中國重工并購路演堪比IPO
2013-09-12 08:24:54 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說
停牌近4月后，9月11日復(fù)牌的中國重工發(fā)布了意料之中的重磅消息——并購核心軍工資產(chǎn)上市，開盤后，5.6億股漲停價買單即將該股牢牢封于漲停板上。
下午3點，上海浦東，包括公司總經(jīng)理孫波、集團資產(chǎn)部主任姜任鋒等在內(nèi)的5名中國重工及中介機構(gòu)高層人士組成的投資者交流團隊，出現(xiàn)在香格里拉大酒店浦江樓三樓開封廳。
“在我印象中，這應(yīng)該是近年來首次為上市公司定增舉行的大規(guī)模路演溝通會。”一位參與11日中國重工投資者見面會的機構(gòu)人士向本報記者透露，這樣豪華陣容的推介會往往是新股IPO時才會舉行。
數(shù)天內(nèi)，上述交流團隊還將奔赴北京和深圳，進行兩場同樣規(guī)格的投資者交流會。
“可以想象中國重工對于軍工資產(chǎn)的并購是多么看重。”上述與會機構(gòu)人士坦言，事實上，其此次并購的資產(chǎn)也的確讓各大投資機構(gòu)為之興奮，作為因首家獲得核心軍品總裝資產(chǎn)注入華麗轉(zhuǎn)身“海軍第一股”的中國重工，確讓二級市場充滿想象。
“下午的會上，高管們主要介紹了軍工資產(chǎn)的情況，同時表明了持續(xù)資產(chǎn)注入的預(yù)期。”上述人士透露，作為中國重工整體上市的第四步，軍工資產(chǎn)注入后，將為中國重工完整意義的整體上市掃清障礙，后續(xù)的資產(chǎn)注入計劃幾近明朗。
中國重工2009年上市以來，其后續(xù)資產(chǎn)整體上市推進計劃一直都是市場的焦點，根據(jù)上市時的資產(chǎn)整合承諾，2010年以來，雖然其每年一大步的計劃如期履行，但隨著近年來有關(guān)行業(yè)景氣度下滑，剝離核心軍工資產(chǎn)后的資產(chǎn)注入，使其資本運作對于提振二級市場對其股價的認(rèn)同度形同“雞肋”。
2011年公司完成首次資產(chǎn)注入時定增價為6.93元/股，此次不到4元/股的定增價，便可見一斑。
“軍工資產(chǎn)的注入不但將大大提振中國重工的資本市場形象定位，更將改變其內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對于其業(yè)績也將帶來更多想象空間。”9月11日，一位接近中國重工的知情人士透露，或許對于二級市場而言，此次資產(chǎn)注入可謂驚喜，而對于公司本身，軍工資產(chǎn)的上市也超乎計劃“提前”破冰。
被更改的整體上市第四步
中國重工9月11日發(fā)布的公告顯示，其擬向包含關(guān)聯(lián)方大船集團(位置 評論 新聞)和武船集團在內(nèi)不超過10名特定投資者，發(fā)行不超過22.08億股，發(fā)行價不低于3.84元/股，募資不超過84.8億元，其中32.7億元用以收購大船集團、武船集團軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；其余資金將分別用于軍工軍貿(mào)裝備和軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項目和補充流動資金。
“大船集團是我國‘海軍艦艇的搖籃’，研制導(dǎo)彈驅(qū)逐艦等多種大型水面艦艇；武船集團主要從事水面、水下軍用艦艇及輔助艦船制造。”中信建投9月11日第一時間發(fā)布研究報告稱，此次注入后，上市公司形成以軍品為核心的5大產(chǎn)品布局，成就名符其實的中國海軍第一股。
此外，外界對于注入資產(chǎn)與或?qū)⑦M行的航空母艦制造和維護更進行了大膽預(yù)測和想象。
“如果未來海軍再建兩艘航母，中國重工將來的航母建設(shè)收入將增加400億，其每年的維保收入將達36億，對于像中國重工這樣航母建造公司來說，航母收入才剛開始。”光大證券研究報告指出。
“這個結(jié)果是我們之前能想象的。”上述接近中國重工的知情人士透露，軍工資產(chǎn)是中國重工集團資產(chǎn)的“王牌”，但早前按照國家有關(guān)規(guī)定，核心軍品業(yè)務(wù)不得進入上市范圍，因此便將有關(guān)軍民資產(chǎn)分線管理，將核心軍品業(yè)務(wù)剝離轉(zhuǎn)移后，僅保留軍民通用的船舶分段制造和艦船配套業(yè)務(wù)上市，“沒有想到的是，軍工資產(chǎn)獲準(zhǔn)上市的政策來得如此之快”。
據(jù)記者了解，中國重工制定的資產(chǎn)整體上市規(guī)劃中，原有的第四步資產(chǎn)注入并非如今的軍工資產(chǎn)。軍工資產(chǎn)注入步驟的調(diào)整，是在2013年4月末臨時加速上馬。
中國重工獲取軍工資產(chǎn)注入政策或?qū)⑺山壍男盘�，則在2012年9月。
“當(dāng)時，由國家保密局、總裝備部、國防科工局、證監(jiān)會等4部委組成的專家組曾趕赴中國重工調(diào)研，其間專家組高度肯定上市公司軍品保密的體系、法規(guī)、環(huán)節(jié)優(yōu)于未上市公司。”上述知情人士表示，此次調(diào)查后，軍方對于軍工資產(chǎn)注入上市公司的態(tài)度開始轉(zhuǎn)變。
