充滿懸念和波折的美國大選剛落下帷幕，但市場已開始評估新一屆美國政府未來在關(guān)稅、政策和地緣政治方面的可能變化對航運業(yè)的潛在影響。

我們認為判斷競選綱領(lǐng)以及言論中哪些能變成未來可執(zhí)行的政策仍存在較大不確定性，克拉克森研究在隨后也將持續(xù)發(fā)布專題報告，為中文研究客戶做進一步解讀。

美國在航運業(yè)中的地位

克拉克森研究統(tǒng)計，美國占全球海運出口的7%，其中主要是能源類商品。與上屆特朗普政府執(zhí)政時期不同，目前美國是能源凈出口國；同時美國占全球海運進口的 5%，集裝箱貿(mào)易占 13%。隨著美國能源出口的增加, 中美雙邊貿(mào)易量約占全球海運貿(mào)易的 1.4%。美國造船產(chǎn)能持續(xù)維持低位，船隊船東自有運力占比為 4%。 但作為全球最大經(jīng)濟體、政治 “超級大國 ”以及航運業(yè)的主要貨幣——美元的發(fā)行國，美國政策的重大變化對全球航運業(yè)的影響不可小覷。

貿(mào)易戰(zhàn)2.0？

特朗普的競選綱領(lǐng)之一就是對美國以外的進口商品征收高額關(guān)稅，尤其是來自中國的商品。毫無疑問，后期美國加征關(guān)稅的可能性大幅增加，這將直接影響中國對美出口，涉及范圍會更加廣泛且潛在帶來更大的影響。克拉克森研究統(tǒng)計，2018-19年中美貿(mào)易戰(zhàn)導致全球噸海里貿(mào)易同比僅下降0.5%，其中糧食、鋼材、整體干散貨貿(mào)易和集裝箱貿(mào)易同比分別下滑5.2%、0.7%、0.6%和0.4%。部分貿(mào)易需承擔額外的關(guān)稅成本，“替代品”貿(mào)易出現(xiàn)增長；由于大量商家搶先發(fā)貨，集裝箱貿(mào)易在加征關(guān)稅前出現(xiàn)激增。

2019年美國實施的關(guān)稅政策大部分目前依然在執(zhí)行，自此開始美國和中國的供應鏈/出口目的地的多元化趨勢都持續(xù)加深。

當前克拉克森研究對中美貿(mào)易主要細分市場的初步影響分析：

在制造業(yè)“制成品”貿(mào)易方面，目前克拉克森假設(shè)的基準情境是額外加征關(guān)稅會一定程度拖累貿(mào)易增長，但不會導致其徹底停滯（如集裝箱貨物，汽車等），且需關(guān)注在此輪新關(guān)稅政策實施前出口是否會激增。

在“散裝”貨物貿(mào)易方面，克拉克森認為糧食和小宗散貨的貿(mào)易可能會出現(xiàn)波動。過去幾年美國能源生產(chǎn)及出口持續(xù)激增，預計政府將繼續(xù)提供支持（例如LNG出口許可證批準），但出口目的地存疑（“貿(mào)易戰(zhàn)“時期，中國也通過減少進口美國LNG來應對）。

盡管造船業(yè)在競選中被提及，但當前不太可能被美國政府“優(yōu)先針對”。共和黨的政策通常側(cè)重于支持美國本土企業(yè)，但其激進的政策將增添美國經(jīng)濟、利率和貨幣市場的波動性和風險性。但我們也認為會帶來部分機會，比如中國會發(fā)布新的刺激政策來應對海外風險。

地緣政治

俄烏沖突和紅海事件已經(jīng)對全球航運市場產(chǎn)生了重大影響。自美國大選后，原本復雜動蕩的中東局勢或?qū)⑦M一步升級，需要持續(xù)關(guān)注美國對伊朗的相關(guān)政策，如制裁措施是否進一步升級等。此外，即使俄烏沖突最終結(jié)束，西方國家對俄羅斯的制裁看起來也不太可能發(fā)生實質(zhì)性改變。另一方面，此次大選的結(jié)果也被視為貿(mào)易保護主義將進一步升級，盡管制造業(yè)回流（即制造業(yè)回歸本土）和近岸外包仍需要時間�？傮w來看，未來全球海運貿(mào)易增長同時，將伴隨著不確定性以及復雜性持續(xù)上升。

綠色轉(zhuǎn)型

特朗普主張開發(fā)石油、天然氣、煤炭等化石能源，全球氣候治理或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)，IMO減排目標進程潛在放緩，影響美國在該組織中的地位。不過綠色轉(zhuǎn)型將帶來巨大的經(jīng)濟機遇，且當前氣候進入“緊急狀態(tài)”，未來轉(zhuǎn)型趨勢依然顯著。以海上風電為例，雖特朗普政府對海上風電發(fā)展的支持力度不及拜登政府，此前預計到2035年美國海上風電投運規(guī)模有望達到36吉瓦，而現(xiàn)在三分之二項目或面臨延期/取消風險。克拉克森研究預計，全球投運規(guī)模來看，潛在受影響海上風電項目僅占5%左右。并且在特朗普第一任期間，仍有一定項目投運。