在航運(yùn)高質(zhì)量發(fā)展之路上，要兼顧金融機(jī)構(gòu)、造船企業(yè)以及航運(yùn)企業(yè)等全產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，聯(lián)合創(chuàng)新出中國(guó)的航運(yùn)金融模式，甚至由此闖出中國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)模式——航運(yùn)作為中國(guó)式現(xiàn)代化開(kāi)路先鋒，正與金融聯(lián)袂開(kāi)路

船舶資產(chǎn)因其產(chǎn)權(quán)清晰、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)都是中資金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相追逐的對(duì)象；疊加2024年11月1日起施行的《金融租賃公司管理辦法》放寬了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)——新增出資人類型，船舶融資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，很多融資租賃公司從原先單純的資金提供方逐漸轉(zhuǎn)換為“船東”。但航運(yùn)周期波詭云譎，防范航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)再次成為船舶融資方不得不考慮的課題。

作為上海國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的重要配套機(jī)構(gòu)，上海航運(yùn)交易所日前組織航運(yùn)金融、航運(yùn)管理與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者召開(kāi)了“航運(yùn)金融船舶租賃業(yè)務(wù)交流研討會(huì)”，共同探討在中資金融機(jī)構(gòu)內(nèi)卷船舶資產(chǎn)的當(dāng)下如何化壓力為動(dòng)力，乃至推進(jìn)人民幣國(guó)際化這一宏大愿景。

“我們都不太敢全面邀請(qǐng)中資金融機(jī)構(gòu)，不然這個(gè)研討會(huì)將人滿為患。目前處于船舶融資的買方市場(chǎng)，資金提供方亟需有關(guān)航運(yùn)市場(chǎng)專業(yè)的、第三方的判斷。而上海航運(yùn)交易所在其中顯然大有可為。”本次研討會(huì)的牽頭方——上海航運(yùn)交易所交易部經(jīng)理陳玫向《航運(yùn)交易公報(bào)》透露。

中資“內(nèi)卷”船舶市場(chǎng)

中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的船舶融資供應(yīng)國(guó)。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年底，中資金融機(jī)構(gòu)的船舶融資存量規(guī)模接近1000億美元，在全球船舶融資市場(chǎng)占比超25%。截至2024年6月底，據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，中資融資租賃公司名下船隊(duì)及手持訂單船舶價(jià)值總計(jì)1560億美元，占全球航運(yùn)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值的8%。與此同時(shí)，歐美航運(yùn)融資的市場(chǎng)份額正在下降——希臘航運(yùn)金融協(xié)會(huì)主席喬治·西拉達(dá)基斯在2024北外灘國(guó)際航運(yùn)論壇“金融與保險(xiǎn)”主題論壇上介紹，亞洲和澳大利亞銀行的航運(yùn)融資市場(chǎng)份額已經(jīng)從2010年的15%增至2023年的45%。至于航運(yùn)融資格局東升西降的原因，一是歐洲加強(qiáng)航運(yùn)貸款監(jiān)管；二是以美元為主的資金成本目前正處于高位。

而反觀中國(guó)，目前政府鼓勵(lì)資金進(jìn)入航運(yùn)領(lǐng)域。2023年12月，交通運(yùn)輸部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，旨在推動(dòng)現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。該政策聚焦航運(yùn)交易、信息咨詢、航運(yùn)金融保險(xiǎn)、海事仲裁、航運(yùn)人才、技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域，提出8項(xiàng)具體任務(wù)，包括提升航運(yùn)交易及信息服務(wù)能力、增強(qiáng)航運(yùn)金融服務(wù)效能、強(qiáng)化航運(yùn)保險(xiǎn)服務(wù)保障等。

2024年9月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》，新增主要出資人類型，包括國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有金融資本投資運(yùn)營(yíng)公司和境外制造業(yè)企業(yè)三類。

在市場(chǎng)主體增多、資金增加的情況下，中國(guó)主要的航運(yùn)融資機(jī)構(gòu)或許正在經(jīng)歷“越來(lái)越卷”的市場(chǎng)滌蕩。

“從市場(chǎng)格局來(lái)看，目前屬于資金過(guò)剩狀態(tài)。所以我們只能被動(dòng)接受客戶需求。原來(lái)融資租賃屬于類信貸，相當(dāng)于銀行貸款，邏輯就是船東先抵押船舶給融資租賃公司，最后再買回去，對(duì)融資租賃公司來(lái)說(shuō)這樣的資產(chǎn)是安全的。慢慢地，融資租賃公司被逼著越來(lái)越往真正的航運(yùn)公司去發(fā)展，去經(jīng)受航運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)。當(dāng)然，目前這種現(xiàn)象已經(jīng)被監(jiān)管部門注意到——要分清經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃的邊界。”太平石化金租在研討會(huì)上感慨。

