海上保險(xiǎn)業(yè)似乎一直能即時(shí)調(diào)整適應(yīng)變幻莫測(cè)的供求情況，但如今，該市場(chǎng)卻面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

本文將通過分析油輪、散貨船、集裝箱船的價(jià)值波動(dòng)，并進(jìn)一步探討VV的系統(tǒng)將如何助力海上保險(xiǎn)業(yè)。

油輪

價(jià)值及盈利

受新冠疫情影響，全球油輪價(jià)值如圖下所示般普遍下降，尤其在疫情初期的12 個(gè)月（2020年1月至2021年1月）。

圖1顯示不同船型的油輪（固定船齡 5年）在VV每日更新的估值中的變化走勢(shì)。

圖1：2020年迄今的油輪價(jià)值（按船型分類）

值得關(guān)注的是，盡管油輪租賃市場(chǎng)并不景氣，但油輪價(jià)值自今年 1 月持續(xù)復(fù)蘇，這是由于新造船價(jià)格全面上漲（其部分原因是鋼鐵價(jià)格高漲）及集裝箱船和散貨船行業(yè)復(fù)蘇，推高了市場(chǎng)的整體預(yù)期。

圖2 顯示油輪價(jià)值總體上接近歷史價(jià)值的中位數(shù)，其中較大型的原油油輪略高于歷史價(jià)值的中位數(shù)，而較小型的原油油輪和成品油輪則略低于長(zhǎng)期的中位價(jià)值。

圖2：當(dāng)前油輪市值對(duì)比過去30年歷史價(jià)值中位數(shù)的變化

如以下標(biāo)準(zhǔn)油輪船型的租金圖表所示，就當(dāng)前租船收入偏低的市場(chǎng)情況而言，最近油輪價(jià)值的漲幅頗為顯著。

圖3：油輪 1 年租期的日租金（按船型分類）

需求

以下兩幅圖清晰地顯示疫情爆發(fā)后，油輪運(yùn)輸需求的變化。

通過VV的船舶自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)（AIS）和地理信息系統(tǒng)（GIS）得出的每日更新的貨量海里數(shù)據(jù)顯示，全球原油油輪的需求整體下降了5%；其中成品油輪的需求雖然也下降了 1%，但在今年 4 月后出現(xiàn)反彈。

圖4：2020年對(duì)比上一年日均貨量海里的百分比變化（原油油輪）

圖5：2020年對(duì)比上一年日均貨量海里的百分比變化（成品油輪）

根據(jù)VV的合作伙伴——ViaMar的基本面預(yù)測(cè)，未來(lái)油輪價(jià)值的變化相對(duì)良好。

從圖6可見油輪價(jià)值預(yù)計(jì)在2021年底，2023 年和 2024 年的后期相對(duì)走強(qiáng)。然而，由于需求面臨較大的變數(shù)，盡管前景樂觀，油輪價(jià)值的上漲，預(yù)計(jì)比散貨船更為保守。

本文截至2021 年第三季度的預(yù)測(cè)如下：

圖6：2021年至2024年油輪（超大型油輪/ 蘇伊士型）預(yù)測(cè)的價(jià)值變化。

散貨船

價(jià)值及盈利

散貨船的租賃市場(chǎng)在2020年并不活躍，因此其價(jià)值適度下降。然而如今情況則完全相反。由于散貨船的需求自2020年中以來(lái)迅猛增長(zhǎng)，其價(jià)值自2021年初開始一路走高，與散貨船飛速增長(zhǎng)的租賃市場(chǎng)走勢(shì)一致。

目前散貨船的價(jià)值處于近10年的歷史新高，市場(chǎng)正全面復(fù)蘇，這也體現(xiàn)在5年船齡的超靈便型（Supramax）散貨船上。如下圖所示，5年散貨船的價(jià)值從1900萬(wàn)美元增至2700萬(wàn)美元，漲幅達(dá)46%。

