中國船舶融資市場“危”“機(jī)”共存

2014-04-03 08:18:36 來源：上海證券報編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

去年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持低速增長。世界經(jīng)濟(jì)在政策刺激下脆弱復(fù)蘇，總體形勢相對穩(wěn)定，但由于實體經(jīng)濟(jì)增長依然緩慢，失業(yè)率及通脹壓力改善并不明顯，全球經(jīng)濟(jì)增速維持“弱增長”格局。受此影響，我國船舶融資增速有所放緩。

今年，國際航運(yùn)市場或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)復(fù)蘇，中國航運(yùn)金融市場短期內(nèi)面臨一定的挑戰(zhàn)。但在自貿(mào)區(qū)等政策的強(qiáng)力推動和航運(yùn)金融市場整體東移的大背景下，今年我國航運(yùn)金融市場將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

國際航運(yùn)仍處低谷，中國則在徘徊中前行

去年，國際航運(yùn)市場雖有筑底企穩(wěn)的跡象，但總體仍處于低谷運(yùn)行。受新EBA條款和巴塞爾III條例的影響，歐洲傳統(tǒng)船舶融資銀行紛紛縮減信貸額度，全球航運(yùn)金融市場融資缺口仍在擴(kuò)大。我國航運(yùn)金融在此背景下謹(jǐn)慎前行，各家金融機(jī)構(gòu)對待船舶融資等航運(yùn)金融業(yè)務(wù)的態(tài)度也出現(xiàn)了一定程度的分化。總體來看，盡管船舶融資增速有所放緩，但自貿(mào)區(qū)等航運(yùn)金融相關(guān)政策力度有所加強(qiáng)，我國航運(yùn)金融市場仍保持良好的發(fā)展勢頭。

1.國際航運(yùn)金融市場仍處低谷

去年，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持低速增長，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速放緩。受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣，全球航運(yùn)市場雖有筑底企穩(wěn)跡象，但總體仍在低位運(yùn)行，船舶價格處于低位，航運(yùn)租金增長乏力。從波羅的海綜合運(yùn)價指數(shù)（BDI）看，2012年2月3日BDI指數(shù)跌至647點,創(chuàng)下26年來的新低點。在此之后，BDI指數(shù)筑底企穩(wěn)，并于2013年三季度出現(xiàn)了明顯回升。

從2011年下半年開始，傳統(tǒng)國際航運(yùn)融資銀行大幅收緊了航運(yùn)融資業(yè)務(wù)。以歐洲銀行為例，近年因受制于業(yè)界不景氣的現(xiàn)狀及新EBA條款和巴塞爾III條例的實行，歐洲銀行紛紛開始縮減船舶融資甚至退出市場。自2012年以來，英國RBS、法國興業(yè)銀行、西班牙桑坦德銀行等歐洲各國主要銀行均出現(xiàn)航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模萎縮或是整體出售的現(xiàn)象。世界最大的船舶融資銀行德國北方銀行提供的船舶融資額由2008年近600億美元縮減至目前不到300億美元。德國商業(yè)銀行更是不堪重負(fù)，在2012年6月宣布徹底放棄航運(yùn)金融市場。

各家傳統(tǒng)航運(yùn)融資銀行的資金收緊使得市場上出現(xiàn)巨大的融資缺口。盡管亞太銀行積極參與市場，卻依舊無法彌補(bǔ)。預(yù)計這一趨勢在未來兩年還將得以保持，總體而言全球航運(yùn)融資的供需缺口正在持續(xù)擴(kuò)大。值得注意的是，在去年船公司從奧斯陸證交所和紐交所籌集了超過80億美元的資金。這顯示，股票型基金仍然作為船舶融資的一個重要組成部分。

2.中國航運(yùn)金融市場徘徊中前行

在國際航運(yùn)市場持續(xù)低迷，航運(yùn)企業(yè)大規(guī)模虧損的背景下，去年中國航運(yùn)金融業(yè)務(wù)增速略有放緩。從船舶融資、航運(yùn)保險（放心保）和港口金融三個航運(yùn)金融細(xì)分市場看，我國航運(yùn)金融市場出現(xiàn)一定分化，但整體來看仍保持著良好的成長勢頭。

（1）船舶融資增速持續(xù)放緩

去年中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)（CCBFI）繼續(xù)低位運(yùn)行，上半年呈現(xiàn)單邊下行的走勢，全年最高點出現(xiàn)在去年12月6日，達(dá)到1444.26；中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)全年窄幅震蕩，截至去年12月27日收于1084點。