2013年3月兩會期間，與會代表的相關(guān)提案則將該事件逐漸明朗。
兩會期間，全國人大代表中航工業(yè)集團中航通用飛機有限責(zé)任公司董事長孟祥凱，中航工業(yè)南方公司董事長、總經(jīng)理彭建武建言，主管部門要加大對軍工企業(yè)股份制改造支持力度，允許將軍品總裝資產(chǎn)裝入上市公司，真正實現(xiàn)機制變革。
隨后，該提案被批轉(zhuǎn)到國防科工局。
“提案的內(nèi)容比較翔實，也相當(dāng)有力度。”2013年3月中旬，中國重工獲悉該情況后，便開始籌劃軍工資產(chǎn)的上市議程。
“雖然此時開始規(guī)劃軍工資產(chǎn)上市，但整合步驟還是按照2011年的資產(chǎn)注入承諾在推進。”上述知情人士告訴記者。
2011年2月15日，公司完成第一次重大資產(chǎn)重組時大股東中船重工承諾，將在三年內(nèi)把16家與上市公司存在潛在同業(yè)競爭情況的非軍工資產(chǎn)企業(yè)注入上市公司。
截至2013年初，除2012年3月以轉(zhuǎn)債方式注入的五家資產(chǎn)外，按承諾，還有十余家非軍工公司資產(chǎn)將在2014年2月前完成資產(chǎn)注入，而這是整體上市計劃中的第四步。
2013年4月，涉及航母建設(shè)等核心軍工資產(chǎn)上市在政策上已有明確預(yù)期將獲突破，中國重工管理層依然考慮優(yōu)先注入常規(guī)資產(chǎn)，核心軍工資產(chǎn)擇機注入。
“其中一個主要因素是考慮到行政審批的便利性，確保能獲得主管部門審批。”上述知情人士透露。
上市公司和股東層面自然希望獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從根本上提振低靡多時的股價，此時中國重工在5元左右的近期高價徘徊，但遠低于2011年的增發(fā)價6.93元。
“經(jīng)過與股東方溝通，中國重工決定，如果國防科工局的審批在原定第四步資產(chǎn)注入前獲得通過，那么將以軍工資產(chǎn)注入替代之前的第四步整體上市規(guī)劃。”該知情人士表示，4月底，軍工資產(chǎn)上市的政策審核獲批，A股市場史無前例的一場資本運作拉開帷幕。
后續(xù)資產(chǎn)亮點：28家研究院待注
軍工資產(chǎn)注入將徹底改變中國重工原計劃的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
“注入完成后，公司的軍品收入占比有望從先前的10%左右提高到20%以上，利潤占比有望提高到50%以上，由此公司的利潤增速預(yù)期和估值都有望獲得顯著提升。”中金公司9月11日發(fā)布的研究報告如此寫道。
國泰君安也在第一時間發(fā)布報告稱，中國重工完成軍工資產(chǎn)收購后，“將大幅提高軍工產(chǎn)業(yè)占比，預(yù)計軍工軍貿(mào)收入占比將大幅提升到20%以上，民船收入占比有望降到30%以下，其他高端裝備占比50%左右。”
“我們對于中國重工后續(xù)資產(chǎn)注入計劃也非常看重。”上述9月11日參加中國重工投資者溝通會的機構(gòu)人士表示，后續(xù)可注入資產(chǎn)依然不可小視。
“預(yù)計還會有資產(chǎn)注入預(yù)期。”中信建投報告指出，據(jù)中國重工2013 年中報顯示，不包括此次收購資產(chǎn)的情況下，上半年，上市公司收入和凈利潤僅占中船重工集團的28.81%、29.21%，未來持續(xù)注入空間大。
中金公司研究報告也指出：“從先前的公告推斷，中船重工集團的利潤總額中，有50%以上仍在集團旗下未上市資產(chǎn)中，這意味著上市公司仍有較大的后續(xù)資產(chǎn)注入空間。”
那么，在大股東諸多未上市公司中，最大亮點資產(chǎn)是什么呢？
“大股東旗下還未上市的28 家工程應(yīng)用類科研院所無疑是最優(yōu)質(zhì)的部分。”上述接近中國重工的知情人士透露，它們不僅具備優(yōu)秀的技術(shù)實力、盈利能力和成長速度，而且其中90%院所的業(yè)務(wù)與上市公司幾大業(yè)務(wù)板塊相輔相成。
據(jù)其透露，目前，28家研究院已全部完成改制，上市障礙悉數(shù)掃清。
“軍工資產(chǎn)注入完成，將給隨后的非軍工類企業(yè)和28家研究院等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入創(chuàng)造更有利條件。”上述知情人士透露，軍工資產(chǎn)的注入必將為中國重工的股價注入一針強心針，而股價的上漲，則必將之前在2012年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債盡快順利轉(zhuǎn)股，而可轉(zhuǎn)債的加速轉(zhuǎn)股完成，則將為大股東注入有關(guān)資產(chǎn)創(chuàng)造更有利的環(huán)境，也將推動大股東實現(xiàn)有關(guān)資產(chǎn)注入承諾的意愿。“按照大股東之前的資產(chǎn)注入計劃，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入有望在今后一年多時間內(nèi)成行。”
標(biāo)簽： 中國重工
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