圖7：5 年船齡的散貨船價(jià)值變化（按船型分類）

圖8 顯示散貨船當(dāng)前市值相較于過去30年的歷史價(jià)值中位數(shù)的漲幅�？梢娚⒇洿膬r(jià)值明顯升高，其中巴拿馬型（Panamax）上漲33%、超靈便型（Supramax）則上漲36%。

航運(yùn)市場(chǎng)的周期效應(yīng)眾所周知，當(dāng)前的高價(jià)值也意味著價(jià)格有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。即便如此，以目前市場(chǎng)的情況，預(yù)計(jì)散貨船市場(chǎng)復(fù)蘇的趨勢(shì)將持續(xù)。

圖8：散貨船當(dāng)前的市值相較于過去30年歷史價(jià)值中位數(shù)的漲幅（按船型分類）

與當(dāng)前蓬勃的市場(chǎng)相比，2020 年的租金大多處于持平或低于運(yùn)營(yíng)成本（OPEX）的水平。這意味著去年有不少船東大多時(shí)候僅能艱難維持收支平衡，甚至被迫虧本交易。

在今年，船東的租金收益和運(yùn)營(yíng)盈利都在大幅提高，我們以圖9中的一艘靈便型（Handysize）散貨船為例，自2020 年 4 月以來(lái)，散貨船租金從每日8,000美元增長(zhǎng)到了每日24,000美元以上。

圖9：散貨船 1年期的日租金變化（按船型分類）

需求

新冠疫情一開始嚴(yán)重沖擊散貨船的需求。從圖10可見，由于商品貿(mào)易和加工流程深受影響，導(dǎo)致2020 年初散貨船需求疲軟。

不過 2020 年中以后，市場(chǎng)初現(xiàn)復(fù)蘇跡象，散貨船一度維持在高需求的水平，促使租金和資產(chǎn)價(jià)值大幅提升。

圖10：2020年迄今相比2019年全球散貨船需求的百分比變化

下圖預(yù)測(cè)散貨船市場(chǎng)在2021年非常樂觀，預(yù)計(jì)在2022年保持強(qiáng)勁，并在 2023 年再創(chuàng)新高。

罕見的是，較小型散貨船（超靈便型和靈便型）的表現(xiàn)預(yù)計(jì)將會(huì)比復(fù)蘇狀態(tài)通常較好的大型散貨船更出色。

圖11：散貨船2021-2024年的價(jià)值預(yù)測(cè)（按船型分類）

集裝箱船

價(jià)值及盈利

當(dāng)前集裝箱船市場(chǎng)迅猛增長(zhǎng)，與散貨船市場(chǎng)相似。集裝箱船曾在2020年初遭遇新冠疫情管控措施和消費(fèi)市場(chǎng)疲軟等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下，導(dǎo)致價(jià)值下滑。

圖12顯示，自 2020 年年中，集裝箱船市場(chǎng)因消費(fèi)需求旺盛而一直處于火熱狀態(tài)，極大的彌補(bǔ)了去年年初流失的運(yùn)量和近年來(lái)極低新造船數(shù)量所帶來(lái)的損失。

以一艘固定船齡5年的巴拿馬型（Panamax）集裝箱船為例。該船于2020年1月的估值為2,200萬(wàn)美元，但目前正以8,200萬(wàn)美元掛牌出售。

圖12：5年船齡的集裝箱船自疫情以來(lái)的價(jià)值變化

對(duì)比集裝箱船市場(chǎng)與前30年的歷史價(jià)值中位數(shù)，當(dāng)前的集裝箱船價(jià)值明顯高于長(zhǎng)期平均價(jià)值。

在航運(yùn)市場(chǎng)的周期中，這也同樣意味著集裝箱船市場(chǎng)的價(jià)值或在未來(lái)有下行的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，市場(chǎng)情緒目前仍然非常高亢，而且復(fù)蘇趨勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)再持續(xù)至少一年。（如下圖所示）

