2021 年各船型運(yùn)價(jià)走勢(shì)各不相同，有些創(chuàng)歷史新高，有些大幅下降。

本文將從港口擁堵及海運(yùn)供需角度分析各船型的運(yùn)價(jià)走勢(shì)

運(yùn)價(jià)波動(dòng)

2021 年，集裝箱船和液化天然氣船（LNG）的期租費(fèi)率達(dá)到了歷史最高，干散貨船的期租費(fèi)率也創(chuàng)下十年來(lái)的高點(diǎn)。然而到了 2021 年底，收益漲幅大面積回落。

油輪市場(chǎng)則是兩種情形：原油油輪的運(yùn)價(jià)低于運(yùn)營(yíng)成本且負(fù)運(yùn)價(jià)；成品油輪在 2021 年底持續(xù)復(fù)蘇，盡管復(fù)蘇幅度不大。

散貨船：好望角型租金最高

2021 上半年供需市場(chǎng)緊張，散貨船租金達(dá)到十年來(lái)最高水平。

下半年，盡管各細(xì)分船舶的增長(zhǎng)幅度并不一致，市場(chǎng)仍進(jìn)一步走強(qiáng)。

波羅的海干散貨指數(shù)在 2021 年 10 月 7 日達(dá)到 5,650 的高點(diǎn)，上一次出現(xiàn)此高點(diǎn)是在 2008 年 8 月。

好望角型散貨船市場(chǎng)表現(xiàn)再次走強(qiáng)。

同時(shí)，較小的散貨船在 2021 下半年表現(xiàn)亮眼，所有細(xì)分船型的期租租金都在 10 月中旬達(dá)到了最高點(diǎn)，如圖1所示。

圖1：2020 至 2021 年散貨船期租費(fèi)率

散貨船船隊(duì)的利用率進(jìn)一步證實(shí)了 2021 下半年強(qiáng)勁的干散貨市場(chǎng)。

圖 2 可見(jiàn)好望角型散貨船在過(guò)去三年中的貨量海里數(shù)最高，且峰值出現(xiàn)在每年的最后一個(gè)季度。

圖2：干散貨船的噸海里需求

中國(guó)作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，11 月份的鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到 1.05 億噸，為一年多來(lái)的最高水平，進(jìn)一步拉高了第四季度初的干散貨市場(chǎng)。

盡管如此，與 2020 年同期相比，2021 年下半年的鐵礦石進(jìn)口量仍總體下降約 10%，這表明干散貨市場(chǎng)還是面臨一些風(fēng)險(xiǎn)。

2021 下半年，煤炭貿(mào)易量大幅反彈，對(duì)干散貨市場(chǎng)影響最大。

煤炭貿(mào)易強(qiáng)勁，很大程度上是由于亞洲發(fā)電供暖等快速增長(zhǎng)的能源生產(chǎn)需求驅(qū)動(dòng)的。

除了不斷增長(zhǎng)的運(yùn)輸需求，港口擁堵加劇也是造成散貨船期租費(fèi)率居高不下的重要因素。

圖 3 顯示了散貨船擁堵的創(chuàng)記錄水平。

2021 下半年，每天的擁堵量都徘徊在 40 億噸左右。擁堵程度相當(dāng)于 670 艘好望角型船舶（或略高于好望角型船隊(duì)的三分之一）在港口等候。

圖3：2019 至 2021 年干散貨船港口擁堵情況（單位：百萬(wàn)噸·日）

LNG 船：貨量海里激增

在 2021 年的最后幾個(gè)月，LNG 船的租金出現(xiàn)了更為戲劇性的躍升。

雖然在 2021 年 12 月，租金已穩(wěn)定在每日 15 萬(wàn)美元，但 2021 年 11 月底，租金超過(guò) 43 萬(wàn)美元每日，幾乎是 2020 年同期租金的兩倍。

圖4：2020 至 2021 年 LNG 船即期期租費(fèi)率 

LNG 價(jià)格受 5 個(gè)主要因素的推動(dòng)：

➤ 2020 至 2021 年，冬季氣溫低于平均水平，且歐洲天然氣產(chǎn)量減少，導(dǎo)致歐洲天然氣庫(kù)存水平非常低

➤ 從俄羅斯進(jìn)口到歐洲的天然氣管道流量急劇下降

➤ 遠(yuǎn)東地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)防性庫(kù)存建設(shè)，推動(dòng)了對(duì)天然氣的強(qiáng)烈需求

➤ 由于干旱影響水力發(fā)電，南美對(duì)天然氣的需求強(qiáng)勁

➤ 歐洲創(chuàng)紀(jì)錄的碳減排指標(biāo)促使天然氣發(fā)電比煤炭發(fā)電更受歡迎

圖 5 顯示 LNG 船貨量海里和平均航速上升，這促使 LNG 船利用率大幅增加，運(yùn)價(jià)在 12 月更達(dá)到有史以來(lái)的最高水平。

更為關(guān)鍵的是，與 2020 年 12 月相比，當(dāng)運(yùn)輸需求上漲時(shí)，船舶無(wú)法立即提速，導(dǎo)致期租費(fèi)率激增。

圖5：2018 至 2021 年 LNG 船貨量海里和平均航速

由于 LNG 船的租船需求急劇增加，我們看到 2021 年 8 月至 9 月期間 LNG 碼頭的擁堵加重，造成了超過(guò) 2 億個(gè)貨量日（單位：立方米·日）的損失。

