在租期剛滿一年后，招商工業(yè)兩座已獲租約的“庫(kù)存”自升式鉆井平臺(tái)就遭提前退租“打道回府”。雖然2019年中國(guó)船廠在消化“庫(kù)存船”方面取得了顯著的成績(jī)，但隨著海工市場(chǎng)陷入新一輪蕭條，上千億海工裝備的“去庫(kù)存”之路仍然任重道遠(yuǎn)。

創(chuàng)新模式合作，但2座鉆井平臺(tái)租約未滿提前退租

9月14日，迪拜鉆井船東Shelf Drilling宣布，終止與招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金（China Merchants & Great Wall Ocean Strategy & Technology Fund）子公司在2019年2月21日簽署的2座CJ46自升式鉆井平臺(tái)光船租賃合同以及附帶的購(gòu)買權(quán)協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，這兩座自升式鉆井平臺(tái)的租期為3+3年，從2019年8月開(kāi)始。Shelf Drilling稱，已經(jīng)與招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金達(dá)成一致，終止光船租賃合同，合同將在Shelf Drilling在2020年9月支付共計(jì)400萬(wàn)美元租船費(fèi)用結(jié)算后正式生效。

Shelf Drilling是全球最大的淺水自升式鉆井平臺(tái)船東之一，在中東、東南亞、印度、西非和地中海區(qū)域擁有鉆井業(yè)務(wù)。去年2月，Shelf Drilling與招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的子公司W(wǎng)ealthy Marvel Enterprises Limited（WME）簽署協(xié)議，以每座8700萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)招商工業(yè)的2座“庫(kù)存”自升式鉆井平臺(tái)，總價(jià)1.74億美元。這兩座平臺(tái)已經(jīng)在去年交付，分別命名為“Shelf Drilling Achiever”號(hào)和“Shelf Drilling Journey”號(hào)。

同時(shí)，Shelf Drilling還與WME簽署光船租賃合同，以光租形式租入另外2座自升式鉆井平臺(tái)，并享有這兩座鉆井平臺(tái)的購(gòu)買權(quán)。按照光船租賃合同條款，在光租合同的第一年，Shelf Drilling可以選擇收購(gòu)其中一座或者全部?jī)勺�鉆井平臺(tái)，每座價(jià)格為9000萬(wàn)美元；在合同的第二年，每座價(jià)格為9200萬(wàn)美元；在第三年，每座價(jià)格為9500萬(wàn)美元。

據(jù)了解，招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金是招商局集團(tuán)及中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理旗下的基金，集中投資航運(yùn)業(yè)。招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金在2017年成為TSC集團(tuán)的間接股東，自2019年2月開(kāi)始TSC集團(tuán)更名為華商國(guó)際，通過(guò)收購(gòu)招商工業(yè)“庫(kù)存”鉆井平臺(tái)轉(zhuǎn)型成為鉆井平臺(tái)船東，成為招商工業(yè)旗下海工資產(chǎn)管理和處置平臺(tái)。

WME是華商國(guó)際全資附屬公司Alliance Offshore Group（AOG）與招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金所成立的合資企業(yè)，雙方各持有50%的股份。與Shelf Drilling的交易是TSC集團(tuán)更名轉(zhuǎn)型后在海工交易市場(chǎng)上的首次亮相。

根據(jù)華商國(guó)際當(dāng)時(shí)發(fā)布的公告，作為交易的一部分，WME同意認(rèn)購(gòu)Shelf Drilling發(fā)行的新普通股，每股價(jià)格6.5美元，總計(jì)2400萬(wàn)美元。這部分資金將用于支付Shelf Drilling購(gòu)買的招商工業(yè)2座CJ46型自升式鉆井平臺(tái)，剩余1.5億美元船款則將以現(xiàn)金支付。

去年5月，WME與招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)購(gòu)Shelf Drilling的26,769,230股票，占19.4%，其中WME持股3,692,308，招商局長(zhǎng)城海洋科技戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金持股23,076,922，成為Shelf Drilling的戰(zhàn)略股東。船廠入股船東，這一創(chuàng)新模式也引發(fā)國(guó)內(nèi)外的的關(guān)注。

中國(guó)船企成績(jī)顯著，但市場(chǎng)蕭條“去庫(kù)存”任務(wù)艱巨

招商局工業(yè)通過(guò)創(chuàng)新融資和交易模式，采取“租、轉(zhuǎn)、售、聯(lián)”多措并舉的形式推進(jìn)閑置自升式鉆井平臺(tái)“去庫(kù)存”工作，取得了顯著的成效。去年年初，Shelf Drilling與華商國(guó)際的這筆交易被視為中國(guó)船廠清理“庫(kù)存”自升式鉆井平臺(tái)的開(kāi)端。

