船舶成本分解

船舶總成本包括資本成本和運營成本。

資本成本是購置船舶所花費用，如是購置新船，資本成本則是新船造價。

新船造價由材料、設(shè)備、人工、生產(chǎn)、期間費用，利潤及稅金組成。船舶材料包括鋼材、焊接材料、涂裝材料、電纜、輔料及其他材料；船舶設(shè)備包括輪機、電氣、舾裝設(shè)備三大類，品種雜、數(shù)量多；人工費用為造船工時數(shù)量與工時單價的乘積；船舶生產(chǎn)專用費包括設(shè)計費、船檢費、出口船傭金、出口船銀行保函費、保險費、鋼板預(yù)處理費用、胎架及支撐費、船臺費、下水費、船塢費、系泊和試航費、碼頭費、專用工具和模具費、吊運費、保修費、船東供應(yīng)品的報關(guān)和倉儲費、技術(shù)服務(wù)費、不可預(yù)見費等；期間費用包含財務(wù)費用和管理費用兩部分；船舶制造屬勞動密集型企業(yè)，生產(chǎn)周期長，不確定性多，利潤率一般為3%~10%；船舶稅金主要是關(guān)稅和增值稅（共計27.53%），出口退稅船舶可以不考慮稅金。因材料、設(shè)備和人工費用是構(gòu)成新船價格的主要部分，噸位越大，所用的材料和人工越多，散貨船造價越高。去年10月8日超靈便型和巴拿馬型船新船訂造價分別為2530萬美元、2700萬美元，巴拿馬型船成本較超靈便型船高出6.72%。

運營成本包括船員工資、船員伙食費、船用物料費、船舶維修保養(yǎng)費、船舶保險費、燃油費及潤滑油費、港口使費和企業(yè)行政管理費用等。據(jù)了解，巴拿馬型船比超靈便型船每日耗油量約多6噸，年支出船殼險及保賠險高1.5萬美元，港口使費一般高出10%左右。根據(jù)《2013運營成本報告》測算，超靈便型船和巴拿馬型船日均營運總成本分別為5720美元/日和6361美元/日，船大成本大。

市場租金對比

巴拿馬型船主要承載的貨物有糧食、礦砂、煤炭和化肥等大宗散貨，所載貨種50%與好望角型船重疊，40%與超靈便型船重疊。巴拿馬型船通過巴拿馬運河所留出的余量很小，單向通過必須受到非常精確的控制，過閘時間延長，并且過閘時間限定在白天，正成為巴拿馬運河的一大難題。

巴拿馬型船船隊增速仍遠高于需求增幅，目前尚在建造總數(shù)達到635艘，均將在2017年前陸續(xù)交付，占目前此類船舶總數(shù)的30%。運力過剩使運費租金收入及船舶價值受到下行壓力。對于貨源依賴于糧食、礦砂和煤炭的巴拿馬型船而言，其競爭力不及ultramax型、超靈便型和卡爾姆薩型船，相對那些自帶裝卸設(shè)備、更靈活適用的小靈便型船，巴拿馬型船的處境可謂是“兩頭不著杠”。巴拿馬型船市場前景堪憂，在干散貨運輸市場所占份額正逐步衰減，將從目前的17.5%跌至15%。由于運力過剩，貨物運輸需求疲軟，市場供需失衡，在航運市場惡劣的情況下，7.5萬載重噸級巴拿馬型船甚至出現(xiàn)比5.7萬載重噸級超靈便型船年租金低2000美元/日的情況。從租金走勢顯而易見，船大并不租金高。

經(jīng)營收益分析

收益法是通過估測被評估船舶未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來判斷船舶價值的一種評估方法�；�于效用價值論，收益決定船舶的價值，收益越高，船舶的價值越大。一個理智的投資者在購置或投資船舶時，所愿意支付或投資的貨幣數(shù)額不會高于船舶在未來能給他帶來的回報。收益法能真實和較準確地反映船舶本金化的價值，與投資決策相結(jié)合，易為買賣雙方所接受。

每艘船舶的運營環(huán)境和航線不同，收益變化較大，運營成本也很難區(qū)分。

為比較分析舉例散貨船的價格，本文設(shè)置3個假設(shè)條件：一是假設(shè)船舶交易市場相對平穩(wěn)，各年的價格基本穩(wěn)定，船舶運營中的主要成本因素如燃油、工資、管理費基本穩(wěn)定；二是不考慮船舶的功能性和經(jīng)濟性貶值；三是假設(shè)船舶在自然屬性方面如功能、油耗、壽命完全相同。

涉及收益法的4個基本要素確定如下：一是根據(jù)克拉克森發(fā)布的1年期期租費率，得出超靈便型和巴拿馬型船3年平均租金分別為12048美元/日和12281美元/日；根據(jù)《2013運營成本報告》得出超靈便型和巴拿馬型船日均營運總成本分別為5720美元/日和6361美元/日；租金與總成本相減得到超靈便型和巴拿馬型船的預(yù)期純收益分別為6328美元/日和5920美元/日。二是折現(xiàn)率或資本化率以8%計算。三是根據(jù)《老舊運輸船舶管理規(guī)定》，散貨船強制報廢船齡為33年，則5年船齡的散貨船取得預(yù)期收益的持續(xù)時間為28年，每年營運天數(shù)為340天（考慮船舶檢修等非營運天數(shù)）。四是根據(jù)超靈便型和巴拿馬型船平均拆解廢鋼量分別為1.18萬輕噸和1.33萬輕噸，平均拆船價格為350美元/輕噸，得出超靈便型和巴拿馬型船最終拆解殘值分別為413萬美元和466萬美元。按等額序列現(xiàn)金公式P=A（P/A，8%，28）和一次性支付現(xiàn)值公式P=F（P/F，8%，28），可得5年船齡的5.7萬載重噸級超靈便型和7.5萬載重噸級巴拿馬型船于評估基準日（去年10月8日）的價格分別為2426萬美元和2278萬美元，收益法同樣證明船大并不價高。