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“輕資產(chǎn)”或成班輪公司方向

2013-09-12 08:19:42   來(lái)源：航運(yùn)交易公報(bào)    編輯：國(guó)際船舶網(wǎng)   我有話要說(shuō)

班輪公司在資產(chǎn)配置上有著不同的策略，“輕資產(chǎn)”化顯然是當(dāng)下對(duì)班輪市場(chǎng)的判斷。市場(chǎng)低迷、融資困難、大船化快速到來(lái)的現(xiàn)狀逼迫班輪公司不得不與租賃機(jī)構(gòu)攜手。

國(guó)際班輪業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，除了需要在辦公大樓等固定資產(chǎn)上投資外，還需在船舶、集裝箱等主要經(jīng)營(yíng)工具上投入大量資金，才能實(shí)現(xiàn)并保持規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

班輪公司在資產(chǎn)購(gòu)置上究竟選擇自有還是租賃，這是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，很難有統(tǒng)一的答案。其實(shí)，無(wú)論是租賃還是購(gòu)買(mǎi)，都必須與班輪市場(chǎng)的發(fā)展走勢(shì)緊密聯(lián)系起來(lái)，對(duì)租賃成本與抵押成本進(jìn)行具體比較與詳細(xì)分析，如此這般，方能在如履薄冰的班輪市場(chǎng)中來(lái)去自如。

賣(mài)資產(chǎn)成扭虧手段

這幾年，班輪市場(chǎng)持續(xù)低迷，班輪公司盈利能力大打折扣。班輪公司，特別是上市公司為自救，尋求各種減虧措施，賣(mài)資產(chǎn)成為一條捷徑。

年初，德國(guó)船東Claus-Peter Offen旗下的同名航運(yùn)公司由于營(yíng)收不足，宣布出售14艘集裝箱船(船型 船廠 買(mǎi)賣(mài))，以償還貸款。Offen表示，本次出售的14艘集裝箱船均為小型船。其中，9艘運(yùn)力為1800TEU；5艘運(yùn)力為2800TEU。由于公司運(yùn)營(yíng)的船舶均為小型船，受到行業(yè)危機(jī)影響特別顯著。

去年，中海集運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入325.8億元，同比增長(zhǎng)15.21%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.23億元，同比上年的巨虧27.4億元大幅扭虧。同年四季度，中海集運(yùn)分別于11月20日、12月19日發(fā)布公告出售自有集裝箱，兩次處置交易額分別為3.586億美元和1.179億美元，為此獲得的交易凈利分別為1.12億美元和0.35億美元。通過(guò)合理的資產(chǎn)運(yùn)作，中海集運(yùn)避免了被ST的命運(yùn)，為企業(yè)發(fā)展贏得了寶貴的時(shí)間和空間。

去年10月，東方�；时硎荆�?yàn)橐堰B續(xù)7個(gè)季度錄得虧損，為節(jié)省成本，重返盈利水平，公司將于2013年2月前，以3.12億美元將新加坡總部大廈出售給Fragrance集團(tuán)。2013年一季報(bào)顯示，在出售位于新加坡總部大廈后，東方海皇獲得2億美元的一次性收益，使得一季度業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧為盈。東方�；士偛梦橐菟烧f(shuō)：“我們?cè)诓粩嘣鰪?qiáng)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，成本架構(gòu)也獲得改善。營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)比一年前大大提高，但還有很多地方需要改善，尤其是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)條件依然充滿挑戰(zhàn)，而班輪業(yè)仍繼續(xù)面對(duì)供過(guò)于求的情況。”

無(wú)獨(dú)有偶。據(jù)披露，深陷退市困擾的中國(guó)遠(yuǎn)洋下半年可能出售部分地產(chǎn)資產(chǎn)，以籌集資金避免被摘牌。據(jù)悉，中國(guó)遠(yuǎn)洋最可能出售的地產(chǎn)是辦公樓，截至2012年，中國(guó)遠(yuǎn)洋旗下的地產(chǎn)價(jià)值約為100億元，其中青島遠(yuǎn)洋大廈、位于上海北外灘的集裝箱貨運(yùn)總部大樓，都可能成為出售對(duì)象。分析認(rèn)為，中國(guó)遠(yuǎn)洋在大連、廣州等地也有辦公樓、商務(wù)樓，都可以出售給母公司中遠(yuǎn)集團(tuán)，有利于成交過(guò)程相對(duì)快捷。