圖6：2019 至 2021 年 LNG 船的期租租金和港口擁堵情況（單位：百萬(wàn)立方米·日）

集裝箱船：港口擁堵成關(guān)鍵

2021 上半年，集裝箱船船東和經(jīng)營(yíng)商獲得了史無(wú)前例的收益。

在 6 月底，巴拿馬型集裝箱船的租金為每日 45,000 美元，而此時(shí)牛市才剛剛開(kāi)始。到了 10 月底，租金已上漲到每日 87,000美元，增幅接近 100%。

同樣的，2021 下半年的平均租金比上半年高出 150%。

雖然全年總體的強(qiáng)勁需求和貿(mào)易量有助于運(yùn)價(jià)的上漲，但運(yùn)價(jià)上漲主要是由于港口擁堵與延誤。

全球集裝箱運(yùn)輸需求的激增，始于 2020 年末，并在 2021 上半年持續(xù)走強(qiáng)。

通過(guò)貨量海里來(lái)衡量，我們觀察到全球集裝箱需求的相同動(dòng)態(tài)，2021 上半年的強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局已讓集裝箱船運(yùn)輸需求的增長(zhǎng)率明顯疲軟。

圖7：以貨量海里（單位：TEU-10億海里）計(jì)算的全球集裝箱運(yùn)輸需求和百分比增長(zhǎng)。

總體需求開(kāi)始緩和的下半年，港口的擁堵和漫長(zhǎng)的等待時(shí)間使大部分集裝箱船陷入了停頓。

與 2019 年同期相比，2021 年上半年因擁堵情況而損失的標(biāo)箱日增加了 56%，2021 下半年則增加了 83%。

雖然在美國(guó)（長(zhǎng)灘）和歐洲（鹿特丹、漢堡）港口嚴(yán)重的擁堵情況在過(guò)去一年中頻頻成為頭條新聞，但通過(guò)比較船舶在港等待時(shí)間的詳細(xì)數(shù)據(jù)，VV 發(fā)現(xiàn)中國(guó)裝貨港的擁堵率漲幅最多。

圖8：全球集裝箱港口擁堵（單位：百萬(wàn)標(biāo)箱·日）和中國(guó)港口擁堵百分比

由于集裝箱船運(yùn)力因港口擁堵受到嚴(yán)重限制， 2021 年集裝箱運(yùn)價(jià)大幅上漲，船東不斷提高船舶的航行速度。

到 2021 年末，船舶平均航速已提高到 15.5 節(jié)（如圖9所示）。

圖9：巴拿馬型集裝箱船平均航速與期租租金

即使需求開(kāi)始放緩，托運(yùn)商和承租商仍需要等待港口擁堵和供應(yīng)鏈僵局松動(dòng)，才能看到運(yùn)費(fèi)問(wèn)題有實(shí)質(zhì)性的緩解。

油輪：成品油輪運(yùn)費(fèi)樂(lè)觀

原油油輪

2020 年底至 2021 年，隨著油價(jià)趨穩(wěn)，油輪作為儲(chǔ)油用途的減少向市場(chǎng)釋放了大量噸位（高達(dá) 9% 的原油油輪運(yùn)力被用作儲(chǔ)油）。

在 2021 年，這些多出來(lái)的運(yùn)力被迫滿足非常疲軟的貨量海里需求，從而導(dǎo)致原油油輪的租金低于運(yùn)營(yíng)成本，超大型油輪的租船費(fèi)率甚至降為負(fù)值（見(jiàn)圖10）。

圖10：原油油輪期租租金

圖11顯示過(guò)去 3 年原油油輪的月度貨量海里數(shù)據(jù)，證實(shí)原油油輪市場(chǎng)需求疲軟。

雖然 2020 年 5 月至 9 月期間，貨量海里大幅下降（約20%），很大程度上是疫情封鎖限制影響了石油及其產(chǎn)品需求。

值得注意的是，盡管石油需求在 2021 年已經(jīng)回升，而且原油價(jià)格在這一年中上漲了 50%，但是貨量海里一直保持在非常低的水平。

背后的一個(gè)主要原因是石油生產(chǎn)商對(duì)全球石油需求復(fù)蘇的反應(yīng)十分無(wú)力。

盡管在 2021 年底，歐佩克的石油總產(chǎn)量出現(xiàn)小幅上升，12 月的產(chǎn)量為每日 2,780 萬(wàn)桶，但仍是自 2009 年 1 月（2008年全球金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退最嚴(yán)重時(shí)期）以來(lái)的最低月度產(chǎn)量水平。

圖11：2019 至 2021 年原油油輪每月貨量海里，包括超大型油輪，蘇伊士型油輪，阿芙拉型油輪。

成品油論

成品油輪也未能幸免于油輪船隊(duì)低迷的市場(chǎng)環(huán)境。

不過(guò)，2021 下半年，成品油輪船隊(duì)的態(tài)勢(shì)明顯更加樂(lè)觀，運(yùn)價(jià)表現(xiàn)持續(xù)積極，如圖12所示。

圖12: 2021 年成品油輪期租租金

隨著歐洲大部分地區(qū)疫情解封，2021 下半年石油產(chǎn)品的需求出現(xiàn)反彈。

與此同時(shí)，煉油產(chǎn)能從周期性維護(hù)延遲中恢復(fù)，繼而推動(dòng)了煉油運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)。

亞洲的情況也同樣樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，促使對(duì)石油產(chǎn)品的使用。

由于整個(gè)地區(qū)的發(fā)電企業(yè)都在尋找高價(jià)煤炭和天然氣的替代品，對(duì)柴油的需求大幅上升，進(jìn)一步推高煉油利潤(rùn)率。