今年3月以來，受內(nèi)外部因素影響，人民幣對美元匯率持續(xù)貶值，至9月末貶值幅度接近12% ，一度失守7.2關(guān)口。同期，伴隨著美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，歐元、英鎊、日元、韓元對美元也呈貶值態(tài)勢，且幅度更大。在全球外匯市場波動(dòng)不斷加劇背景下，人民幣匯率走勢如何，外匯市場波動(dòng)將對制造業(yè)尤其是造船業(yè)帶來哪些影響，本文根據(jù)市場形勢梳理分析。

一、近期國際外匯市場走勢

近期國際外匯市場可以用美元“一枝獨(dú)秀”來形容。今年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，美元指數(shù)已上漲約18%，目前穩(wěn)定在114上下，創(chuàng)20年以來的新高。在強(qiáng)勢美元的壓力下，全球主要貨幣普遍貶值，其中歐元貶值超12%①，英鎊貶值近18%，日元貶值近20%，韓元貶值近15%。為避免貶值失速和經(jīng)濟(jì)衰退，各國紛紛采取干預(yù)措施：英國央行宣布將“以任何必要的規(guī)模”臨時(shí)購買英國長期國債，日本政府自1998年以來首次動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市，韓國政府緊急回購2萬億韓元國債，等等。在各國的救市政策下，非美貨幣近日出現(xiàn)小幅反彈，但尚未回到雙向波動(dòng)的常態(tài)走勢。

人民幣匯率走勢與上述非美貨幣有所不同。人民幣對美元雖有所貶值，但貶值幅度是全球主要貨幣中最小的，人民幣對歐元、英鎊、日元均有所升值，總體上表現(xiàn)穩(wěn)健。與之呼應(yīng)，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較2021年末基本持平。從基本面看，相較于許多經(jīng)濟(jì)體面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，我國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，物價(jià)水平基本穩(wěn)定，貿(mào)易順差有望保持高位，人民幣幣值穩(wěn)定有著堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從政策空間看，我國實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民銀行外匯儲(chǔ)備充裕，政策工具豐富，人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”。當(dāng)然，在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息政策和投資者避險(xiǎn)情緒的影響下，強(qiáng)勢美元仍將持續(xù)一段時(shí)間，短期里包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣確實(shí)存在進(jìn)一步貶值壓力。

二、匯率貶值對主要造船國產(chǎn)業(yè)競爭力的影響

一國匯率的變化，對其出口產(chǎn)品的價(jià)格競爭力影響重大。一般來說，若本國貨幣貶值，出口產(chǎn)品價(jià)格競爭力就會(huì)增強(qiáng)，反之則會(huì)降低。船舶工業(yè)作為典型的資金密集型出口產(chǎn)業(yè)，對匯率的變動(dòng)尤為敏感。歷史上，韓國正是在一定程度上憑借“廣場協(xié)議”以來長期的日元升值、韓元貶值利好，獲取了顯著的競爭優(yōu)勢，最終取代日本成為世界第一造船大國。但具體到今年以來的國際外匯市場波動(dòng)，對主要造船國競爭力的影響相對溫和且微妙。

首先，主要造船國貨幣匯率同處在貶值通道，沖抵了匯率貶值帶來的競爭優(yōu)勢。理論上，國際貿(mào)易中船舶出口主要以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，各國船企可以基于本幣貶值適當(dāng)降低船價(jià)爭取訂單，或在原有價(jià)格下獲得更高結(jié)匯收益。但當(dāng)前國際造船業(yè)仍由中韓日三國為主，三國以新接量、完工量衡量的市場份額超過全球市場總額的95%，使得三國造船業(yè)在短期里呈現(xiàn)零和博弈的競爭態(tài)勢。在此背景下，三國貨幣貶值對造船業(yè)的出口促進(jìn)效應(yīng)將在很大程度上相互抵消，且由于日韓貨幣更大的貶值幅度，有利于兩國船企在與中國的訂單爭奪中占據(jù)優(yōu)勢。

其次，匯率貶值對中國造船業(yè)生產(chǎn)成本的影響大于日韓。通常來說，匯率貶值降低了本幣在國際市場上的購買力，抬高了本國企業(yè)的采購成本。但在主要造船國中，日本、韓國已實(shí)現(xiàn)主要船用設(shè)備立足國內(nèi)，本土船用設(shè)備平均裝船率都在95%以上，匯率貶值對于本國船企采購成本影響很小。與之對照，中國船用設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，本土船用設(shè)備裝船率不足50%，柴油機(jī)、發(fā)電機(jī)、電子設(shè)備、儀表儀器等船用設(shè)備需大量進(jìn)口，中國船企在本幣貶值情況下將承擔(dān)高昂的采購成本，船舶出口的價(jià)格競爭力由此受到影響。但從另一方面來說，人民幣匯率貶值將使國內(nèi)設(shè)備商獲得更多的市場機(jī)會(huì)，從而有助于我國船配業(yè)發(fā)展壯大和船舶工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全性穩(wěn)定性的提升。

最后，本輪國際匯市波動(dòng)對造船行業(yè)的影響是有限的、暫時(shí)的。本輪國際外匯市場中非美貨幣出現(xiàn)“超調(diào)”貶值的主要原因是，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息政策和投資者避險(xiǎn)情緒的“自我實(shí)現(xiàn)”導(dǎo)致美元走勢偏離正常軌道，這與歷史上由國際貨幣體系調(diào)整或國家間締約導(dǎo)致的國際匯率長期的單邊變化有根本不同�，F(xiàn)階段美元的“一枝獨(dú)秀”不會(huì)成年累月地維持下去，各國政府也不會(huì)為了暫時(shí)性的出口利好而放任貨幣貶值和市場失序。因此，本輪國際匯市波動(dòng)對全球造船業(yè)競爭格局影響有限。

三、結(jié)語

人民幣匯率不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，日韓貨幣的“貶值潮”也終會(huì)過去，但人民幣匯率雙向波動(dòng)、震蕩幅度有所擴(kuò)大將是短期內(nèi)的一種常態(tài)。對此，造船企業(yè)在進(jìn)出口時(shí)，要正確判斷基本面和匯率中短期影響因素，加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。尤其是要樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，根據(jù)外匯收支具體情況提前購買人民幣遠(yuǎn)期、期權(quán)等衍生產(chǎn)品，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，合理安排收匯、用匯、結(jié)匯，減少匯兌損失。配套企業(yè)要善于把握匯市波動(dòng)蘊(yùn)藏的市場機(jī)會(huì)，大力開拓國內(nèi)外市場，強(qiáng)化關(guān)鍵設(shè)備的“進(jìn)口替代”，推動(dòng)船舶配套和總裝協(xié)調(diào)發(fā)展。

本文中“貨幣貶值幅度”均以直接匯率（本幣兌外幣比率）計(jì)算。

本文作者：王庚 曹博

王庚，南京審計(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院