船舶、集裝箱、房產(chǎn)都成為售賣(mài)的對(duì)象，這是否意味著班輪公司開(kāi)始“輕資產(chǎn)”化？

“輕資產(chǎn)”或成方向

德魯里近期預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年班輪公司采用租賃方式經(jīng)營(yíng)的集裝箱船和集裝箱的比例將增長(zhǎng)，“由于班輪公司的業(yè)績(jī)到2016年之前估計(jì)都不會(huì)有明顯改善，租入將持續(xù)增加，為新的融資者進(jìn)入市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。盡管還有很長(zhǎng)的路要走，但提供適合租用的大型集裝箱船聯(lián)營(yíng)體的規(guī)模將增長(zhǎng)”。德魯里認(rèn)為，船舶和集裝箱訂造方式的改變表明，班輪公司未來(lái)幾年明顯向“輕資產(chǎn)”方向發(fā)展。

德魯里介紹，2011年年中至2012年年中，新船訂單中64%的運(yùn)力為非班輪公司訂造，2012年年中至2013年年中這一比例升至65%，“這一趨勢(shì)的形成，可以追溯至2004年，當(dāng)時(shí)20大班輪公司租入船的比例為48%，2011年升至53%”。德魯里還補(bǔ)充說(shuō)，集裝箱設(shè)備方面也出現(xiàn)了相同的趨勢(shì)，租入的重要性正在增加。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2012年租箱公司購(gòu)買(mǎi)了新造集裝箱中的58%，同時(shí)通過(guò)與班輪公司簽署出售回租協(xié)議，購(gòu)入了大量老舊集裝箱。

“輕資產(chǎn)”化顯然是德魯里對(duì)當(dāng)下班輪市場(chǎng)的判斷，市場(chǎng)低迷、融資困難、大船化急速到來(lái)的現(xiàn)狀逼迫班輪公司不得不與租賃機(jī)構(gòu)攜手。購(gòu)買(mǎi)或租賃資產(chǎn)首先要考量的就是成本的差異，比如自有船舶的成本構(gòu)成中，貸款利息、船舶折舊等資本性成本通常占固定成本的60%以上。當(dāng)購(gòu)買(mǎi)船舶的每日資產(chǎn)成本計(jì)算出來(lái)后，通過(guò)與租賃船舶的定期租金和平均定期租金之間的比較，班輪公司就可以權(quán)衡利弊，作出相對(duì)比較正確的決策。

當(dāng)然，做出買(mǎi)船或租船的決策并非都純粹依據(jù)財(cái)務(wù)分析，還要考慮其它方面的因素。毫無(wú)疑問(wèn)，班輪公司增加自有船舶量有利于其穩(wěn)定船隊(duì)局面。自有船舶持有時(shí)間一般很長(zhǎng)，不會(huì)輕易退出市場(chǎng)，在班輪市場(chǎng)形勢(shì)較好的年景，班輪公司在市場(chǎng)上就會(huì)占有很大的自主權(quán)，并且會(huì)增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；反之，自有船舶會(huì)由于高造價(jià)以及高維修保養(yǎng)費(fèi)而可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。

不同的班輪公司似乎也有著不同的經(jīng)營(yíng)策略。全球前三大班輪公司中，馬士基航運(yùn)的租船比例相對(duì)最低，基本維持在50％以內(nèi)；地中海航運(yùn)次之；達(dá)飛輪船最高，超過(guò)60％。兩家中資班輪公司的租船比例也有不同的走勢(shì)，中遠(yuǎn)集運(yùn)五年來(lái)的租船比例保持在40％～46％之間；中海集運(yùn)的租船比例則有較大的變化，2009年底曾達(dá)到44.6％，而到今年8月初僅為30.2％。

標(biāo)簽： 班輪公司