海油工程:安裝業(yè)務(wù)快速升溫
2012-11-02 07:54:50 來(lái)源：編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說(shuō)

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繼續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期.

公司三季度業(yè)績(jī)0.06元/股,符合市場(chǎng)預(yù)期。由于海上安裝、鋪管業(yè)務(wù)增加,公司的收入上升至34.89億,環(huán)比增長(zhǎng)20%。毛利率基本維持穩(wěn)定12.5%,但是得益于費(fèi)用控制,凈利率環(huán)比上升至6.8%。

201船記入折舊與Technip聯(lián)合標(biāo)得番禺深水鋪管項(xiàng)目.

公司三季度海上安裝鋪管等業(yè)務(wù)較為集中。實(shí)施了24個(gè)項(xiàng)目,鋪管204公里,上半年僅鋪管152公里。公司的深水鋪管船(船型船廠買賣)201完成鋪管7公里,九月開(kāi)始正式記入折舊。我們認(rèn)為由于201船價(jià)值28億,占轉(zhuǎn)固前固定資產(chǎn)的33%,訂單是否飽滿和利潤(rùn)率,對(duì)公司的利潤(rùn)影響重大。Technip宣布,與201聯(lián)合中標(biāo)番禺深水鋪管項(xiàng)目,201將獲得0.9億美元的收入。我們認(rèn)為這標(biāo)志著201將通過(guò)分包等方式學(xué)習(xí)到深水鋪管技術(shù),獲得訂單,為未來(lái)發(fā)展提供支撐。

深水建造基地是長(zhǎng)期發(fā)展所需.

公司三季度支付了10億購(gòu)得珠海土地,我們預(yù)計(jì)公司可能會(huì)考慮啟動(dòng)珠海深水建設(shè)項(xiàng)目,一方面分擔(dān)現(xiàn)有青島和塘沽場(chǎng)地的工作量,另一方面通過(guò)建造基地獲得國(guó)際深水總包能力,為未來(lái)打下基矗根據(jù)之前的增發(fā)預(yù)案,珠海基地投資較大,我們預(yù)計(jì)取得盈利需要一段時(shí)間。

估值:業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng).

我們維持盈利預(yù)測(cè)不變。我們預(yù)計(jì)公司13年的建造和吊裝任務(wù)仍然充足,收入將繼續(xù)環(huán)比回升。如果四季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持飽滿,加上季節(jié)性的合同變更,則我們的盈利預(yù)測(cè)或有上行風(fēng)險(xiǎn)�？紤]到估值,我們維持“中性”評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VCAM估值模型(WACC為9.8%)。

標(biāo)簽：海油工程

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