廈門國(guó)際銀行上海分行也表示，近年來(lái)，該行借助“三地聯(lián)動(dòng)、國(guó)際多元”優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際結(jié)算、貿(mào)易融資、融資租賃等，全方位參與船舶租賃行業(yè)融資安排。截至2024年11月底，廈門國(guó)際銀行上海分行累計(jì)為上海17家金融租賃公司提供超140億元的借款支持，為船舶租賃SPV（特殊目的項(xiàng)目公司）提供直接貸款21億元，兩者合計(jì)超過(guò)160億元，該行已經(jīng)成為船舶融資的重要參與機(jī)構(gòu)。

“目前，航運(yùn)融資市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求�，F(xiàn)在一些大船東與我們談的經(jīng)營(yíng)性租賃的收益率，甚至沒(méi)有基于資金的實(shí)際成本，這給融資租賃行業(yè)帶來(lái)巨大的轉(zhuǎn)型壓力。”紐航國(guó)際租賃表示。

目前擁有最大規(guī)模船舶資產(chǎn)的中資融資租賃公司交銀租賃也表示：“從現(xiàn)有市場(chǎng)需求來(lái)說(shuō)，客戶不差錢，因此在資金高成本基礎(chǔ)上給到的利差空間非常小。給我們的課題就是，如何在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的同時(shí)提升盈利能力。”

航運(yùn)金融聯(lián)袂開(kāi)路

資金是聰明的，會(huì)化壓力為動(dòng)力。目前，航運(yùn)融資企業(yè)普遍用人民幣資產(chǎn)置換美元資產(chǎn)來(lái)降低資金成本，當(dāng)然也有千方百計(jì)深耕細(xì)分航運(yùn)市場(chǎng)、或者兌現(xiàn)利潤(rùn)離場(chǎng)的。

用人民幣置換美元

據(jù)上海農(nóng)商銀行介紹，最近該行為2單20萬(wàn)噸級(jí)干散貨外貿(mào)船SPV項(xiàng)下發(fā)放人民幣貸款，為境外客戶用人民幣融資去置換美元融資，滿足降本訴求，直接為客戶節(jié)省約300 bp（基點(diǎn)）的融資成本。

浦銀租賃也表示，目前的美元成本相對(duì)融資租賃的收入不太合理，因此考慮做一些人民幣項(xiàng)目。“首先，很多船東的收入來(lái)源是人民幣，因此其人民幣融資的動(dòng)力是主要的。其次，目前人民幣利率較美元利率低，那么在收入鎖定的情況下，客戶端會(huì)產(chǎn)生人民幣融資需求以避免匯兌損失。此外，目前中國(guó)造船企業(yè)的訂單已經(jīng)排到2028、2029甚至2030年，在這么長(zhǎng)的周期里，船廠會(huì)有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的想法。綜合這三點(diǎn)，我覺(jué)得現(xiàn)階段可能是比較好的推動(dòng)人民幣國(guó)際化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。”

據(jù)工業(yè)和信息化部2024年7月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年上半年中國(guó)新接訂單量5422 萬(wàn)DWT，占全球總量的 74.7%，且部分造船企業(yè)的訂單已排至2028年。

“船舶建造周期較長(zhǎng)、涉及金額較大，而且航運(yùn)市場(chǎng)存在波動(dòng)，有很多不確定性。我們?cè)谡{(diào)研船公司時(shí)感覺(jué)它們都比較保守，都認(rèn)為航運(yùn)市場(chǎng)有很多不確定性。所以在融資租賃產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，可能也要兼顧金融機(jī)構(gòu)、造船企業(yè)以及承租方的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，聯(lián)合創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式，形成一些示范性案例。”上海市虹口區(qū)航運(yùn)辦副主任袁斯亮表示，“從船舶租賃這個(gè)切入點(diǎn)，也能更好地支持跨境人民幣業(yè)務(wù)。”

據(jù)袁斯亮透露，目前上海市虹口區(qū)集聚了4000多家航運(yùn)服務(wù)企業(yè)——包括上海航運(yùn)交易所和2100多家金融服務(wù)企業(yè)，擁有全國(guó)1/8的公募基金公司和1/6的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。“這么高的產(chǎn)業(yè)集群是虹口特有的優(yōu)勢(shì)，可以服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，讓航運(yùn)和金融聯(lián)動(dòng)發(fā)展。”袁斯亮表示。

