上市船東債務減少，Star Bulk 就是其中表現(xiàn)突出的一家。

像Star Bulk這樣較大的上市船東正在大幅減少其債務。如果未來實施昂貴的碳減排規(guī)定，這些公司的資產(chǎn)負債表將使其在競爭中獲得重要優(yōu)勢。

本季度對于干散貨和油輪船東而言，一個反復出現(xiàn)的主題是：債務減少，而且是大幅減少。

上周一，Scorpio Tankers償還了2.24億美元的貸款，使其債務降至船隊報廢價值的水平。Ardmore Shipping的凈債務同比下降了59%。Genco的凈貸款價值比（LTV）僅為7%，而2021年第一季度時為31%。

作為美國最大的上市干散貨船東，Star Bulk剛剛展示了其精簡的資產(chǎn)負債表，該公司在上周四報告稱，2024年第一季度凈債務較2021年第一季度下降了43%。

“我們在繼續(xù)減杠桿，已經(jīng)以這樣的速度進行了一段時間。” Star Bulk總裁Hamish Norton在電話會議上表示。“我們每年償還2.5億美元的債務，并將繼續(xù)這樣做，直到我們達到零債務。”

較低的債務意味著更低的現(xiàn)金保本點，使船東能夠在市場高峰時獲得更多收益，并在市場低迷時生存下來。低債務還使船東在低迷市場中更有能力購買廉價資產(chǎn)。

Star Bulk的聯(lián)席首席財務官Christos Begleris解釋道：“我們認為，在市場景氣時，盡可能減少債務是明智的，這樣在未來，當[資產(chǎn)]價格較低且我們希望提高杠桿時，我們就有能力承擔更多債務。”

這樣的策略聽起來理所當然，然而，在上一個大宗商品航運周期，情況恰恰相反。

在2000年代中期和2010年代初，許多油輪和干散貨船東積累了大量的新造船債務，導致他們的現(xiàn)金保本點上升，并在多年的低迷市場中遭受損失。

而現(xiàn)在，公開的船東行為與上一個周期相比如此不同，引發(fā)了這樣的提問：船東們是否終于在杠桿方面吸取了教訓，還是這一次出現(xiàn)了不同因素——碳減排——導致上市船東做出改變？

為碳減排做準備，可能推動債務下降

在當前周期中，上市油輪和散貨船東減少新船訂單的原因包括：新船價格上漲、未來燃料法規(guī)的不確定性、對未來化石燃料運輸需求的質(zhì)疑以及保護股價的需求。

油輪和干散貨船東目前正享受著較長時間的盈利期，與此同時，他們對新船的支出較少，這使得他們有更多的現(xiàn)金用于償還債務。

Norton提到了一個更具前瞻性和戰(zhàn)略性的原因，即在當前周期內(nèi)降低債務，與未來可能的碳減排要求有關。

“我們希望讓公司進入碳減排時代，而且我們認為需要一個強大的公司和強大的資產(chǎn)負債表來做到這一點，”他說。

當被問及Star Bulk是否為了未來的低排放新船訂單，而先降低債務，Norton表示：“實際上，我們并不知道將會發(fā)生什么，如果你不知道未來如何，那聽起來就很適合擁有一個強大的資產(chǎn)負債表。”

“你對未來將要發(fā)生的事情了解得越多,你就可以在預期中利用更多杠桿。”

談到未來的法規(guī)可能如何發(fā)展時，他說：“我們認為可能會有一些高價船舶，燃燒昂貴燃料，同時獲得非常高的租金。我們認為這對業(yè)務和本公司來說將非常有利，因為這會有利于那些能夠承擔研發(fā)、合規(guī)、監(jiān)管相關等高額開銷的大型公司。”

“無論發(fā)生了什么，它都將有利于擁有大量資源和強大資產(chǎn)負債表的大型公司。”

對未來法規(guī)的不確定性，加上現(xiàn)有法規(guī)的負擔，也可能幫助像Star Bulk這樣的上市公司在短期內(nèi)通過股權并購實現(xiàn)增長，因為較小的船東選擇退出，并接受以船隊換取股份的交易。

Star Bulk最近收購Eagle Bulk的舉動是該公司一系列以船舶換股和股份交換的交易之一。Norton表示：“我們正在考慮可能的交易，我們也許能夠做更多。我們當然打算繼續(xù)努力擴張。”

Star Bulk首席執(zhí)行官Petros Pappas補充道：“由于環(huán)境法規(guī)，我們[對船隊收購]比平時更加樂觀。我認為它們將在未來幾年產(chǎn)生積極影響。”

根據(jù)Norton的說法，“環(huán)境法規(guī)在很大程度上使經(jīng)營小型航運公司變得不再有趣。長期以來，或者說過去一個世紀以來，經(jīng)營小型航運公司一直非常有趣。我認為這正在發(fā)生改變。這個行業(yè)變得不再有趣，而對企業(yè)大型化的要求越來越高。”