赫南合并：P3陰影下的未雨綢繆

2014-01-24 17:11:48 來源：海通證券編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

全球第6大集裝箱班輪公司赫伯羅特近日發(fā)布公告，稱其與全球排名第20位的南美輪船就合并事宜簽訂備忘錄（暫不具備法律約束性），雙方已進(jìn)入合作的下一階段，未來或?qū)⒊雠_(tái)具備法律效力的合作文件。

合并事宜成功概率較大，或?qū)⒄Q生第四大班輪公司：2005-3Q2013,南美航運(yùn)累計(jì)虧損20.3億美金，13年底傳來公司擬通過與赫伯羅特合并來謀求發(fā)展機(jī)會(huì)的新聞，本次公告顯示該過程取得積極進(jìn)展，成功概率較大。Alphaliner截止1月23日的數(shù)據(jù)顯示：赫伯羅特、南美輪船運(yùn)力分別為73和27 萬標(biāo)箱，分居全球第6和20位，假設(shè)運(yùn)力短期不發(fā)生變化，合并后的新公司運(yùn)力將達(dá)到近100萬標(biāo)箱，約占全球運(yùn)力的5.8%,超越長榮成為全球第4大班輪公司。

P3威懾下的未雨綢繆，南美市場是雙方合作核心：從目前市場信息看，2014年P(guān)3投入運(yùn)營將是大概率事件，P3此前宣布的合作范疇為傳統(tǒng)東西向三大航線-歐線、美線、大西洋線，而赫伯羅特在上述三條航線投入的運(yùn)力占公司船隊(duì)的71%,面臨P3的威脅，公司通過G6聯(lián)盟的合力與之周旋，2013年12月，G6宣布將航線合作拓展至美線和大西洋航線，正是執(zhí)行上述意圖。除三大航線之外，赫伯羅特投入最大的市場就是南美航線，約占總運(yùn)力的10%,若P3未來將合作拓展至南美市場，三者高達(dá)42%的占有率將給赫伯羅特帶來新的麻煩，南美輪船更是岌岌可危（智利船公司，在南美航線投入77%的運(yùn)力）。從當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和海運(yùn)貿(mào)易格局來看，傳統(tǒng)三大航線貨量總體趨緩，南北運(yùn)輸需求將是驅(qū)動(dòng)未來集運(yùn)貨量增長的主要?jiǎng)恿�，南美市場本身包含歐洲-南美、北美-南美兩條最重要的南北向航線，自然是船公司重點(diǎn)“照顧”的市場�；谏鲜鲞壿�，我們認(rèn)為：赫伯羅特與南美輪船的合作核心是南美市場，合并后G6在該市場的份額有望達(dá)到19%,一定程度能應(yīng)對P3 帶來的潛在威脅。

對國內(nèi)船公司影響有限，集中度提升將是中長期趨勢：中遠(yuǎn)、中海的集運(yùn)業(yè)務(wù)倚重歐美干線，南美輪船在該市場份額可忽略不計(jì)，同赫伯羅特合并與否對國內(nèi)公司影響不大，但本次合并若取得成功，G6聯(lián)盟控制的運(yùn)力將從現(xiàn)有的316萬提升至343萬標(biāo)箱，占全球運(yùn)力的份額提升2個(gè)百分點(diǎn)至20%,G6連同CKYH、P3掌控了全球70%的運(yùn)力，集中度提升有助于提升行業(yè)在低谷中的“提價(jià)”成功概率，而預(yù)計(jì)隨著P3的投入運(yùn)營，未來不排除還會(huì)有其它并購、聯(lián)盟行為，集中度提升將是中長期趨勢。

標(biāo)簽：赫伯羅特南美輪船

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