圖13：集裝箱船當(dāng)前市值對(duì)比之前30年歷史價(jià)值中位數(shù)的變化

當(dāng)前集裝箱船的租金費(fèi)率甚至高于 2007 年，而僅在一年前，該領(lǐng)域的租金費(fèi)率仍處于平淡甚至低迷的水平。

圖 14 顯示了費(fèi)率迅猛上漲的趨勢(shì)，并且至今都沒有停止的跡象。各船類集裝箱船的租金費(fèi)率的增長(zhǎng)百分比達(dá)到 +238% 至 +468%之間。

圖 14 顯示了費(fèi)率迅猛上漲的趨勢(shì)，并且至今都沒有停止的跡象。各船類集裝箱船的租金費(fèi)率的增長(zhǎng)百分比達(dá)到 +238% 至 +468%之間。

圖14：集裝箱船 1 年租期的日租金走勢(shì)（按船型分類）

需求

自疫情爆發(fā)以來(lái)，全球消費(fèi)者需求蒸發(fā)，集裝箱船的需求量也應(yīng)聲下跌了6%。自2020年9月，隨著消費(fèi)者信心回升，加上供應(yīng)商奮力補(bǔ)上因疫情而耽誤的出貨量，集裝箱船的需求顯著回暖。

圖15 顯示 2020 年 9 月之后，集裝箱船運(yùn)輸?shù)馁Q(mào)易量比 2019 年增長(zhǎng)了 3%，同時(shí)新造船數(shù)量多年來(lái)相對(duì)平緩，短期內(nèi)供給增長(zhǎng)不足，集裝箱船市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的大牛市。

圖15：新冠疫情爆發(fā)后全球集裝箱船的需求趨勢(shì)

除此之外，集裝箱船未來(lái)的價(jià)值變化相比油輪和散貨船頗有不同。

下圖預(yù)計(jì)集裝箱船市場(chǎng)的表現(xiàn)將持續(xù)活躍直至2022年末，之后隨著新造船的交付，市場(chǎng)將因船隊(duì)數(shù)量的增長(zhǎng)而開始下滑。

圖16 顯示，即使是目前非常流行的集裝箱船型（如超巴拿馬型Post Panamax），其高昂的價(jià)值并不會(huì)維持太久。這是保險(xiǎn)業(yè)者需要納入考量的因素。

圖16：超巴拿馬型集裝箱船2021-2024年的價(jià)值變化預(yù)測(cè)

結(jié)語(yǔ)

眾所周知，航運(yùn)市場(chǎng)有明顯的周期性且波動(dòng)性極強(qiáng)。除此之外還并且特別容易受黑天鵝事件的影響。新冠疫情，可以說(shuō)是自 2008 年全球金融危機(jī)以來(lái)影響范圍最廣、程度最深遠(yuǎn)的事件。

令人感到意外的是，新冠疫情的連鎖反應(yīng)為油輪以外的航運(yùn)市場(chǎng)帶來(lái)了正面的影響。

2020 年初疫情對(duì)國(guó)際貿(mào)易的干擾導(dǎo)致今年船舶供不應(yīng)求，造就了當(dāng)前散貨船市場(chǎng)的高熱度和近乎史上最佳的集裝箱船市場(chǎng)。油輪價(jià)值也隨之水漲船高，即使在幾乎各類型油輪的收益均負(fù)的情況下，油輪價(jià)值仍在過去的8個(gè)月中保持增長(zhǎng)。

本文總結(jié)分析得出，對(duì)曝露在風(fēng)險(xiǎn)中的市場(chǎng)參與者而言，如海上保險(xiǎn)業(yè)，獲取涵蓋船舶價(jià)值、收益、船舶需求、貿(mào)易流量等多個(gè)不同來(lái)源的客觀和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)至關(guān)重要。

VV以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)能全面而且客觀地提供估值、數(shù)據(jù)、地理和交易等資訊，讓您以不同的角度分析，更好地管理和降低海上保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。