作為特種船運(yùn)輸?shù)凝堫^企業(yè)，上半年中遠(yuǎn)航運(yùn)凈虧損7802萬元。中遠(yuǎn)航運(yùn)預(yù)計(jì)下半年特種船運(yùn)輸市場(chǎng)形勢(shì)有望觸底企穩(wěn)并略有回升。

8月27日，中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428.SH）披露的半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.3億元，同比基本持平；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7802.31萬元，虧損額同比大幅增長(zhǎng)230%，每股虧損0.046元。這是中遠(yuǎn)航運(yùn)上市以來首次出現(xiàn)半年度的累計(jì)虧損。

市場(chǎng)壓力凸顯

上半年，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和航運(yùn)市場(chǎng)環(huán)境下，特種船運(yùn)輸市場(chǎng)同樣面臨前所未有的壓力。多用途船、重吊船市場(chǎng)滯后性充分顯現(xiàn)，在市場(chǎng)貨源需求不足，運(yùn)力繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及干散貨船和集裝箱船的擠壓效應(yīng)等因素共同作用下，克拉克森多用途船租金指數(shù)上半年均值為8567美元/日，同比下跌5.3%。

多用途船市場(chǎng)航運(yùn)企業(yè)紛紛采取“抱團(tuán)取暖”的方式加強(qiáng)彼此間的合作與聯(lián)盟；半潛船市場(chǎng)由于全球鉆井平臺(tái)利用率繼續(xù)回升，非洲、東南亞、澳大利亞、墨西哥灣等海上區(qū)塊招標(biāo)活躍，海工裝備需求延續(xù)升勢(shì)，從而保持平穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)；汽車船市場(chǎng)因受中國(guó)汽車出口增速放緩，日韓汽車出口下滑，以及主要市場(chǎng)如伊拉克、巴西等受進(jìn)口政策的影響，市場(chǎng)難以明顯回升；木材船市場(chǎng)受非洲出口限制政策影響較大，加上雙向貨源較難平衡，市場(chǎng)仍然低位徘徊；瀝青船市場(chǎng)受惠于中國(guó)瀝青進(jìn)口同比增幅較大，從而保持相對(duì)較好的市場(chǎng)形勢(shì)。

上半年，中遠(yuǎn)航運(yùn)運(yùn)量為710.8萬噸，同比增長(zhǎng)3.9%。其中，多用途船運(yùn)量334.5萬噸，同比增長(zhǎng)13.2%；雜貨船運(yùn)量145.3萬噸，同比減少2%；重吊船運(yùn)量55.7萬噸，同比增長(zhǎng)21.7%；半潛船運(yùn)量17.5萬噸，同比增長(zhǎng)49.8%；汽車船運(yùn)量13.5萬噸，同比減少14%；滾裝船運(yùn)量8.1萬噸，同比減少7.8%；木材船運(yùn)量66.4萬噸，同比減少32.2%；瀝青船運(yùn)量69.8萬噸，同比增長(zhǎng)15.1%。

上半年，中遠(yuǎn)航運(yùn)實(shí)現(xiàn)航運(yùn)主業(yè)收入33.92億元，同比僅增長(zhǎng)0.71%，運(yùn)輸成本為32.58億元，同比增長(zhǎng)4.8%（其中燃油成本由于燃油價(jià)格下跌，同比減少2760萬元），收入增速低于成本增速。中遠(yuǎn)航運(yùn)指出，由于航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷加上新造船下水和租入船業(yè)務(wù)增加，導(dǎo)致船隊(duì)運(yùn)輸成本增加。由于成本增長(zhǎng)高于收入增長(zhǎng)，上半年毛利下滑48%（約1.25億元人民幣）至1.34億元，凈虧損額7802.31萬，同比增加5440萬元。

