最近克拉克森參與了一些圍繞產(chǎn)融結(jié)合、金融租賃議題的論壇和報(bào)告制作。結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，有一些新的體會(huì)，在這里和大家做一個(gè)簡(jiǎn)單分享。

按照慣例，還是看一下克拉克森的數(shù)據(jù)：2022年全年，克拉克森中國(guó)航運(yùn)金融租賃指數(shù)CCLI均值同比上漲34%，高于同期克拉克森海運(yùn)指數(shù)30%的上漲幅度。但該指數(shù)自2022年5月到達(dá)峰值后逐漸回調(diào)，截至2023年3月1日，CCLI指數(shù)較2022年初下降30%。

機(jī)遇1 ：未來(lái)投融資需求

未來(lái)十年投資總需求達(dá)2.3萬(wàn)億美金

克拉克森的船舶估值結(jié)果加總統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全球船隊(duì)和手持訂單資產(chǎn)價(jià)格總額為1.6萬(wàn)億美金。雖然當(dāng)前的航運(yùn)市場(chǎng)依然充滿許多不確定性，比如地緣政治影響，比如貿(mào)易戰(zhàn)及脫鉤影響等，克拉克森依然是貿(mào)易全球化的支持者。在當(dāng)前基準(zhǔn)貿(mào)易需求情境下，未來(lái)受海運(yùn)需求推動(dòng)的運(yùn)力需求依然會(huì)上漲。另一方面，環(huán)保法規(guī)生效帶來(lái)船隊(duì)更新迭代的需求。

在克拉克森剛更新的未來(lái)投資預(yù)測(cè)模型中，我們認(rèn)為未來(lái)十年船舶投資需求將達(dá)2.3萬(wàn)億美金。而航運(yùn)業(yè)作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，未來(lái)依然有數(shù)額巨大的投融資需求。

機(jī)遇2：全球航運(yùn)融資市場(chǎng)進(jìn)一步由西向東轉(zhuǎn)移

歐美銀行業(yè)動(dòng)蕩給亞洲金融機(jī)構(gòu)發(fā)展帶來(lái)機(jī)會(huì)？

2008年金融危機(jī)之后，歐洲許多主要的融資銀行陸續(xù)退出航運(yùn)融資，或積極減少航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模。這給亞洲的新興市場(chǎng)帶來(lái)航運(yùn)融資的發(fā)展機(jī)會(huì)，包括中國(guó)航運(yùn)租賃的快速發(fā)展。克拉克森按全球前25家主要融資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模估算，有4家中資租賃公司。其中頭部租賃公司直接對(duì)標(biāo)全球一流的融資銀行，如法國(guó)巴黎銀行。

由于航運(yùn)運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)回暖，過(guò)去的2022年傳統(tǒng)航運(yùn)融資銀行提高了貸款意愿。但是上個(gè)月由硅谷銀行、簽名銀行、瑞士信貸銀行等引發(fā)的歐美銀行業(yè)的動(dòng)蕩，對(duì)航運(yùn)投融資市場(chǎng)帶來(lái)了潛在的不確定性影響。影響包括投資者高資本支出的不確定性，金融機(jī)構(gòu)航運(yùn)融資意愿的不確定性等。在此背景下，中國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可控，市場(chǎng)產(chǎn)生了是否會(huì)開(kāi)啟新一輪航運(yùn)融資市場(chǎng)由西向東轉(zhuǎn)移勢(shì)頭的猜想？

機(jī)遇3：航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)

航運(yùn)細(xì)分市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)“分化”，中國(guó)租賃公司資產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)

回到開(kāi)頭的圖表“克拉克森中國(guó)航運(yùn)金融租賃指數(shù) CCLI”，該指數(shù)是克拉克森編撰的在“克拉克森海運(yùn)綜合指數(shù)Clarksea Index“的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)租賃船隊(duì)的船型構(gòu)成做了加權(quán)平均，它反映的是中國(guó)租賃公司所擁有的租賃船隊(duì)平均收益水平的綜合性指數(shù)。從航運(yùn)市場(chǎng)大勢(shì)來(lái)看，“克拉克森海運(yùn)綜合指數(shù)”在2022年達(dá)到了記錄以來(lái)的最高水平，均值甚至超越了2008年的平均水平。對(duì)比海運(yùn)綜合指數(shù)的變化，“克拉克森中國(guó)航運(yùn)金融租賃指數(shù)”的表現(xiàn)優(yōu)于全球船隊(duì)取得的平均運(yùn)費(fèi)水平。

一方面由于當(dāng)前租賃船隊(duì)以大型船為主，通常大型船的運(yùn)費(fèi)水平高于中小型船隊(duì)水平。另一方面，也凸顯了中國(guó)租賃公司的航運(yùn)資產(chǎn)已頗具規(guī)模。在當(dāng)前黑天鵝事件頻出的市場(chǎng)環(huán)境下，此輪航運(yùn)市場(chǎng)的周期變化下出現(xiàn)不同細(xì)分市場(chǎng)的嚴(yán)重分化。比如2021年運(yùn)費(fèi)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲很大程度上受集裝箱船的影響，而2022年2月至今運(yùn)費(fèi)指數(shù)的回暖則受到油輪利好和散貨船復(fù)蘇的影響。中國(guó)租賃船隊(duì)的船型配比多樣化幫助抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。