漫航觀察網(wǎng)（MNavigation）消息，航運(yùn)資本市場(chǎng)再次迎來“分歧”走勢(shì)，Value Investor's Edge 創(chuàng)始人、航運(yùn)投資者/研究員 J Mintzmyer 表示在俄羅斯與烏克蘭開打后的幾年里，全球航運(yùn)市場(chǎng)的走勢(shì)充滿了波動(dòng)與挑戰(zhàn)。近期，公眾交易的油輪公司股票遭遇了一波拋售，其背后的原因部分被歸咎于投資者對(duì)美國(guó)制裁政策的誤解。

作為航運(yùn)市場(chǎng)的專家和研究者，J·Mintzmyer認(rèn)為，當(dāng)前油輪股票的疲軟與市場(chǎng)對(duì)特朗普可能采取的政策預(yù)期失誤密切相關(guān)。投資者們顯然低估了特朗普在對(duì)俄政策上的復(fù)雜性，也誤判了他可能推動(dòng)的“烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)快速解決”的前景。

投資者的錯(cuò)誤預(yù)期與市場(chǎng)表現(xiàn)

根據(jù)Mintzmyer的分析，特朗普上臺(tái)后，市場(chǎng)曾一度對(duì)油輪股充滿樂觀。特朗普的勝選引發(fā)了投資者對(duì)制裁放松、烏克蘭沖突迅速解決的預(yù)期。這一波樂觀情緒體現(xiàn)在油輪股票的大幅上漲，在前任總統(tǒng)拜登政府臨近結(jié)束時(shí)，美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁加強(qiáng)，導(dǎo)致油輪股在短短幾天內(nèi)飆升20%。然而，隨著特朗普的上臺(tái)，這一反彈幾乎被完全抹平，股票價(jià)格迅速回落至接近年度最低水平。

Mintzmyer認(rèn)為，許多投資者誤判了特朗普的政策走向，他們認(rèn)為特朗普將很快與俄羅斯達(dá)成某種妥協(xié)，迅速結(jié)束烏克蘭沖突，從而放松制裁。這一預(yù)期，尤其是在特朗普支持者的圈子中廣泛流傳，導(dǎo)致了油輪股的誤導(dǎo)性上漲。然而，Mintzmyer認(rèn)為，特朗普雖然可能在短期內(nèi)通過“極限施壓”來逼迫俄羅斯做出讓步，但不太可能自動(dòng)撤銷拜登政府的制裁措施。

拜登與特朗普的制裁政策比較

Mintzmyer進(jìn)一步指出，盡管特朗普可能在長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)俄烏局勢(shì)的緩解，但他與拜登的政策在短期內(nèi)并不必然是對(duì)立的。拜登政府的制裁政策并非單純?yōu)榱硕糁贫砹_斯的能源出口，而更多是為了在全球油價(jià)高漲時(shí)“拖延”俄羅斯的收入流入，以此來增加對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的壓力。實(shí)際上，拜登政府對(duì)俄羅斯的制裁設(shè)置了一個(gè)相對(duì)溫和的“油價(jià)上限”機(jī)制——俄羅斯的石油交易不得超過每桶60美元，這一限制在油價(jià)大幅下降后變得不那么有效。

Mintzmyer認(rèn)為，這一政策本身并不具備足夠的制約力，尤其是在油價(jià)跌破80美元后，油價(jià)上限失去了原有的效果。如果國(guó)際市場(chǎng)能夠容忍更高的油價(jià)，那么對(duì)俄羅斯石油出口的制裁可以通過降低價(jià)格上限進(jìn)一步強(qiáng)化。這一調(diào)整，正是特朗普可能在上任后會(huì)考慮采取的更為嚴(yán)厲的制裁手段。此舉將迫使俄羅斯更為依賴“暗流”運(yùn)輸，即通過非合規(guī)油輪進(jìn)行運(yùn)輸，這一現(xiàn)象將為油輪市場(chǎng)帶來更大的運(yùn)輸需求和更長(zhǎng)的運(yùn)輸里程。

