2024年下半年伊始，小型干散貨船東的整合浪潮再次迎來新的并購交易。

7月1日，新加坡干散貨船運(yùn)營商Centurion Bulk在社交媒體上的一份聲明中宣布，公司已與丹麥船東Integrity Bulk達(dá)成收購協(xié)議，將擴(kuò)大在靈便型船市場的運(yùn)營。根據(jù)交易的最終結(jié)果，收購將于2024年7月31日生效。

Centurion Bulk成立于2013年，主要租賃和運(yùn)營靈便型及超靈便型散貨船，該公司此次收購的目的是增強(qiáng)其在小型散貨船市場的地位。

Centurion Bulk董事總經(jīng)理兼合伙人Thomas Ringberg在接受采訪時(shí)表示，此次交易將通過現(xiàn)金支付，無需額外融資。他指出，Integrity Bulk的經(jīng)驗(yàn)和船隊(duì)組合與Centurion在靈便型市場的戰(zhàn)略高度契合。

資料顯示，Centurion Bulk目前在全球范圍內(nèi)租賃和運(yùn)營80多艘靈便型及超靈便型散貨船。與之相比，成立于2014年的Integrity Bulk總部位于哥本哈根，其官網(wǎng)上列出了12艘運(yùn)營的小型散貨船。

1.并購背后的戰(zhàn)略考量

從戰(zhàn)略層面來看，小型干散貨市場長期以來玩家高度分散，Centurion Bulk此次收購Integrity Bulk，顯然是為了加強(qiáng)其在手持船型市場的競爭力。通過擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模，Centurion不僅可以提高其市場影響力，還可以通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低運(yùn)營成本。這種成本控制能力對于干散貨市場這種強(qiáng)周期行業(yè)而言十分重要，尤其是在面對全球經(jīng)濟(jì)不確定性和市場波動(dòng)的情況下。

此外，通過此次收購，Centurion Bulk還可以吸引更多的優(yōu)秀人才，提升其整體運(yùn)營能力。在所有行業(yè)中，人力資源的質(zhì)量直接影響到公司的運(yùn)營效率和市場競爭力，航運(yùn)業(yè)也不例外。通過并購擴(kuò)大規(guī)模，Centurion不僅將增加船舶數(shù)量，更將增強(qiáng)其核心競爭力。

2.整合驅(qū)動(dòng)的市場變革

干散貨板塊是所有航運(yùn)細(xì)分市場中整合最少的一個(gè)。然而，最近幾個(gè)月的一些重大交易顯示出該細(xì)分市場正在發(fā)生變化。例如，Taylor Maritime Investments收購Grindrod Shipping，以及美國上市公司Star Bulk與Eagle Bulk的合并新聞，再加上中國香港船東興達(dá)海運(yùn)（Cetus Maritime）收購智利Nachipa Corp，這些事件都標(biāo)志著市場的整合趨勢。

在日內(nèi)瓦首屆干散貨運(yùn)輸大會(huì)上，倫敦上市船東Taylor Maritime Investments副首席執(zhí)行官Alexander Slee指出，在市場上擁有大量小型船隊(duì)的情況下，船隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)大可以成為一個(gè)差異化因素。盡管從船隊(duì)規(guī)模20艘船擴(kuò)張至50艘船，并無法成為價(jià)格的制定者，但可以吸引優(yōu)秀的人才并更好地控制成本。

興達(dá)海運(yùn)首席運(yùn)營官Olivia Lennox-King 在討論過去一年靈便型航運(yùn)板塊的整合時(shí)表示，這在一定程度上是在一定程度上是由于客戶在混亂和不確定性加劇之際尋求貿(mào)易伙伴的穩(wěn)定性。盡管如此，市場仍然高度分散，往往導(dǎo)致貨運(yùn)爭奪戰(zhàn)。

3.整合趨勢將繼續(xù)

從長遠(yuǎn)來看，航運(yùn)業(yè)的整合趨勢將繼續(xù)發(fā)展，最大的推手將是日趨嚴(yán)格的碳排放法規(guī)。

隨著國際海事組織（IMO）等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對船舶排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，船東的合規(guī)成本正在增加，小型船東在應(yīng)對這些法規(guī)要求時(shí)往往顯得力不從心。去碳化要求船東投入大量資金進(jìn)行船舶改造或更換為更環(huán)保的船型。相比之下，大型船東由于規(guī)模優(yōu)勢和資金實(shí)力，可以更容易地負(fù)擔(dān)這些費(fèi)用，并且在新技術(shù)的實(shí)施中更具靈活性和優(yōu)勢。

越來越多的貨主和物流企業(yè)開始重視供應(yīng)鏈的環(huán)保績效，傾向于選擇碳足跡較低的航運(yùn)服務(wù)提供商。大型船東在這方面具有更強(qiáng)的市場吸引力，因?yàn)樗麄兡軌蛱峁└�環(huán)保、更可持續(xù)的航運(yùn)解決方案。

與此同時(shí)，大型船東通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和成本控制，能夠在市場上獲得更大的競爭優(yōu)勢。小型船東由于船隊(duì)規(guī)模小，運(yùn)營成本高，很難在價(jià)格競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

以此來看，市場上的小型船東將越來越難以獨(dú)立生存，而大型船東則通過并購不斷擴(kuò)大其市場份額和競爭力。這一趨勢將導(dǎo)致市場上的企業(yè)數(shù)量減少，但剩下的企業(yè)將更加具有競爭力和穩(wěn)定性。

不過，萬物皆周期，盡管目前行業(yè)正處于整合的高峰期，但未來可能會(huì)再次出現(xiàn)分散的趨勢。全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易模式的變化將會(huì)影響航運(yùn)需求和市場結(jié)構(gòu)，資本市場和融資環(huán)境的變化也會(huì)影響船東的整合和分散。

這將考量船東靈活應(yīng)變的能力。積極的戰(zhàn)略布局和靈活的應(yīng)對措施，將幫助聰明的玩家在整合和分散的周期中找到自己的定位，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。