一 市場加速回暖，上半年訂單已超去年全年

如果用兩個(gè)字形容上半年的海工市場，“驚喜”二字最適合不過了。1-4月份，全球海工市場成交表現(xiàn)總體平穩(wěn)，并未出現(xiàn)多大波瀾。5月末，隨著巴西國家石油公司2艘81.5億美元的FPSO超級大單的落地，僅僅用了5個(gè)月的時(shí)間，全球海工市場成交金額就提前“預(yù)訂”增長的一年。6月份的12艘訂單進(jìn)一步鞏固了市場增長趨勢�？死�克森數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，全球海工市場共成交訂單72座/艘，約157億美元，盡管以數(shù)量計(jì)同比下降31%，但以金額計(jì)同比增長59%，比2023年全年訂單成交金額還要多22%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，海洋油氣相關(guān)裝備是絕對主力。FPSO、FLNG等浮式生產(chǎn)裝備訂單活躍，除了巴西國油的2艘FPSO之外，韓國三星重工獲得了CEDAR FLNG項(xiàng)目，合同金額約15億美元，惠生清潔能源獲得了1艘近10億美元的FLNG合同。僅僅這三艘浮式生產(chǎn)裝備大單，成交金額就超過了百億美元。此外，海工支持船也迎來訂單潮，馬尾造船獲得希臘船東4+2+2艘94.76米平臺(tái)供應(yīng)船訂單，距離該公司上一次承接海工支持船訂單，已經(jīng)近10年時(shí)間。

除此之外，海上風(fēng)電船舶的成交仍然活躍，鋪纜船、起重船、運(yùn)維母船等各類船舶訂單屢見不鮮。比利時(shí)Jan De Nul集團(tuán)與招商工業(yè)簽訂一艘“全球最大”鋪纜船，載纜量高達(dá)28000噸。中遠(yuǎn)海運(yùn)重工獲得了丹麥船東Cadeler的一艘風(fēng)電安裝船訂單，價(jià)值4億美元。此外，歐洲海上風(fēng)電運(yùn)維需求帶動(dòng)了海上風(fēng)電運(yùn)維母船（SOV）、調(diào)試服務(wù)運(yùn)維船（CSOV）等裝備需求，相關(guān)船舶共成交13艘。

海工裝備價(jià)格繼續(xù)增長，已接近2008年高峰時(shí)期的價(jià)格水平。移動(dòng)鉆井裝備和海工支持船的價(jià)格指數(shù)同比漲幅均超過10%，和歷史高峰水平已經(jīng)十分接近。價(jià)格增長主要受船廠供給側(cè)緊張的影響，由于常規(guī)運(yùn)輸船舶市場訂單依然十分火熱，多數(shù)海工企業(yè)將產(chǎn)能留給了汽車運(yùn)輸船、LNG船、集裝箱等市場“明星”船型，部分船廠在建船舶的交付時(shí)間已經(jīng)排至2028年。有能力、有意愿承接海工訂單的船廠數(shù)量十分有限。

二 超級大單背后，全球能源供應(yīng)格局變化帶來的機(jī)遇

今年以來,幾艘超高價(jià)值量的FPSO、FLNG訂單陸續(xù)落地，成為了支撐海工市場復(fù)蘇的中流砥柱。分析其背后原因，可以發(fā)現(xiàn)，由于過去幾年地緣政治事件頻發(fā)，全球能源供應(yīng)格局出現(xiàn)了明顯變化，受益于部分新興國家油氣增產(chǎn)和出口多元化的需求，海工裝備市場正迎來新的發(fā)展機(jī)遇。長期以來，歐洲天然氣供應(yīng)主要依賴俄羅斯供應(yīng)，數(shù)據(jù)顯示，在俄烏沖突以前，歐洲超過40%的天然氣來自俄羅斯。2022年9月，俄國向歐洲出口的“北溪”天然氣管道發(fā)生爆炸，歐洲轉(zhuǎn)而向西非、北美、拉丁美洲等其他區(qū)域?qū)で筇娲�供�?yīng)來填補(bǔ)能源供應(yīng)的缺口，全球能源供應(yīng)格局也因此發(fā)生了變化，由此帶動(dòng)了相關(guān)海工裝備的需求。