“烏克蘭戰(zhàn)事”的不可預(yù)見性與市場(chǎng)波動(dòng)

隨著全球能源市場(chǎng)的不確定性加劇，投資者對(duì)油輪市場(chǎng)的預(yù)期充滿了復(fù)雜的情緒。部分分析人士認(rèn)為，隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的逐步結(jié)束，俄羅斯的石油出口有望恢復(fù)正常，這將使油輪需求逐漸回升。Frontline公司首席執(zhí)行官Lars Barstad在一次采訪中指出，市場(chǎng)上存在一種觀點(diǎn)，認(rèn)為俄羅斯與烏克蘭之間的和平協(xié)議將在2025年達(dá)成，從而恢復(fù)對(duì)俄羅斯石油的正常出口。這一預(yù)期在美國(guó)市場(chǎng)中有較高的關(guān)注度，導(dǎo)致油輪股出現(xiàn)了顯著的空頭興趣。

然而，Barstad警告，市場(chǎng)并未充分考慮到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)可能的長(zhǎng)期性和多變性。即使出現(xiàn)和平協(xié)議，俄方可能仍然面臨著多方面的制裁壓力，尤其是從中國(guó)、印度等大國(guó)的“黑暗船隊(duì)”中接手運(yùn)輸?shù)氖�油，也未必能完全填補(bǔ)全球市場(chǎng)的空缺。這一切都指向了油輪市場(chǎng)未來的復(fù)雜性，尤其是在全球石油供應(yīng)鏈大幅重組的背景下。

制裁的強(qiáng)化與油輪市場(chǎng)的前景

另一方面，隨著國(guó)際市場(chǎng)的變化，Mintzmyer認(rèn)為，美國(guó)和歐洲可能進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)俄羅斯石油的制裁，尤其是在油價(jià)普遍下滑的背景下。全球供應(yīng)鏈的重組將促使俄羅斯及其“替代”市場(chǎng)逐步減少對(duì)合規(guī)油輪的依賴，這意味著油輪公司在未來將面臨更大的市場(chǎng)需求。而這種需求的增長(zhǎng)，恰恰是由于制裁的加劇及俄羅斯石油運(yùn)輸?shù)膹?fù)雜性所推動(dòng)的。

從投資角度來看，油輪公司在未來幾年將面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在需求面臨增長(zhǎng)的情況下。無論是從全球油價(jià)走勢(shì)、還是從制裁政策的走向來看，油輪市場(chǎng)的未來充滿了不確定性。但正是這種不確定性，才為投資者提供了充足的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。

特朗普政策的雙刃劍效應(yīng)

總體來看，漫航觀察網(wǎng)（MNavigation）認(rèn)為特朗普的政策方向仍然充滿懸念。雖然短期內(nèi)油輪股的波動(dòng)受制于投資者對(duì)特朗普政府可能采取“溫和”政策的誤判，但從長(zhǎng)期來看，特朗普可能采取更為嚴(yán)苛的制裁政策，進(jìn)一步擾亂全球石油供應(yīng)鏈。這一切都為油輪市場(chǎng)帶來了巨大的潛在機(jī)會(huì)，而投資者需要更加謹(jǐn)慎地對(duì)待市場(chǎng)中的短期波動(dòng)與長(zhǎng)期走勢(shì)。

正如Mintzmyer所指出，市場(chǎng)可能誤解了特朗普政策的雙刃劍效應(yīng)——既可能促使全球石油供應(yīng)鏈的恢復(fù)，也可能加劇全球油輪運(yùn)輸?shù)男枨�。面�?duì)這種復(fù)雜局面，投資者應(yīng)從中汲取教訓(xùn)，更加理性地看待全球能源市場(chǎng)的變化及其對(duì)航運(yùn)行業(yè)的深遠(yuǎn)影響。