美國股市因選舉結(jié)果飆升，但航運(yùn)股未跟漲

特朗普第二個總統(tǒng)任期可能會改變?nèi)�球航運(yùn)的格局。更高的關(guān)稅在初期需求激增后可能抑制集裝箱運(yùn)輸量。在制裁方面，如果對俄羅斯的限制減少，油輪運(yùn)輸可能會受到?jīng)_擊。

特朗普的勝選對海運(yùn)行業(yè)具有顛覆性影響。他將于明年一月重返白宮，這將標(biāo)志著一個充滿波動和不確定性的新紀(jì)元的到來。

特朗普對關(guān)稅的偏好可能會顯著影響集裝箱進(jìn)口的時間安排，而他在俄羅斯和伊朗問題上的立場可能導(dǎo)致制裁政策和全球貿(mào)易流向的重大變化。

海運(yùn)業(yè)在特朗普2017至2020年第一任期內(nèi)曾與其打交道過，但這次情況有所不同。共和黨將控制參議院，甚至可能同時掌控眾議院，此外，最高法院已是保守派占多數(shù)，而特朗普無法再競選第三任期，這使他在2025至2028年擁有更大的行動自由。

華爾街對這一消息的初步反應(yīng)對海運(yùn)不利。

盡管特朗普的當(dāng)選推動了大盤的飆升，道瓊斯指數(shù)在周三早盤上漲超過1300點(diǎn)，但海運(yùn)股并未跟隨上漲。眾多油輪和干散貨股在早盤下跌了個位數(shù)，而集裝箱航運(yùn)公司ZIM的跌幅最大，早盤跌幅高達(dá)個位數(shù)后有所回升。

關(guān)稅即將到來

即便美國的物流規(guī)劃者認(rèn)為特朗普不會實(shí)施最極端的政策——對所有中國商品征收100%的關(guān)稅——他們也會預(yù)期某種形式的關(guān)稅措施將到來。

關(guān)稅是對進(jìn)口商和美國消費(fèi)者的稅收，進(jìn)口商的物流規(guī)劃者可能會采取預(yù)防性措施，提前進(jìn)貨，即便需要支付更高的庫存成本，以對未來的關(guān)稅進(jìn)行對沖。

密歇根州立大學(xué)的貨運(yùn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、教授杰森·米勒（Jason Miller）在今年早些時候接受《勞氏日報》采訪時表示：“2025年可能成為我們在集裝箱航運(yùn)領(lǐng)域見過的最瘋狂的一年。如果特朗普獲勝，而中國關(guān)稅在2026年1月1日生效，我們將在2025年看到前所未有的提前裝運(yùn)。”

米勒表示：“大家會爭相進(jìn)口來自關(guān)稅國家，特別是中國的長期使用的原材料和商品，從而造成需求的急劇上升。”

美國全國零售聯(lián)合會（National Retail Federation）周一發(fā)布了一項(xiàng)新的研究，分析了特朗普提議的關(guān)稅對六大商品類別的影響：服裝、玩具、家具、家用電器、鞋類和旅行用品。研究顯示，僅在這六大類別，關(guān)稅所帶來的成本增加將使美國消費(fèi)者每年多支付高達(dá)780億美元。

在特朗普的第一個任期內(nèi)，關(guān)稅推動了2018年集裝箱運(yùn)輸量和運(yùn)費(fèi)的上漲，在關(guān)稅截止日期之前，根據(jù)Xeneta的數(shù)據(jù)，2018年的運(yùn)費(fèi)上漲了70%。但關(guān)稅在2019年導(dǎo)致了運(yùn)輸量和運(yùn)費(fèi)的下降，原因是庫存過剩。關(guān)稅還導(dǎo)致了對美國出口的報復(fù)性關(guān)稅，改變了干散貨船、液化石油氣（LPG）和液化天然氣（LNG）船的貿(mào)易流向。

如果特朗普在第二個任期內(nèi)實(shí)施更高的關(guān)稅，可能會導(dǎo)致關(guān)稅截止日前更大的需求激增，隨后產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。

Jefferies分析師Omar Nokta表示：“在關(guān)稅實(shí)施前，進(jìn)口量激增的可能性已經(jīng)在海運(yùn)市場上有所討論，但這一現(xiàn)象會在多大程度上發(fā)生還有待觀察。”

他還指出，今年貿(mào)易增長是GDP增長的兩倍，但“未來這一比率可能會回落至較低水平，因保護(hù)主義措施和潛在關(guān)稅將限制貿(mào)易增長。”