從船舶融資需求方面看，受船東預(yù)期船價觸底回升，節(jié)能環(huán)保的新船型實際運(yùn)營效益好等因素影響，船東訂造新船的意愿有所回暖，船舶融資需求有所回升。船舶工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年全國造船完工4534萬載重噸，同比下降24.7%;承接新船訂單6984萬載重噸，同比增長242%;手持船舶訂單1.31億載重噸，同比增長22.5%。

與之形成反差的是去年規(guī)模以上造船企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額較上年均有明顯下降，其中利潤總額更是大幅下降了12%�；诔杀径蓑�(qū)動的新船訂單增量在2014年能否延續(xù)還需進(jìn)一步觀察。

從船舶融資供給方面看，去年銀行船舶融資信貸緊縮，船舶租賃增速亦有下滑，而我國資本市場船舶融資途徑仍未完全形成。

銀行船舶融資貸款趨緊。去年前三季度我國造船業(yè)產(chǎn)能利用率僅為50%-55%，較上年下降約20個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的船舶行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，去年全年船舶及相關(guān)裝備制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為69.28%，較上年減少2.29個百分點。從規(guī)模以上企業(yè)負(fù)債絕對值來看，去年行業(yè)整體負(fù)債為6211.23億元，較上年減少455.04億元，同比下降6.83%�？梢娫谛袠I(yè)運(yùn)行仍處低谷的背景下，各家商業(yè)銀行開始嚴(yán)控造船行業(yè)貸款風(fēng)險。去年我國商業(yè)銀行對航運(yùn)企業(yè)和造船企業(yè)的貸款有所收緊。

航運(yùn)租賃“危”“機(jī)”共存。金融危機(jī)以來，融資租賃公司通過發(fā)揮租賃優(yōu)勢和特色，積極協(xié)助航運(yùn)企業(yè)緩解資金困難，船舶融資租賃已經(jīng)成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。去年，融資租賃行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展。截至去年6月底，我國各類融資租賃公司已達(dá)到669家，業(yè)務(wù)總量達(dá)到1.9萬億元人民幣，比年初15500億元增加約3500億元，增長幅度為22.6%。行業(yè)注冊資金約達(dá)2100億人民幣，比上年底的1850億增加250億，增幅達(dá)13.5%。

在航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳的背景下，銀行系融資租賃公司對航運(yùn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張愈發(fā)謹(jǐn)慎。在此背景下，各家企業(yè)也開展了差異化經(jīng)營的諸多創(chuàng)新嘗試。如在三大船型市場低迷的情況下，民生租賃開展了漁業(yè)融資租賃的嘗試，為漁船(船型船廠買賣)修造、遠(yuǎn)洋捕撈、冷藏(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))運(yùn)輸船、漁港運(yùn)營、漁業(yè)加工、養(yǎng)殖、倉儲、冷鏈物流等整個漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈提供全方位金融產(chǎn)品支持。而工銀金融租賃也在去年上半年宣布與全球高端郵輪市場的領(lǐng)軍企業(yè)銀海郵輪合作開展五星級郵輪“銀影”號的融資租賃業(yè)務(wù)。

總體來看，融資租賃業(yè)內(nèi)已達(dá)成了現(xiàn)階段航運(yùn)租賃風(fēng)險與機(jī)遇共存的共識，如何在規(guī)避行業(yè)低迷帶來現(xiàn)金流風(fēng)險的同時，把握銀行退出伴生的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)選擇機(jī)遇，航運(yùn)租賃“危”“機(jī)”共存。

資本市場船舶融資途徑尚未完全形成。近年來，我國航運(yùn)企業(yè)通過資本市場直接融資的嘗試屢見不鮮。但總體而言，通過證券、私募、信托和債券等資本市場直接融資的方式在國內(nèi)仍未獲得大規(guī)模的開展，僅在債券市場略有進(jìn)展。從證券市場來看，去年新股發(fā)行（IPO）全年停擺。而在增發(fā)市場上，由于業(yè)績不佳，航運(yùn)企業(yè)亦無斬獲。信托融資由于成本較高，加之近年來航運(yùn)市場表現(xiàn)低迷，仍處于停滯狀態(tài)。

債券市場方面，2012年以后國內(nèi)航運(yùn)企業(yè)的債券發(fā)行更為集中，兩大造船集團(tuán)多次發(fā)行中期票據(jù)，發(fā)債規(guī)模都已超過百億元；三大航運(yùn)公司中，中海發(fā)展發(fā)債融資總量達(dá)到25億元；其他主要航運(yùn)造船企業(yè)中，太平洋造船(位置評論新聞招聘)的母公司春和集團(tuán)、江蘇舜天船舶都在年內(nèi)通(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))過發(fā)行債券籌集了數(shù)億元的資金。此外，由于去年國內(nèi)中小企業(yè)私募債開閘，小型航運(yùn)和造船企業(yè)以債券方式進(jìn)行融資也已起步。