歷時一年，韓國最大造船巨頭HD現(xiàn)代集團收購STX重工的交易終于塵埃落定。STX重工將更名為“HD現(xiàn)代海洋發(fā)動機”，由此重新出發(fā)。已經(jīng)擁有全球最大船用發(fā)動機制造企業(yè)的HD現(xiàn)代集團在環(huán)保雙燃料發(fā)動機研發(fā)方面也迎來又一家強援，有能力進一步搶占中國等海外市場份額。

曲軸市占率接近100%，STX重工被并購后可能出現(xiàn)競爭限制風(fēng)險

韓國公平交易委員會（KFTC）7月15日宣布，有條件地批準(zhǔn)了HD現(xiàn)代造船業(yè)務(wù)控股公司HD韓國造船海洋收購STX重工35.05%股份的企業(yè)合并申請。由于HD韓國造船海洋并購STX重工可能會給韓國國內(nèi)船用發(fā)動機市場帶來競爭限制風(fēng)險，因此采取了3年內(nèi)禁止拒絕供應(yīng)船用發(fā)動機零部件(CS)、保障最低物量、限制價格上漲、禁止延期交付等糾正措施。

目前，HD現(xiàn)代重工發(fā)動機公司（發(fā)動機與機械事業(yè)部；HHI-EMD）在全球船用發(fā)動機市場的占有率位列第一，STX重工的市場占有率位列第三。以船用發(fā)動機主要部件曲軸為例，兩家公司的市場份額接近100%。

韓國公平交易委員會認為，此次企業(yè)并購相當(dāng)于已經(jīng)在船舶建造-船用發(fā)動機-發(fā)動機零部件等整個造船業(yè)實現(xiàn)垂直系列化的HD現(xiàn)代（原現(xiàn)代重工集團）收購船用發(fā)動機-發(fā)動機零部件制造商STX重工，并使其成為子公司。對此，韓國公平交易委員會重點對其各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多種整合類型中，競爭是否有可能受到限制進行了討論。其中，對發(fā)動機零部件及船用發(fā)動機之間垂直整合的競爭限制的擔(dān)憂備受關(guān)注。

在此過程中，有可能發(fā)生并購后，STX重工不向HD現(xiàn)代的競爭對手韓華集團旗下的韓華發(fā)動機公司（Hanwha Engine，原HSD 發(fā)動機）和STX發(fā)動機公司提供船用發(fā)動機的核心部件曲軸，導(dǎo)致后者無法生產(chǎn)發(fā)動機的現(xiàn)實性擔(dān)憂。

特別是韓華發(fā)動機公司從斗山能源公司穩(wěn)定獲得100%曲軸供應(yīng)的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)?0%從KMCS（KM Crank Shaft Co., Ltd，韓國海洋曲軸株式會社，STX重工的100%出資子公司）供應(yīng)的結(jié)構(gòu)，此次企業(yè)并購增加了KMCS拒絕向韓華發(fā)動機公司供應(yīng)曲軸的誘因。

韓華發(fā)動機公司還考慮了很難通過其他公司籌集曲軸的情況。韓華發(fā)動機公司的主要供應(yīng)商斗山能源的工廠開工率已達到飽和狀態(tài)，沒有足夠的余力增加生產(chǎn)。從韓華發(fā)動機公司的立場來看，KMCS是其唯一的替代供應(yīng)線。

因此韓國公平交易委員會認為，如果KMCS在STX重工被HD現(xiàn)代收購后拒絕向韓華發(fā)動機公司等競爭對手供應(yīng)曲軸，或者即使供應(yīng)曲軸，也以不利的價格或交付期供應(yīng)，韓華發(fā)動機公司的發(fā)動機生產(chǎn)就會出現(xiàn)問題，從而進一步增強HD現(xiàn)代在船用發(fā)動機市場的支配地位。

韓國公平交易委員會表示，HD韓國造船海洋收購STX重工，有可能對HD現(xiàn)代和韓華集團在造船市場展開的競爭產(chǎn)生影響。韓華集團收購了原大宇造船和HSD發(fā)動機，已成為HD現(xiàn)代重工的有力競爭對手。據(jù)分析，如果韓華集團在未能實現(xiàn)垂直系列化的曲軸供應(yīng)上遇到困難，在船用發(fā)動機市場乃至造船市場上將很難與HD現(xiàn)代重工進行公平競爭。

為了讓韓華發(fā)動機公司能夠在3年內(nèi)穩(wěn)定地獲得曲軸供應(yīng)，韓國公平交易委員會制定了禁止拒絕供應(yīng)、保障最少數(shù)量、限制價格上漲、禁止延期交付等措施。此外，考慮到今后的市場情況，必要時相關(guān)措施還可以延長時間。

