投機(jī)惹禍

據(jù)知情人士表示，寶運(yùn)石油破產(chǎn)的首要原因是風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制出現(xiàn)問題。國外知情人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，現(xiàn)在回想起來，10月份，Jim Pedersen將風(fēng)控管理業(yè)務(wù)交給Jane Dahl Christensen，并任命其為風(fēng)控經(jīng)理的決定完全是個(gè)錯(cuò)誤，并注定了這場悲劇的發(fā)生。

3月份，寶運(yùn)石油在納斯達(dá)克哥本哈根交易所上市時(shí)，其在船用燃油遠(yuǎn)期市場中最高凈風(fēng)險(xiǎn)敞口限定在10萬噸燃料油以內(nèi)。但破產(chǎn)前夕，寶運(yùn)石油的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)升至上百萬甚至幾百萬噸，也就是說，該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制部門將風(fēng)險(xiǎn)放大了幾十倍，走向投機(jī)。

下半年以來，受地緣政治動(dòng)蕩的影響，油價(jià)跳升到9個(gè)月新高，期間寶運(yùn)石油不斷擴(kuò)大頭寸。但是，自那之后，船用燃料油價(jià)格一路下跌，幅度為20%，達(dá)到兩年來新低，給船用燃料油經(jīng)銷商造成不小損失。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，如果寶運(yùn)石油嚴(yán)格控制10萬噸船用燃料油的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口，油價(jià)下跌只會(huì)使該企業(yè)損失1億丹麥克朗，尚屬可承受范圍。但由于風(fēng)險(xiǎn)控制失控，致使損失擴(kuò)大至9億丹麥克朗。

Jim Pedersen表示：“油價(jià)的短期走勢總是令人難以捉摸，尤其是近期油價(jià)下跌完全出乎意料。如果油價(jià)再次上升，我們將有望在衍生品市場獲得翻身，但是事實(shí)令我們徹底失望，直接置我們于萬劫不復(fù)之地。”

賒賬隱患

有媒體爆料說，壓死寶石油運(yùn)的最后一根稻草是DOT涉嫌詐騙，導(dǎo)致寶運(yùn)石油1.25億美元損失。根據(jù)新加坡當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，對于此種說法，DOT予以否定，聲明自己并無違法操作，造成損失是屬于不小心。DOT相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些錢并不是被人偷、涉嫌虛假交易或者有人吃回扣，最主要的原因是寶運(yùn)石油對Tankoil這一客戶的信用交易額太大，即給其賒賬金額過大。

Tankoil也不是一般的小型企業(yè)，去年，在新加坡海事及港務(wù)管理局所列的大型船用燃料油貿(mào)易商名單中排名第七，目前因該事件爆發(fā)也已停業(yè)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，船用燃料油供應(yīng)商目前正在反思，是否該把所有的雞蛋全部放在一個(gè)籃子里。此前，為了方便交易，業(yè)內(nèi)的普遍做法是燃料油供應(yīng)商給燃料油貿(mào)易商長達(dá)一個(gè)月的信用交易，也就是賒賬，貿(mào)易商可以在裝貨港為船舶加油，但燃料油的款項(xiàng)可等船舶到達(dá)卸貨港后再支付，一個(gè)月的授信期剛好為遠(yuǎn)洋船舶一個(gè)航次的航期。

寶運(yùn)石油事件發(fā)生后，燃料油供應(yīng)商大幅收縮對客戶的授信，有的要求銀行擔(dān)保，有的甚至直接要求現(xiàn)金交易。這樣的后果將使大多數(shù)中小燃料油貿(mào)易商因缺乏現(xiàn)金流而被迫退出市場，最終導(dǎo)致船用燃料油市場大洗牌。

由于供應(yīng)商大幅收緊對貿(mào)易商及客戶的授信，目前新加坡船加油價(jià)格比燃料油大貨普氏基準(zhǔn)價(jià)要高出30～40美元（大貨價(jià)格為上游大貨供應(yīng)商賣給駁船商的貨物批發(fā)價(jià)格，船舶加油價(jià)格為駁船商對外的零售配送價(jià)格）。事發(fā)前，新加坡船加油價(jià)格與燃料油大貨普氏基準(zhǔn)價(jià)基本保持一致。