廣船國際大跌揭秘
2013-06-27 08:08:22 來源：金融投資報(bào) 編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

收購龍穴造船(位置評(píng)論新聞)，廣船國際(位置評(píng)論新聞)有望成為華南造船(位置評(píng)論新聞)業(yè)的“一哥”。在停牌一個(gè)半月后，廣船國際復(fù)牌卻遭到市場(chǎng)用腳投票，26日H蘇日安出現(xiàn)小幅反彈，但兩日累積跌幅仍超過15%。有分析指出，廣船國際弱市增發(fā)影響股價(jià)表現(xiàn)。在記者采訪過程中，有分析師對(duì)廣船國際收購資產(chǎn)盈利能力提出質(zhì)疑，恐將拖累公司業(yè)績(jī)可能是廣船國際A、H股聯(lián)袂大跌的真正原因。

龍穴造船盈利能力遭質(zhì)疑

作為中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司旗下三家船舶制造上市公司之一，廣船國際率先邁出了行業(yè)整合的一步。6月25日廣船國際發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行H股股票，募集資金總額不超過25億元人民幣，用于收購廣州中船龍穴造船有限公司及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

公告顯示，廣船國際大股東中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司擬出資不低于20億元人民幣參與認(rèn)購，并協(xié)助上市公司完成對(duì)龍穴造船的收購。大股東自掏腰包認(rèn)購至少八成股份力挺廣船國際增發(fā)。但這在二級(jí)市場(chǎng)上卻遭到資金用腳投票。25日，在復(fù)牌首個(gè)交易日中，廣船國際A股大跌7.33%，H股大跌19.48%。26日廣船國際A股再跌4.53%，H股上漲2.73%，跌幅較前日出現(xiàn)收窄。

為何在利好消息前提下，廣船國際股價(jià)不漲反跌，對(duì)此，市場(chǎng)有多種聲音。“行業(yè)景氣度低，龍穴造船盈利下滑明顯，恐成一個(gè)燙手的"山芋"。”一位長(zhǎng)期跟蹤廣船國際的行業(yè)分析師直言不諱：“據(jù)公告披露的龍穴造船財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，如果虧損的頹勢(shì)短期不發(fā)生改變，廣船國際完成收購并表后可能拖累上市公司業(yè)績(jī)。注入"劣質(zhì)資產(chǎn)"可能是導(dǎo)致廣船國際A、H股大幅下挫的主要原因。”

據(jù)悉，龍穴造船是華南地區(qū)最大的現(xiàn)代化大型船舶總裝企業(yè)。其年造船能力為350萬載重噸，其主要產(chǎn)品包括但不限于大型礦砂船(船型船廠買賣)、大型油輪及散貨船(船型船廠買賣)。龍穴造船目前擁有2座50萬噸級(jí)大型船塢、4個(gè)泊位、4臺(tái)600噸龍門吊(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))及其他先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)施。雖然龍穴造船實(shí)力雄厚，但盈利能力確實(shí)不盡如人意。

龍穴造船最近三年及一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2010年—2013年一季度，龍穴造船分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6801萬元、5698萬元、-175208萬元、-6442萬元。雖然業(yè)績(jī)虧損情況有所好轉(zhuǎn)，但2013年能否扭虧至今還是未知數(shù)。

除此之外，公司凈利潤率和相關(guān)上市公司相比差距也很明顯。2010年、2011年龍穴造船盈利為正，但凈利潤率僅分別為1.33%、1.03%。而同期廣船國際凈利潤則分別達(dá)到10.08%、6.24%，中國船舶則分別為8.73%、7.84%。相比之下，龍穴造船確實(shí)難言為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

年內(nèi)并表或拉低每股收益

進(jìn)入2013年后，造船業(yè)盈利有所恢復(fù)，廣船國際單季業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)增加，按券商之前給出的全年預(yù)測(cè)，今年廣船國際業(yè)績(jī)有望超出市場(chǎng)預(yù)期。但如果此次定向增發(fā)收購龍穴造船在今年并表，股本明顯增加背景下盈利又可能出現(xiàn)負(fù)面拖累，2013年廣船國際充滿了不確定因素。

從廣船國際2012年至今的單季業(yè)績(jī)來看，2012年一季度公司單季出現(xiàn)凈利潤峰值7940萬元，二季度維持盈利，但已開始大幅減少。三、四季度則連續(xù)出現(xiàn)虧損，其中四季度虧損額環(huán)比有所減少。而在2013年一季度，廣船國際盈利5412萬元，盈利情況較之前虧損已明顯好轉(zhuǎn)。

有分析師指出，前期市場(chǎng)曾憧憬隨著歐美經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇，加上預(yù)期在下半年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)加快，因此估計(jì)低迷多年的航運(yùn)業(yè)有望自谷底反彈并帶動(dòng)造船業(yè)。在今年前4個(gè)月，全球的造船訂單數(shù)量大幅增長(zhǎng)57%，反映行業(yè)在未來幾年有機(jī)會(huì)重新迎來曙光。

有分析師認(rèn)為廣船國際2013年業(yè)績(jī)有望超出市場(chǎng)預(yù)期，該人士表示，之前市場(chǎng)給予廣船國際2013年每股收益預(yù)測(cè)在0.1元附近，就一季度公司情況來看全年有超預(yù)期可能。但是廣船國際此次選擇通過H股進(jìn)行定向增發(fā)，雖然將大大提高融資效率，但快速并表不僅難以給廣船國際帶來收益，反而還可能對(duì)每股收益形成拖累。

公開信息顯示，廣船國際此次非公開發(fā)行H股股票募集資金總額不超過人民幣25億元，結(jié)合目前不到H股不到6港幣的價(jià)格粗略計(jì)算，此次增發(fā)可能將超過5億股，廣船國際總股本將超過11億股。如果龍穴造船2013年無法扭虧，無疑將對(duì)廣船國際每股收益形成較大的拖累。即便樂觀預(yù)計(jì)龍穴造船恢復(fù)盈利至2010年高位水平，對(duì)于股本超過11億股的廣船國際來說，僅能增加每股收益0.06元左右，但股本擴(kuò)張將稀釋自身每股收益水平。由此來看，收購龍穴造船能否給廣船國際帶來業(yè)績(jī)?cè)龊襁€是未知數(shù)，但在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)持續(xù)大跌或反映出市場(chǎng)對(duì)這次定向增發(fā)并不看好。

標(biāo)簽：廣船國際

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