韓國公平交易委員會解釋說：“此次企業(yè)并購審查，維持了當(dāng)初‘通過環(huán)保發(fā)動機投資等加強全球發(fā)動機市場競爭力’的宗旨，但為HD現(xiàn)代的競爭對手設(shè)置了最低限度的安全裝置，從而在國家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)造船業(yè)與相關(guān)中間材料市場上維持了公平競爭。今后，我們也將仔細研究對中間材料市場競爭的影響，如果因企業(yè)并購而出現(xiàn)競爭限制風(fēng)險，將采取糾正措施。”

STX重工在7月16日宣布，將于7月30日召開臨時股東大會，對企業(yè)章程變更議案以及理事選任議案進行表決，同時還將表決從去年開始總管STX重工收購工作的HD現(xiàn)代重工社長姜永、HD現(xiàn)代重工常務(wù)呂仁杓等社內(nèi)理事選任案。韓國業(yè)界認為，歷任HD現(xiàn)代重工首席財務(wù)官(CFO)、副社長、社長的姜永很有可能被選為HD現(xiàn)代海洋發(fā)動機的新任代表。

擴大大型發(fā)動機產(chǎn)能，HD現(xiàn)代將進一步搶占中國等海外市場份額

去年7月31日，HD韓國造船海洋宣布與韓國私募基金運營公司PineTree Partners簽訂了收購STX重工的正式合同。HD韓國造船海洋將出資813億韓元（約合6400萬美元）收購PineTree Partners持有的STX重工6524174股股份和以第三方分配方式發(fā)行的5364670股新股，從而獲得STX重工35%的股份，成為其第一大股東。

STX重工在船用柴油發(fā)動機、DF雙燃料發(fā)動機、LNG發(fā)動機、LPG發(fā)動機等領(lǐng)域均具有較強的競爭力。HD韓國造船海洋成功收購STX重工，其旗下的HD現(xiàn)代重工、HD現(xiàn)代三湖、HD現(xiàn)代尾浦等3家造船子公司將與發(fā)動機業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

據(jù)悉，HD韓國造船海洋收購STX重工，是為了將現(xiàn)代重工發(fā)動機與機械事業(yè)部擁有的發(fā)動機技術(shù)與STX重工擁有的技術(shù)相結(jié)合，豐富中小型發(fā)動機的產(chǎn)品型譜，為客戶提供多樣化的產(chǎn)品選擇，并與HD現(xiàn)代的造船業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，進一步提高綜合競爭力。

STX重工是原STX集團的子公司，成立于2004年2月，主要從事船用發(fā)動機和陸用發(fā)電用發(fā)動機以及船舶配套業(yè)務(wù)。STX集團解體后，STX重工于2016年8月進入重組程序。

2018年3月，STX重工將PineTree Partners和GlobalSeAH分別選定為優(yōu)先競購者。隨后，PineTree Partners以987億韓元（約合9260萬美元）的價格收購了其主機配套業(yè)務(wù)部門，占STX重工總股份的約66.1%，方式是收購STX重工發(fā)行的新股和公司債券。之后，PineTree Partners又通過批量處理和場內(nèi)出售等降低了持股率。此外，GlobalSeAH以161億韓元（約合1500萬美元）的價格收購了STX重工平臺業(yè)務(wù)部門。

在收購STX重工主機配套業(yè)務(wù)部門4年后，PineTree Partners決定出售其經(jīng)營權(quán)股份。據(jù)悉，Pinetree Partners將出售STX重工47.81%的股份，并選定Samjung KPMG為STX重工股份出售主管機構(gòu)。

HD韓國造船海洋擁有全球最大的船用發(fā)動機制造商現(xiàn)代重工發(fā)動機與機械事業(yè)部，主要生產(chǎn)船用大中型發(fā)動機，是船用主機交付臺數(shù)和總功率全球第一的船舶配套供應(yīng)商，其銷售額占HD現(xiàn)代重工的17%，僅次于銷售額占比77%的造船與海工事業(yè)部。近年來，得益于環(huán)保船舶訂單的大幅增加、商船大型化趨勢的進一步發(fā)展，以及訂單規(guī)模的增長，現(xiàn)代發(fā)動機公司的接單形勢一片大好，特別是雙燃料動力發(fā)動機的銷售單價很高，使得該公司的盈利情況正在出現(xiàn)明顯改善。

HD韓國造船海洋期待，收購STX重工后，能擴大大型二沖程發(fā)動機的生產(chǎn)能力，強化主要零部件競爭力，并通過營銷協(xié)作擴大出口等措施，發(fā)揮在船用發(fā)動機市場上的協(xié)同效應(yīng)。

收購正式完成后，HD韓國造船海洋將為STX重工的獨立經(jīng)營體制和環(huán)保發(fā)動機技術(shù)提供支援，并推進其雙燃料發(fā)動機、柴油發(fā)動機等各產(chǎn)品生產(chǎn)線的專業(yè)化，提高生產(chǎn)效率，最大限度地提高生產(chǎn)能力。在確保STX重工擁有的渦輪增壓器競爭力、提高主要零部件國產(chǎn)化率的同時，HD韓國造船海洋將助力STX重工加強海外營銷，擴大在中國等海外市場的份額。