液化石油氣的需求在今年將增長(zhǎng)，主要來(lái)自對(duì)丙烷脫氫（PDH）工廠和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的推動(dòng)。中國(guó)的PDH 產(chǎn)能預(yù)計(jì)今年將增加 700 萬(wàn)噸，但由于運(yùn)營(yíng)率較低，我們預(yù)計(jì)運(yùn)力實(shí)現(xiàn)不會(huì)滿負(fù)荷使用。

今年，因?yàn)閬喼扌枨笃＼�，而美�?guó)的出口受到颶風(fēng)季節(jié)的影響，我們看到所有石化氣體船的運(yùn)輸需求均在下降。預(yù)計(jì)從 2025 年第一季度開(kāi)始，一個(gè)新的乙烯終端擴(kuò)建項(xiàng)目將投入使用，促進(jìn)美國(guó)乙烯出口貿(mào)易。

此外，隨著全球范圍內(nèi)對(duì)氫能源的興趣不斷上升，氣體運(yùn)輸行業(yè)也在逐步準(zhǔn)備支持未來(lái)的氫氣運(yùn)輸。這包括船舶的技術(shù)改造和新建氫氣運(yùn)輸船的訂單，以滿足未來(lái)綠色能源轉(zhuǎn)型的需求。

我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，將有多個(gè)項(xiàng)目致力于將液化氫氣的運(yùn)輸商業(yè)化，這將為氣體船市場(chǎng)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

圖4：液化石油氣船價(jià)值預(yù)測(cè)趨勢(shì)圖

*備注：上圖的價(jià)值預(yù)測(cè)基準(zhǔn)點(diǎn)為第三季度的五年船齡二手船市場(chǎng)價(jià)值，每季度更新。