航運界網(wǎng)消息，對于Torm、Hafnia和Ardmore等成品油輪船東來說，得益于近幾年來成品油輪市場的高光時刻，今年上半年都取得強(qiáng)勁的業(yè)績。與此同時，大額分紅已成了一場備受關(guān)注的競賽，但卻有一個明顯的例外。

Hafnia連續(xù)二個季度大手筆分紅

自從4月份在紐約證券交易所雙重止市以來，Mikael Skov領(lǐng)導(dǎo)的Hafnia一直與丹麥成品油輪巨頭Torm在大額分紅中并駕齊驅(qū)，Hafnia計劃將其分紅從調(diào)整后凈利潤的80%提高到90%，因為預(yù)計到年底，其凈負(fù)債與船舶價值之比將降至20%以下。

Hafnia首席執(zhí)行官Mikael Skov表示，“二季度是Hafnia自2023年以來的最佳季度，也是公司歷史上最強(qiáng)勁上半年業(yè)績。盡管持續(xù)波動，但成品油輪市場在第二季度仍然強(qiáng)勁。紅海危機(jī)、地緣政治緊張局勢，以及煉油廠的持續(xù)產(chǎn)能增加，極大地促進(jìn)了成品油噸海里需求的增加。二季度Hafnia擬總共派發(fā)2.1億美元或每股0.4美元的分紅。這標(biāo)志著公司歷史上連續(xù)第二個季度大手筆分紅，加強(qiáng)了我們回報股東的承諾。”

Torm大手筆分紅1.7億美元

Torm首席執(zhí)行官Jacob Meldgaard也一直支持大額分紅。Torm董事會建議，向股東支付每股1.8美元的分紅，相當(dāng)于1.7億美元。這相當(dāng)于經(jīng)調(diào)整后凈利潤的87%。

Hafnia和Torm在過去四個季度共分紅近12億美元。規(guī)模較小的愛爾蘭Ardmore則提供了更溫和但顯著的股息回報。Ardmore董事會宣布將為其普通股支付相當(dāng)于調(diào)整后凈利三分之一的股息，即每股普通股0.38美元。

但備受期待的這家成品油輪巨頭天蝎座油輪（Scorpio Tankers）管理層卻卻拒絕大額分紅，并將股票回購作為資本配置的首要任務(wù)，這是為什么呢？

分析師表示，一方面，縱觀航運上市公司歷史，大額分紅一直是一把雙刃劍。

在2008年全球金融危機(jī)之前的繁榮時期，以及2015年左右油輪市場短暫繁榮時期，大額分紅都給上市場航運公司帶來了麻煩。

盡管此前資產(chǎn)負(fù)債表由于杠桿太高而脆弱，但目前上市航運公司已經(jīng)能夠在長期牛市中積極降低負(fù)債，他們也從慘痛的經(jīng)歷中吸取了教訓(xùn)。另一方面，投資者喜歡分紅。

根據(jù)投銀Jefferies數(shù)據(jù)，Torm的市值為資產(chǎn)凈值的109%，Hafnia為97%。規(guī)模較小的愛爾蘭Ardmore自2022年將分紅比例提高至調(diào)整后凈利潤的三分之一以來，其交易情況要好得多，市值占資產(chǎn)凈值的92%。

Scorpio Tankers管理層對大額分紅策略猶豫不決，目前其市值是資產(chǎn)凈值的76%。

這并不是說Scorpio Tankers不分紅，或者說沒有增加分紅。事實上，Scorpio Tankers在過去四個季度宣布了8250萬美元的分紅，其目前的常規(guī)分紅為每股0.40美元，高于2023年第三季度的0.25美元。盡管如此，這一比例仍遠(yuǎn)低于同行。

Scorpio Tankers二季度業(yè)績繼續(xù)保持強(qiáng)勁，與此同時，Scorpio Tankers將其股票回購計劃擴(kuò)大到4億美元，并將股票回購作為資本配置的首要任務(wù)。

Scorpio Tankers董事長兼首席執(zhí)行官Emanuele Lauro表示，“Scorpio Tankers的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流生成潛力繼續(xù)改善。在第二季度，我們償還了3.99億美元的債務(wù)，并將每日現(xiàn)金收支平衡降至12500美元。”

當(dāng)同行們紛紛大額分紅時，為什么Scorpio Tankers不這么做呢？

Scorpio Tankers總裁Robert Bugbee可能對此做出了最好的解釋。他說，“如果你的資產(chǎn)凈值有合理的折扣，那么與購買二手船或新造船相比，回購股票是更好的資本利用方式。”

“這比分紅好。支付大量不可持續(xù)的大額分紅是沒有意義的。你只是在某個時候會有人來買這種股票。”

Jefferies分析師Omar Nokta表示，“我認(rèn)為Scorpio Tankers一直面臨著投資者想要更多分紅的壓力，但自市場好轉(zhuǎn)以來，Scorpio Tankers的資本回報明顯高于大多數(shù)成品油輪公司。”

“從資本回報作為自由現(xiàn)金流的關(guān)鍵用途的角度來看，無論是通過分紅還是股票回購都可行。我們的感覺是，如果股票的價值達(dá)到或超過資產(chǎn)凈值，管理層會考慮更積極的分紅政策，但在此之前，股票回購仍然是自由現(xiàn)金流相對于分紅更具吸引力的用途。”