另外，在跨境結(jié)算方面，在浦發(fā)銀行外高橋支行劉凱看來(lái)，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)（ft）賬戶體系大有潛力。“從金融機(jī)構(gòu)以及船東的角度來(lái)看，在和境內(nèi)企業(yè)交易中會(huì)產(chǎn)生很多跨境資金規(guī)劃乃至稅收政策上的不便。但如果利用好上海ft賬戶，讓所有航運(yùn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈都聚集到上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，聚集到 ft 賬戶體系內(nèi)，是不是就能解決這些不便？”

深耕細(xì)分市場(chǎng)

除了用人民幣置換美元降低資金成本外，深耕航運(yùn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的融資租賃公司則提到可以利用航運(yùn)細(xì)分市場(chǎng)各自不同的周期來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所謂專業(yè)的人做專業(yè)的事。

專注港航物流領(lǐng)域的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——海際資本表示，航運(yùn)是一個(gè)非常大的產(chǎn)業(yè)，如果把賽道切得足夠細(xì)，會(huì)在很多細(xì)分領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)好的發(fā)展機(jī)會(huì)。“我大學(xué)同班同學(xué)從租船經(jīng)紀(jì)起家，有了一點(diǎn)錢后買了第一艘小船，現(xiàn)在已經(jīng)有89艘船。他做的是集裝箱船和散貨船的重疊細(xì)分領(lǐng)域——件雜貨船。這幾年中國(guó)汽車出口蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈外溢導(dǎo)致的設(shè)備出口也十分興旺，所以他算是找到了正確的細(xì)分賽道。”

此外，擁有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)股東背景的產(chǎn)業(yè)系融資租賃公司，則認(rèn)識(shí)到充分深耕股東產(chǎn)業(yè)相關(guān)船型、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，既有利于控制自身風(fēng)險(xiǎn)，也能在綠色等國(guó)家戰(zhàn)略的探路上發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

例如，華寶都鼎（上海）租賃融資有限公司（華寶租賃）的控股股東是中國(guó)寶武集團(tuán)，該集團(tuán)是全球最大的鐵礦石采購(gòu)商，對(duì)鐵礦石船的運(yùn)力需求非常大，這也是華寶租賃開(kāi)展船舶租賃的業(yè)務(wù)邏輯。目前，中國(guó)寶武集團(tuán)子公司寶武資源已入股西非西芒杜鐵礦北部區(qū)塊。據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，從明年到后年達(dá)產(chǎn)的過(guò)程中，最終可能需要150艘以上的海岬型船。“我們集團(tuán)內(nèi)有航運(yùn)公司，有鐵礦石運(yùn)輸需求，因此，在散貨船這塊華寶租賃有自己的優(yōu)勢(shì)。在處置風(fēng)險(xiǎn)船舶方面也可以接受其他力量，用時(shí)間來(lái)穿越周期。所以我覺(jué)得每家融資租賃公司在運(yùn)營(yíng)船舶業(yè)務(wù)時(shí)還是要充分考慮自己的優(yōu)勢(shì)。”

上海融和電科融資租賃有限公司（融和電科）的股東是中國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之一的國(guó)家電投集團(tuán)。“融和電科是為了支持集團(tuán)綠電交通新業(yè)務(wù)孵化出來(lái)的公司，目前大力支持新能源船舶，這部分資產(chǎn)規(guī)模會(huì)不斷增加。”據(jù)融和電科方面介紹，集團(tuán)已在2022年率先實(shí)現(xiàn)了全國(guó)前2艘純電動(dòng)船的商業(yè)使用（太倉(cāng)—蘇州園區(qū)，合肥—蕪湖），目前已經(jīng)在沿海場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)了新能源船的收支平衡；未來(lái)將借助國(guó)家對(duì)新能源船的扶持政策（目前該扶持政策的最大受益者是內(nèi)河船東），結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，一起將內(nèi)河電動(dòng)化推到新高度。

當(dāng)然，也有類似太平石化金租這樣的融資租賃企業(yè)，希望能夠通過(guò)覆蓋多船型來(lái)避免因投資單一船型而導(dǎo)致的航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

準(zhǔn)備兌現(xiàn)利潤(rùn)離場(chǎng)