當(dāng)時(shí)，挪威海上鉆井經(jīng)紀(jì)和咨詢公司Bassoe Offshore的分析師David Carter Shinn曾評(píng)論稱，這筆交易對(duì)于Shelf Drilling而言十分有利，因?yàn)樵摴�司能夠以相�?duì)優(yōu)惠的價(jià)格收購(gòu)2座新建自升式鉆井平臺(tái)。

根據(jù)Bassoe當(dāng)時(shí)的估價(jià)，已經(jīng)完工并且準(zhǔn)備就緒的新建CJ46型自升式鉆井平臺(tái)的價(jià)格在1.02億至1.12億美元之間。Shinn曾預(yù)計(jì)，繼招商工業(yè)之后，后續(xù)將會(huì)有更多中國(guó)船廠出售類似的閑置自升式鉆井平臺(tái)。這些自升式鉆井平臺(tái)的需求正在不斷攀升，特別是在中東和東南亞地區(qū)，這也有望推升資產(chǎn)價(jià)值。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)海工船廠僅“庫(kù)存”的大型海工裝備就有80多座，合同金額超過(guò)1300億元。克拉克森的數(shù)據(jù)顯示，目前海工裝置手持訂單中一半以上都是移動(dòng)式海上鉆井裝置（MODU）和海工支援船（OSV），而在這兩個(gè)船型領(lǐng)域絕大多數(shù)為中國(guó)船企的投機(jī)訂單，其中中國(guó)MODU手持訂單占比56%，OSV手持訂單占比74%。去年MODU交付量達(dá)到31艘，遠(yuǎn)高于2018年的13艘，是2015年以來(lái)的最高水平；此外還有43艘OSV交付運(yùn)營(yíng)，其中37艘是在2015年之前下單訂造。

綜合近年來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在自升式鉆井平臺(tái)領(lǐng)域，中國(guó)船廠擁有全球最多的手持訂單，2017年這一數(shù)字曾一度高達(dá)65座，根據(jù)克拉克森的數(shù)據(jù)，到今年9月初自升式鉆井平臺(tái)手持訂單已經(jīng)降至26座。自升式鉆井平臺(tái)“去庫(kù)存”在2019年明顯提速，僅在2019年前8個(gè)月，就有14座庫(kù)存自升式鉆井平臺(tái)獲得處置方案，其中包括招商工業(yè)的7座CJ46自升式鉆井平臺(tái)。

國(guó)海海工定位為全國(guó)央企海工裝備處置的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)央企上千億海工裝備進(jìn)行整合、租賃、處置。隨著國(guó)海海工的成立，中國(guó)船企開(kāi)辟了一條卓有成效的“去庫(kù)存”道路。一些在建鉆井平臺(tái)的所有權(quán)由此完成了從船廠向租賃公司的轉(zhuǎn)變，而后通過(guò)光船租約交給鉆井公司運(yùn)營(yíng)。

2019年8月，國(guó)海海工圓滿完成首單海工資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，外高橋造船CJ46鉆井平臺(tái)交付"新船東"

然而，今年以來(lái)，在遭遇疫情和油價(jià)下滑等多重不利因素的影響下，剛剛開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的海工市場(chǎng)遭遇新一輪危機(jī)。美國(guó)上市海上鉆井公司Diamond Offshore Drilling、Noble Corporation以及全球最大海上鉆井平臺(tái)船東Valaris相繼宣布破產(chǎn)，另一家美國(guó)上市鉆井公司Pacific Drilling也警告可能在不到三年時(shí)間里第二次重返破產(chǎn)法庭。

對(duì)于有著上千億“庫(kù)存”海工裝備的中國(guó)船企而言，海工市場(chǎng)的蕭條意味著消化“去庫(kù)存”的任務(wù)變得難上加難。在目前鉆井市場(chǎng)租船活動(dòng)大大減少的情況下，中國(guó)船企的“庫(kù)存”海工裝備無(wú)疑更難獲得運(yùn)營(yíng)機(jī)會(huì)。根據(jù)能源咨詢公司Rystad Energy在今年上半年的預(yù)測(cè)，在2020年至2021年間，全球海上鉆井公司將會(huì)有多達(dá)10%的合同量被取消，相當(dāng)于總收入損失約為30億美元。

近年來(lái)，中國(guó)船廠一直在摸索創(chuàng)新之路。多措并舉去“庫(kù)存”，創(chuàng)新商業(yè)模式促“交付”。希望逆周期收購(gòu)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)低價(jià)海工資產(chǎn)，順周期提升資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值，實(shí)現(xiàn)跨周期利潤(rùn)。模式很好，但有一個(gè)前提，就是市場(chǎng)。顯然，市場(chǎng)的復(fù)蘇才是“去庫(kù)存”的關(guān)鍵。