巴西2艘FPSO訂單：新總統(tǒng)周期開啟的增長之路

過去幾年，巴西國家石油公司一直是海工市場關(guān)注的焦點(diǎn)，2022年以來成交的12艘FPSO訂單中，巴西國家石油公司訂造了其中的5艘。此前，巴西國家石油公司深陷腐敗丑聞，總統(tǒng)盧拉也曾因貪腐指控入獄，后盧拉成功推翻判決并在2022年當(dāng)選總統(tǒng)。2023年初，盧拉開啟了對巴西石油公司的改革，不斷加大巴西鹽下油田投資開發(fā)力度，推動(dòng)了石油產(chǎn)量的大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，巴西國家石油公司計(jì)劃在2024-2028年投資1020億美元，比前一時(shí)期增加了31%，以持續(xù)提升其產(chǎn)量。疫情和俄烏沖突后，巴西對歐盟石油出口明顯增加，巴西對歐洲的原油銷售量占比從6.9%上升到23%。

在這樣的背景下，今年5月，巴西國家石油公司和新加坡Seatrium簽訂2艘FPSO總包合同，合同價(jià)值約為110億新元（約合人民幣590.37億元），進(jìn)一步支撐了巴西增產(chǎn)的雄心。

加拿大Cedar LNG項(xiàng)目：搶裝能源危機(jī)機(jī)遇，推動(dòng)出口多元化

加拿大石油和天然氣產(chǎn)量豐富，此前主要通過管道出口美國為主，美國頁巖氣革命后，加拿大對美國天然氣出口逐漸減少，因此不得不尋求開拓其他市場。此前盡管加拿大規(guī)劃了多個(gè)LNG出口設(shè)施，但受環(huán)保因素影響項(xiàng)目推進(jìn)一直比較緩慢。2022年，俄烏沖突能源短缺且價(jià)格大漲，加拿大也抓住機(jī)會(huì)，加大了LNG出口設(shè)施投資建設(shè)力度，以推動(dòng)其LNG出口多元化，搶抓全球天然氣貿(mào)易格局變化帶來的機(jī)遇。

今年6月，加拿大油氣公司Pembina Pipeline就Cedar LNG項(xiàng)目一艘年產(chǎn)330萬噸的浮式液化天然氣船（FLNG）做出了最終投資決定，該船由三星重工與Black & Veatch共同建造，訂單金額約15億美元。該項(xiàng)目位于加拿大西海岸，建成后將成為該國第三個(gè)LNG出口設(shè)施，項(xiàng)目方已與 ARC 資源有限公司簽署了20 年的照付不議協(xié)議，未來預(yù)計(jì)主要滿足亞洲國家天然氣需求。

云頂石油天然氣有限公司印尼FLNG項(xiàng)目：印尼承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的國內(nèi)天然氣需求

印尼天然氣資源豐富，歷史上曾是天然氣出口大國，出口份額曾占到全球的40%，其天然氣資源主要分布在海上。過去十多年，除了2008年金融危機(jī)以及疫情影響年份，其經(jīng)濟(jì)增速大多數(shù)時(shí)間保持在5%左右。得益于廉價(jià)的勞動(dòng)力成本，印尼承接了國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的外溢需求，制造業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi)天然氣消費(fèi)需求也日益增長。2023年，印尼提出從2036年開始將停止天然氣出口，100%天然氣用于滿足國內(nèi)需求。

今年6月，惠生與云頂石油天然氣有限公司簽訂了年產(chǎn)量120萬噸的FLNG合同，采用惠生標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)（高效液化工藝及船體），計(jì)劃部署在印度尼西亞西巴布亞省，也是印尼首個(gè)FLNG設(shè)施。通過采用FLNG的方式，印尼將能夠快速、低成本的實(shí)現(xiàn)天然氣資源的開發(fā)，并優(yōu)先滿足本國天然氣需求。

