以星航運(yùn)仍難IPO

不僅是中國(guó)航運(yùn)企業(yè)債轉(zhuǎn)股后沒(méi)能真正改善業(yè)績(jī)，以星航運(yùn)實(shí)行債轉(zhuǎn)股后，截至目前也未通過(guò)IPO讓其銀行等股東全身而退。

2013年以星航運(yùn)巨虧5.3億美元，2014年一季度再虧6200萬(wàn)美元。2014年5月19日市場(chǎng)廣為關(guān)注的以星航運(yùn)30億美元債務(wù)的資產(chǎn)重組方案最終敲定送審，包括14億美元的債轉(zhuǎn)股計(jì)劃、削減以星航運(yùn)母公司以色列集團(tuán)的持股比例至1/3以下和相關(guān)債務(wù)延期方案。

根據(jù)重組方案，以色列集團(tuán)將向以星航運(yùn)的債權(quán)人交出其持有的99.7%股份，并注資2億美元回購(gòu)重組后的企業(yè)32%的股份以保持其最大股東身份。以色列集團(tuán)還將提供5000萬(wàn)美元的流動(dòng)資金，并注銷(xiāo)2.25億美元的前期貸款。重組方案使以星航運(yùn)的債務(wù)由30億美元降至10億～15億美元，債權(quán)人亦接收以星航運(yùn)68%的股權(quán)以尋求上市。除了以色列集團(tuán)和債券持有人，以星航運(yùn)的股東還包括海外銀行和船東。

債轉(zhuǎn)股后，加上2014年做出的退出亞歐航線(xiàn)的決定，以星航運(yùn)扭轉(zhuǎn)7年虧損局面，于去年三季度恢復(fù)盈利——營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1200萬(wàn)美元。盡管如此，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境惡化和世界貿(mào)易放緩，以星航運(yùn)1月份宣布推遲原定于上半年的IPO計(jì)劃。同時(shí)，以星航運(yùn)CEO Rafi Danieli宣布辭任。一季度，以星航運(yùn)的營(yíng)業(yè)總收入同比下降20%至6.3億美元（見(jiàn)表2）。

展望未來(lái)，長(zhǎng)江證券研報(bào)表示，中國(guó)航運(yùn)企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股存在一定的不確定性。第一，在航運(yùn)企業(yè)改革合并同類(lèi)項(xiàng)之后，盈利能力較差的散運(yùn)資產(chǎn)已經(jīng)回歸集團(tuán)，為上市企業(yè)甩掉了一個(gè)沉重的包袱；第二，拆船補(bǔ)貼為航運(yùn)企業(yè)持續(xù)輸血，上市企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)受益；第三，基于航運(yùn)業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率和較差的盈利能力，若行業(yè)持續(xù)惡化，推進(jìn)債轉(zhuǎn)股的可能性將大大提高。從行業(yè)景氣度和供需格局方面考慮，債轉(zhuǎn)股的可能性為：散運(yùn)＞集運(yùn)＞油運(yùn)。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，不包含核心資產(chǎn)處置的債轉(zhuǎn)股更有利于中國(guó)航運(yùn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

另外，熔盛重工(位置 評(píng)論 新聞 招聘)日前發(fā)布公告稱(chēng)，批準(zhǔn)授予董事建議購(gòu)回股份授權(quán)，原股東回購(gòu)股份有利于上市企業(yè)。公告還表示，如果建議購(gòu)回股份授權(quán)獲全面行使，則熔盛重工原大股東張志熔（假設(shè)其所持相關(guān)股權(quán)不變）實(shí)際持有股份將占熔盛重工已發(fā)行股本所附投票權(quán)約20.94%，但董事認(rèn)為回購(gòu)股份在現(xiàn)時(shí)的情況下不大可能發(fā)生�？梢�(jiàn)，熔盛重工原股東或已對(duì)這家當(dāng)初中國(guó)最大的民營(yíng)造船企業(yè)不抱希望。