細(xì)分來看，主力船型多用途市場(chǎng)表現(xiàn)低迷是虧損主要原因。上半年多用途船毛利率同比下降3.97％；半潛船毛利率同比下降5％；重吊船毛利率同比微增0.05％。而新業(yè)務(wù)板塊上半年表現(xiàn)平庸。年初收購(gòu)廣州遠(yuǎn)洋包括木材、瀝青船在內(nèi)的28艘船上半年表現(xiàn)差異較大，木材船貨量同比下滑32%，毛利同比下降4600萬，報(bào)虧1700萬元；瀝青船貨量同比增長(zhǎng)15%，毛利同比增長(zhǎng)51%至5400萬。綜合來看，兩板塊貢獻(xiàn)毛利合計(jì)3800萬元，同比下滑43%。

打造有競(jìng)爭(zhēng)力船隊(duì)

中遠(yuǎn)航運(yùn)以“打造全球綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的特種船公司，成為大型工程設(shè)備項(xiàng)目運(yùn)輸?shù)念I(lǐng)導(dǎo)者”為發(fā)展戰(zhàn)略，目前已成為中國(guó)特種船運(yùn)輸?shù)凝堫^企業(yè)。中遠(yuǎn)航運(yùn)在2010年船價(jià)底部大規(guī)模造船奠定了長(zhǎng)期成本優(yōu)勢(shì)。

上半年，中遠(yuǎn)航運(yùn)新接1艘重吊船，退役2艘老舊多用途船。截至6月30日，中遠(yuǎn)航運(yùn)及控股子公司共擁有各類多用途船、重吊船、半潛船、汽車船、木材船和瀝青船94艘，同比增加3艘；平均船齡11.3年，同比下降0.3年；總載重噸計(jì)203.9萬載重噸，同比增加11.6萬載重噸。

海通證券認(rèn)為中遠(yuǎn)航運(yùn)下半年可能會(huì)對(duì)4～8艘老舊船舶進(jìn)行處置，而行業(yè)普遍預(yù)期下半年國(guó)家將出臺(tái)航運(yùn)扶持政策和相關(guān)的拆船補(bǔ)貼明細(xì)，公司很可能會(huì)結(jié)合市場(chǎng)情況和國(guó)家政策對(duì)計(jì)劃淘汰船舶進(jìn)行處置，獲得部分處置收益。

在新造船方面，中遠(yuǎn)航運(yùn)延續(xù)低點(diǎn)擴(kuò)張戰(zhàn)略，8月9日，第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)公司的香港子公司在南通中遠(yuǎn)川崎船舶工程有限公司投資建造4艘3.6萬載重噸多用途船的關(guān)聯(lián)交易議案，4艘船的合同價(jià)格共計(jì)13464萬美元。

當(dāng)前，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷導(dǎo)致造船價(jià)格持續(xù)下跌，目前多用途船造價(jià)已跌至上一輪周期底部（2000年），考慮到2008年以來持續(xù)的QE政策，以美元計(jì)價(jià)的新船造價(jià)實(shí)際上已經(jīng)低于上一輪周期的最低點(diǎn)，較2008年的造價(jià)下跌32.40%，船價(jià)底部造船可以降低船隊(duì)的保本點(diǎn)從而提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。此外，多用途船是中遠(yuǎn)航運(yùn)的主力船型，目前公司共有多用途船50艘，其中船齡大于20年的有21艘。本次投資建造多用途船可為將來拆舊換新做好準(zhǔn)備，使船隊(duì)在年輕化的同時(shí)保持整體規(guī)模。

另一方面，伴隨著中國(guó)汽車出口的大幅增長(zhǎng)，中遠(yuǎn)航運(yùn)在汽車船上也加大投資。8月23日，中遠(yuǎn)航運(yùn)第五屆董事會(huì)第九次會(huì)議審議批準(zhǔn)，公司的控股子公司中遠(yuǎn)日郵向日本郵船株式會(huì)社購(gòu)買1艘5380車位汽車船，價(jià)格約為1250萬美元。

中遠(yuǎn)航運(yùn)表示，保持船隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力是公司長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，接下來是否訂造新船以及訂造新船的數(shù)量，主要視老舊船舶的更新速度而定，原則上是汰舊訂新。訂造新船主要考慮適貨性，考慮市場(chǎng)需求以及成本因素。

下半年有轉(zhuǎn)機(jī)