三 船東盈利右側(cè)拐點(diǎn)加速確立，下游樂觀情緒上漲

（一）租金利用率保持高位

海工裝備供需關(guān)系矛盾加劇。在海洋鉆井平臺(tái)領(lǐng)域，庫存的鉆井平臺(tái)陸續(xù)交付殆盡，2013年以來，全球共交付海洋鉆井平臺(tái)287艘，截至2024年6月，全球船廠手持鉆井平臺(tái)訂單僅剩34艘。與此同時(shí)，全球鉆井平臺(tái)船隊(duì)數(shù)量反而持續(xù)下降，目前服役數(shù)量僅為823艘，較2013年高峰減少了20%，供應(yīng)側(cè)的過剩產(chǎn)能基本出清，全球平均利用率持續(xù)在88%左右高位運(yùn)行。海工裝備租金也持續(xù)增長，截至2024年6月，自升式鉆井平臺(tái)、浮式鉆井平臺(tái)租金指數(shù)分別同比增長16%、14%。

（二）產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)入新階段

過去幾年，海工船東的整合重組一直在進(jìn)行，尤其是在海洋鉆井裝備領(lǐng)域。今年上半年，美國海上鉆井承包商N(yùn)oble Corporation宣布收購Diamond Offshore，合并后的船東擁有41座鉆井平臺(tái)、手持合同價(jià)值達(dá)65億美元。數(shù)據(jù)顯示，兩家船東的盈利情況都呈現(xiàn)向好趨勢，Noble Corporation 2021年實(shí)現(xiàn)了扭虧為贏，2023年凈利潤4.82億美元，同比增長185%。Diamond Offshore 2023年盡管虧損4471萬美元，但較2022年虧損幅度減少57%，EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)1.58億美元，同比增長350%。合并前兩家船東排名分別為全球第7和第17，合并后海洋鉆井平臺(tái)船隊(duì)數(shù)量躋身全球第4。此外，DOF集團(tuán)近期宣布支付約11億美元收購馬士基供應(yīng)服務(wù)公司（Maersk Supply Service），交易將創(chuàng)造奧斯陸證券交易所上市的最大油服公司之一，預(yù)計(jì)市值達(dá)23億美元。

如果說前些年的行業(yè)整合更多是“報(bào)團(tuán)取暖”，當(dāng)前海工行業(yè)的整合更像是重回正軌后的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。從最近兩年的整合并購案例來看，海工超級船東出現(xiàn)的頻率越來越高，船東通過整合增強(qiáng)整體實(shí)力，發(fā)揮協(xié)同作用，降低運(yùn)營成本，進(jìn)而更好的開拓市場，擴(kuò)張規(guī)模。

四 未來展望

（一）海上風(fēng)電船舶的需求仍在增長

近期全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）發(fā)布了《2024全球海上風(fēng)電報(bào)告》，報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2024年到2033年，全球?qū)⑿略?10 GW的海上風(fēng)電裝機(jī)容量，這一數(shù)據(jù)是當(dāng)前全球累計(jì)裝機(jī)容量的5.5倍。中國和歐洲地區(qū)仍然是最值得關(guān)注的區(qū)域，除中國外的亞太其他國家也占據(jù)重要地位。

國內(nèi)方面，隨著搶裝潮的結(jié)束，加上風(fēng)電安裝船的批量交付，安裝船租賃需求有所回落，新造風(fēng)電安裝船的訂單在減少。但與此同時(shí)，鋪纜船、起重船等訂單需求仍在增加。