Stifel分析師Ben Nolan表示：“我們的總體觀點(diǎn)是，特朗普的勝選對海運(yùn)業(yè)來說可能是負(fù)面的。”他補(bǔ)充道：“顯然，伴隨著關(guān)稅的特朗普勝選對全球航運(yùn)，尤其是集裝箱航運(yùn)和部分干散貨航運(yùn)來說并不利好。”

Clarksons Securities的分析師Frode Mørkedal表示：“貿(mào)易關(guān)稅可能會更廣泛地對海運(yùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。”他指出，特朗普第一任期內(nèi)的貿(mào)易戰(zhàn)“整體上對海運(yùn)業(yè)造成了負(fù)面影響，2018年和2019年的噸英里增長率均下降了約0.5%。”

制裁政策可能發(fā)生重大變化

一種關(guān)于特朗普勝選的理論是，這將導(dǎo)致對伊朗的制裁加劇，減少該國的石油流動，轉(zhuǎn)而有利于沙特阿拉伯的原油出口，尤其是通過超大型原油運(yùn)輸船（VLCC）運(yùn)輸?shù)某隹凇?/p>

這對VLCC運(yùn)費(fèi)是個利好，而對“影子船隊(duì)”的需求則是負(fù)面的，盡管人們對美國制裁是否真的能減少伊朗出口持懷疑態(tài)度。

另一種理論是，新一屆特朗普政府將放松對俄羅斯及其相關(guān)船舶利益的制裁，這對海運(yùn)業(yè)可能產(chǎn)生負(fù)面影響。如果俄羅斯的貿(mào)易變得更加高效，噸英里需求將下降。

Nolan表示：“俄烏局勢不太可能迅速解決，但根據(jù)目前的情況來看，特朗普的勝選可能會促使更快的�；�，最終取消對俄羅斯的制裁，這對油輪市場是不利的。”

勞氏海事數(shù)據(jù)庫（Lloyd’s List Intelligence）合規(guī)與監(jiān)管事務(wù)主管Eric Orsini表示：“特朗普的第二個任期可能會在對俄羅斯和烏克蘭的政策上出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。自俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，‘暗黑船隊(duì)’的規(guī)模幾乎翻了三倍，目前約有670艘油輪，部分原因是為了繞過石油價格上限。”

“如果價格上限取消，‘影子船隊(duì)’運(yùn)輸俄羅斯產(chǎn)品的必要性將消失，屆時它們只會運(yùn)輸來自伊朗和委內(nèi)瑞拉的非法產(chǎn)品，需求將減少。在特朗普即將上任后，美國財(cái)政部可以迅速采取行動，撤銷對俄羅斯的制裁，就像當(dāng)初快速實(shí)施這些制裁一樣，”Orsini補(bǔ)充道。

對俄羅斯航運(yùn)制裁是二手老舊油輪購買的最大推動力之一。對俄羅斯政策的改變將減少“影子船隊(duì)”對老舊油輪的需求。

油輪資產(chǎn)價值目前處于歷史高位，受新造船價格的上漲和“暗黑船隊(duì)”資產(chǎn)價格的膨脹推動。若取消對俄羅斯貨物運(yùn)輸?shù)闹撇茫瑢⑾魅鮼碜缘投耸袌龅馁Y產(chǎn)價格支撐。

Ridgebury Tankers首席財(cái)務(wù)官Hew Crooks在10月的Capital Link紐約海事論壇上表示，如果“影子船隊(duì)”業(yè)務(wù)“解體”，那么“油輪船隊(duì)可能會經(jīng)歷一輪非常劇烈的價格重估，從老舊船只一路傳導(dǎo)至新造船。”

當(dāng)然，如果美國單方面改變其對俄羅斯的制裁政策，而歐盟和英國的制裁限制不會被解除，主流油輪將繼續(xù)受到制裁的影響，暗黑船隊(duì)的需求仍將存在。

紅海能更早重新開放嗎？

另一個關(guān)于特朗普新任期的理論與中東有關(guān)。

有分析認(rèn)為，特朗普可能會以某種方式促使中東更快實(shí)現(xiàn)和平，或者對伊朗和胡塞武裝采取更強(qiáng)硬的立場，從而重新開放紅海，這將導(dǎo)致噸英里需求的大幅下降，尤其是對集裝箱船和成品油輪來說。

Nokta表示：“加沙和平以及對伊朗更為強(qiáng)硬的立場可能最終使紅海通航更為安全，這對集裝箱航運(yùn)是不利的。”

Nolan警告稱：“特朗普在對待胡塞武裝問題上可能會采取更為強(qiáng)硬的態(tài)度——比現(xiàn)狀更被動是很難的——這可能結(jié)束這一局勢，如果發(fā)生的話，對所有類型的航運(yùn)都將產(chǎn)生不利影響。”