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，從公司業(yè)績(jī)、市場(chǎng)運(yùn)價(jià)指數(shù)和已經(jīng)見頂?shù)倪\(yùn)力增速來看，都說明目前干散貨行業(yè)已經(jīng)觸底，但鑒于全球經(jīng)濟(jì)增速?zèng)]有明顯的加速回暖態(tài)勢(shì)，并且過剩運(yùn)力的消耗也需要時(shí)日，不認(rèn)為行業(yè)的反轉(zhuǎn)會(huì)立刻到來。

下半年全球經(jīng)濟(jì)前景依然不容樂觀，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)在供求關(guān)系失衡等多種因素影響下，短期內(nèi)仍然難以出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，中國(guó)進(jìn)一步加大改革力度和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，新興市場(chǎng)包括非洲、拉美等地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)及能源開發(fā)項(xiàng)目依然活躍。全球設(shè)備制造模塊化、工程項(xiàng)目大型化的趨勢(shì)不變，全球風(fēng)電裝機(jī)容量的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，以及全球海洋油氣勘探投資持續(xù)保持增長(zhǎng)，中國(guó)海工裝備生產(chǎn)基地的興起、制造實(shí)力的提升，都將為特種雜貨運(yùn)輸市場(chǎng)需求提供一定支撐。一些獨(dú)立于航運(yùn)大周期的特種船細(xì)分市場(chǎng)，已經(jīng)逐步走出谷底，恢復(fù)盈利能力，如半潛船市場(chǎng)、瀝青船市場(chǎng)等，該部分細(xì)分市場(chǎng)和專業(yè)領(lǐng)域仍然存在機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)下半年特種雜貨運(yùn)輸市場(chǎng)形勢(shì)有望觸底企穩(wěn)并略有回升。從中長(zhǎng)期看，特種雜貨運(yùn)輸市場(chǎng)仍具有較好的成長(zhǎng)性和發(fā)展前景。

業(yè)績(jī)方面，中遠(yuǎn)航運(yùn)認(rèn)為，公司狠抓生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)營(yíng)銷攬貨力度，拓展新市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)，同時(shí)扎實(shí)推進(jìn)全面預(yù)算管理，嚴(yán)格控制成本，二季度經(jīng)營(yíng)效益出現(xiàn)環(huán)比減虧的情況。下半年，隨著航運(yùn)市場(chǎng)的略有回升預(yù)期以及各種措施逐步得以落實(shí)，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)效益將有望進(jìn)一步減虧。

申銀萬國(guó)則期待下半年中遠(yuǎn)航運(yùn)的半潛船業(yè)務(wù)帶來轉(zhuǎn)機(jī)。由于下半年半潛船和重吊船經(jīng)營(yíng)有望繼續(xù)改善，單季虧損有望進(jìn)一步收窄。

興業(yè)證券預(yù)計(jì)中遠(yuǎn)航運(yùn)下半年業(yè)績(jī)將有所改善。認(rèn)為中遠(yuǎn)航運(yùn)高端設(shè)備貨源成長(zhǎng)較快，重吊船和半潛船運(yùn)量高速增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。但受干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)低迷的影響，多用途船雖運(yùn)量上升，但運(yùn)價(jià)下跌，拖累公司業(yè)績(jī)。6月開始干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，BDI從800點(diǎn)一路上升至超過1500點(diǎn)，預(yù)計(jì)干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)多用途船運(yùn)價(jià)上漲，公司的業(yè)績(jī)將有所改善。

9月9日，中遠(yuǎn)航運(yùn)盤后公告稱，8月份公司運(yùn)量為125.21萬噸，同比增長(zhǎng)3.6%；周轉(zhuǎn)量為759.8萬千噸海里，同比增長(zhǎng)12%。前8個(gè)月，中遠(yuǎn)航運(yùn)運(yùn)量為967.11萬噸，同比增長(zhǎng)2.2%；周轉(zhuǎn)量為5813.09萬千噸海里，同比增長(zhǎng)2.7%。其中多用途船、重吊船和瀝青船8月份表現(xiàn)搶眼，完成運(yùn)量分別為61.45萬噸、10.10萬噸和14.55萬噸，同比分別增長(zhǎng)34.1％、15.4％和53％。