國際海運航線上，裝載著澳大利亞的煤炭、鐵礦石，以及南美、北美和黑海糧食的貨船，最近明顯多了起來。波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）進入9月開啟反彈模式，A股市場海運股也紛紛走強。

分析人士指出，近期全球糧食、煤炭、鐵礦石發(fā)貨量明顯增加，帶動航運需求回暖，巴拿馬型船和海峽型船的運費上漲最為突出。BDI走勢折射當前商品需求仍具韌性，預(yù)計本輪行情會部分對沖貨幣政策對商品市場帶來的利空影響。

BDI回暖 航運股“躥熱”

在高漲的運輸需求下，BDI又一次迎來了“高光時刻”：截至9月21日，BDI指數(shù)報1746點，本月以來累計漲幅達80.93%。

“在中國市場需求帶動下，全球尤其澳大利亞鐵礦石發(fā)運量明顯回升，9月12日-9月18日，澳大利亞發(fā)運量錄得1869萬噸，連續(xù)兩周回升，創(chuàng)近1個月以來新高。”方正中期期貨研究院海運期貨及全球宏觀經(jīng)濟研究員陳臻對中國證券報記者說。

BDI反彈，帶動A股航運概念迅速“躥熱”。9月21日，招商南油、長航鳳凰、海油發(fā)展、中遠海能盤中均漲停。9月22日（周四），招商南油盤中再次漲停，收盤漲逾8%，中遠海能漲逾3%，這兩只個股9月以來分別累計上漲59.03%、38.87%。9月以來，A股航運指數(shù)累計上漲9.38%。

在國投安信期貨研究院能源首席研究員高明宇看來，大中型船運價近期的快速反彈是帶動BDI連續(xù)上漲的主要因素。“好望角型船方面，受臺風天氣影響，部分航線運力短時供應(yīng)緊張，疊加澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量回升，共同推動運價走強。而巴拿馬型船的運價上漲則主要受到近期煤炭和糧食運輸需求高漲推動。”高明宇告訴中國證券報記者。

具體來看，在9月以來BDI的反彈行情中，巴拿馬型船和海峽型船的運費上漲最為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月以來，巴拿馬型船運費指數(shù)（BPI）漲幅超過47%，好望角型船運費指數(shù)（BCI）漲幅則超過3倍。

“此輪BDI反彈主要由鐵礦石、煤炭和糧食的發(fā)運需求增加所致，作為干散貨船運輸?shù)闹饕�品種，三者運量合計占比超過全部干散貨的一半。”銀河期貨大宗商品研究所副所長蔣洪艷分析，糧食方面，阿根廷9月底前針對大豆出口商實行優(yōu)惠匯率刺激出口和創(chuàng)匯，大豆集中發(fā)運增加了海運需求；煤炭方面，歐洲重啟煤電，疊加中國和印度進口煤炭數(shù)量增加，推升巴拿馬型船運費；鐵礦石方面，中國鋼材旺季鐵水產(chǎn)量增加，鋼廠復(fù)產(chǎn)推動運價走強。另外，在供應(yīng)端，9月以來受臺風天氣影響，供應(yīng)端有效運力有所收緊，也加劇了運費的上漲。

“超跌反彈”也被部分分析師認為是本輪BDI指數(shù)兇猛上漲的推手之一。

“畢竟前期租金水平已經(jīng)偏低，尤其8月31日BDI僅錄得965點，自2020年6月15日以來首次跌破1000點大關(guān)。”陳臻說，“盡管BDI短期反彈猛烈，但相比去年同期，當前租金水平依然回落了60%。”

各航運板塊“冷熱不均”

盡管航運市場景氣總體回暖，但具體分析各航運板塊表現(xiàn)，其間仍有一定分化。

“全球能源需求‘高燒不退’，推動原油、成品油、LNG（液化天然氣）和煤炭等商品的海運運價持續(xù)攀升。而與商品消費緊密相連的集裝箱船運費則持續(xù)走弱。”高明宇表示。

據(jù)了解，集運市場今年以來運價持續(xù)回落，上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）已經(jīng)連續(xù)下跌14周，歐洲航線運價跌破去年同期水平，美西航線運價跌破2020年同期水平，東南亞航線一度出現(xiàn)“負運費”情況。

油運市場方面，Wind最新數(shù)據(jù)顯示，9月20日波羅的海原油運輸指數(shù)（BDTI）錄得1508點，本月累計下跌2.96%，今年以來累計漲幅超過91%。

陳臻表示，當前航運各板塊行情從“熱”到“冷”總體呈現(xiàn)“LNG運輸＞油運＞散運＞集運”。當前LNG船舶1年期定期日租金水平達到14.3萬美元，月環(huán)比上漲7.5%，年同比上漲53.7%。“歐洲正大幅加快從美國和卡塔爾采購的力度，歐洲天然氣的運輸方式正在從管道轉(zhuǎn)變?yōu)楹＿\。隨著冬季即將來臨，這樣的運輸將與日俱增，租金水平仍有持續(xù)上漲動力。”

陳臻認為，油輪市場運價仍有上升空間。“歐盟準備在2022年12月實施對俄羅斯海運原油的禁令，并將于2023年2月5日生效的石油產(chǎn)品禁運，可能導(dǎo)致俄羅斯石油出口和產(chǎn)量進一步下降，俄歐之間的運輸需求繼續(xù)下降。另外，美國近期加快向歐洲石油運輸，提升歐洲石油儲備，但是自身石油儲備大幅耗竭，待油價回落后期還有大幅補庫需求。”

不過他仍不看好集運市場。“2023年-2024年將有大批新船下水，集運市場運價還有進一步回落趨勢。”陳臻表示。

折射商品需求仍具韌性

BDI素來有“大宗商品風向標”之稱，運價近期連續(xù)反彈對商品釋放出何種信號？

“盡管近期運價快速反彈在一定程度上受到了臺風對運力供應(yīng)帶來的短時影響，但需求因素不容忽視，目前全球大宗商品需求仍具韌性。”高明宇認為。

“目前干散貨運價不僅由商品供需驅(qū)動，還與新冠疫情以及俄烏沖突背景下全球貿(mào)易格局重塑緊密相連。”蔣洪艷分析，BDI指數(shù)近期反彈還與全球海運的運距變化有關(guān)，因此將BDI的階段性反彈作為商品市場走強的前瞻指標具有一定的局限性。

“大宗商品市場的走勢除了受到供需面影響外，還受到宏觀情緒以及資金面等多重影響，尤其今年宏觀情緒是影響大宗商品市場走勢非常重要的因素。”蔣洪艷說。

無論如何，BDI走強對大宗商品來說并不是一個壞消息。

“近期，市場對于鐵礦石需求出現(xiàn)明顯回升，其次是煤炭和糧食，均利好大宗商品市場，但是當前國際商品價格受美聯(lián)儲貨幣政策的影響更大。因此，這波行情部分對沖了貨幣政策的利空影響。”陳臻認為。