國(guó)銀金租是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行控股的金融租賃公司。

國(guó)銀金租表示，目前其投資船舶成果豐碩，“我們第一個(gè)主動(dòng)下的單，是在揚(yáng)子江造船訂造的散貨船，當(dāng)時(shí)的船價(jià)為4600多萬(wàn)元，使用5年后船舶資產(chǎn)價(jià)格還有提升。但是現(xiàn)在航運(yùn)市場(chǎng)面臨各種不確定性——貿(mào)易格局、船舶綠色技術(shù)路徑等方面�；�于這樣的現(xiàn)實(shí)，我們覺(jué)得現(xiàn)在可能到了船舶資產(chǎn)不錯(cuò)的利潤(rùn)兌現(xiàn)點(diǎn)。希望能有一個(gè)較好的船舶交易渠道，摸索出中國(guó)的船舶交易方式。”

探路中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式

所謂中國(guó)模式，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘭小歡在其著作《置身事內(nèi)：中國(guó)政府與經(jīng)濟(jì)發(fā)展》一書中強(qiáng)調(diào)了中國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用，包括通過(guò)財(cái)稅政策、土地財(cái)政、政府投融資等方式影響和調(diào)控經(jīng)濟(jì)。在這種所謂中國(guó)模式下，政府不僅僅是市場(chǎng)的監(jiān)管者，也是市場(chǎng)的重要參與者。比如之前政府對(duì)出口新三樣的扶持，使其快速贏得全球市場(chǎng)。

而目前中國(guó)政府對(duì)航運(yùn)高質(zhì)量發(fā)展的扶持政策同樣正在滌蕩航運(yùn)融資市場(chǎng)，本次研討會(huì)參與者表示，這種滌蕩也能倒逼出符合中國(guó)實(shí)際的發(fā)展模式。

如在船舶交易領(lǐng)域，以上海航運(yùn)交易所為主導(dǎo)的場(chǎng)內(nèi)交易模式目前已經(jīng)為船舶交易形成船舶價(jià)格評(píng)估、船舶保險(xiǎn)公估等服務(wù)，正致力于打造船舶交易全產(chǎn)業(yè)鏈模式，并為國(guó)家探索船舶交易標(biāo)準(zhǔn)。如《船舶交易管理規(guī)定》于2010年1月25日經(jīng)交通運(yùn)輸部第一次部務(wù)會(huì)議通過(guò)，并于同年4月1日起正式實(shí)施。另外，上海航運(yùn)交易所也從廣州和舟山活躍的船舶交易市場(chǎng)中受到很多啟發(fā)，思索諸如船舶網(wǎng)上拍賣這種模式的利弊。

據(jù)悉，船舶場(chǎng)內(nèi)交易模式也被日本采用，且頗為成功。此外，經(jīng)紀(jì)人模式也是主要的船舶交易模式，正如某位航運(yùn)專家所言：“船舶交易對(duì)交易雙方而言都可能是商業(yè)秘密，這是經(jīng)紀(jì)人模式的價(jià)值所在。”

在尚未探索出船舶交易等航運(yùn)金融的中國(guó)模式之時(shí)，研討會(huì)參與者對(duì)集聚航運(yùn)要素、打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈取得共識(shí)。作為專業(yè)的第三方航運(yùn)機(jī)構(gòu)，上海航運(yùn)交易所在提供公允的船舶價(jià)格等方面所做的工作很有意義。“一般資產(chǎn)都按照折舊折算，但船舶資產(chǎn)還有市場(chǎng)份額的因素，如紅海航道危機(jī)、航運(yùn)周期、疫情、貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整等都會(huì)引起船舶市場(chǎng)的波動(dòng)，影響船舶的需求量，從而影響到船舶的價(jià)值。這些都需要專業(yè)的判斷。”陳玫表示。“未來(lái)肯定會(huì)迎來(lái)一波二手船的交易高潮。在此期間，中國(guó)的船舶交易模式能否走出國(guó)內(nèi)，在國(guó)際增量市場(chǎng)中有一番作為，并借助船舶交易等航運(yùn)金融手段發(fā)展出中國(guó)的金融模式、經(jīng)濟(jì)模式很重要。”相關(guān)人員表示。

“關(guān)鍵是我們要勇于實(shí)踐，敢于創(chuàng)新，并且不在創(chuàng)新道路上埋頭單干，而是由整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)圈一起，攜手同行，走共同的路，走穩(wěn)、走長(zhǎng)、走遠(yuǎn)。”上海航運(yùn)交易所副總裁井艷表示。