國際市場方面，韓國、越南、日本等海上風(fēng)電新興國家從“0”到“1”的需求增長將帶來更多機(jī)遇。這些國家目前的海上風(fēng)電建設(shè)大多處于起步階段，但均設(shè)定了較宏大的發(fā)展目標(biāo)，隨著海上風(fēng)電項(xiàng)目的落地推進(jìn)，船舶供應(yīng)明顯不足，未來市場潛力值得期待。例如，上半年商船三井干散貨運(yùn)輸株式會(huì)社與泰州三福船舶工程有限公司簽訂了模塊運(yùn)輸船的建造合同，該船是日本第一艘用于運(yùn)輸海上風(fēng)力渦輪機(jī)基礎(chǔ)部件的近海模塊運(yùn)輸船。此外，這些國家也在通過租賃船舶的形式滿足短期需求。例如，今年上半年韓國大宇建設(shè)與中交天津航道局有限公司簽署了“港航平5”號風(fēng)電安裝船在韓國境內(nèi)獨(dú)家使用的業(yè)務(wù)協(xié)議；中天科技也授予韓國海事技術(shù)股份有限公司（KOSECO）獨(dú)家使用或租賃其5艘風(fēng)電安裝船的權(quán)利。

需要注意的是，目前海上風(fēng)機(jī)大型化的發(fā)展節(jié)奏太快，一些廠商已經(jīng)推出20MW以上的風(fēng)機(jī)，這導(dǎo)致了一些剛交付不久的船舶就面臨技術(shù)性淘汰，船東對這一問題也表示了擔(dān)憂，一定程度上影響了風(fēng)電安裝船的訂造節(jié)奏。

（二）油氣資本支出預(yù)期樂觀，更多訂單有望釋放

穩(wěn)定的國際油價(jià)為海工裝備下游市場注入了信心。自從2020年負(fù)油價(jià)事件以來，國際油價(jià)總體呈穩(wěn)步上漲的趨勢，此后受地緣政治事件影響，美國和歐盟對俄羅斯實(shí)施制裁，疊加OPEC+持續(xù)減產(chǎn)的影響，國際油價(jià)一度攀升至120美元/桶的高位。近幾年由于國際地緣沖突事件頻發(fā)，盡管全球原油總需求并未出現(xiàn)明顯增長，但對供應(yīng)端的擔(dān)憂支撐了油價(jià)在80美元/桶左右的水平高位運(yùn)行，油公司盈利狀況保持良好，繼續(xù)保持了較高的資本開支水平，下游海工裝備的需求十分活躍。

從資本支出的角度來看，2023年，全球海洋油氣開發(fā)資本支出1235億美元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了近十年的新高。過去幾年，盡管油公司在宣傳上大力標(biāo)榜能源轉(zhuǎn)型，但從實(shí)際投資來看，海洋新能源投資的占比仍然有限，海洋油氣的投資不減反增。國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，盡管石油和天然氣公司自2018年以來平均年收入為3.5萬億美元，但其在清潔能源上的投資僅占其總投資的2.5%，約占全球清潔能源支出的1%，其中60%來自數(shù)千家生產(chǎn)商中的四家公司。此外，得益于地緣政治事件帶來的外溢需求，為了持續(xù)提升油氣產(chǎn)量，西非地區(qū)、拉丁美洲、亞太地區(qū)的FPSO、FLNG等高價(jià)質(zhì)量海工裝備需求十分可觀�？死�克森的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024-2026年，潛在的FPSO、FLNG訂單需求超過100艘。

小結(jié)：

從訂單成交來看，全球海工市場的加速增長仿佛是在今年一瞬間完成。但追溯其根源，我們可以發(fā)現(xiàn)，前兩年地緣政治事件無疑在其中起到了推波助瀾的作用，一些向好的跡象早在2023年就已經(jīng)出現(xiàn)，比如船舶租金的持續(xù)增長、持續(xù)高位運(yùn)行的裝備利用率。但由于海洋油氣項(xiàng)目投資決策的復(fù)雜性和長期性，海工市場的變化并不像常規(guī)運(yùn)輸船舶市場反應(yīng)的那樣迅速，而是需要一個(gè)由量變到質(zhì)變的過程。

此外，在日益不確定的外部環(huán)境下，突發(fā)事件進(jìn)一步支撐了油氣價(jià)格的上漲，凸顯了能源供應(yīng)安全的重要性。因此盡管世界能源供應(yīng)總體充足，但在尋求能源供應(yīng)多樣化的情況下，能源安全的重要性壓倒了效率，海工市場的平衡必然被打破，進(jìn)而也將促進(jìn)更多訂單的落地。